日元加息疊加美國經濟放緩 近期全球資本市場迎來大變局

最近一段時間，全球資本市場出現了大幅波動的走勢，特彆是美股日股出現了大幅震蕩，而很多之前大幅上漲的明星科技股出現了大幅回落。特彆是在近期，一些美國的科技股陸續公布第二季度財報，而財報因低於預期，導致出現了大量的拋售，股價也出現了比較大的回落，市場出現了黑色星期一。在黑色星期一，日本股市下跌幅度是最大的，日經225指數和東證指數下跌超過12%，一度觸發熔斷機製，暫停交易。但是在第二天又出現了強勁反彈，日經225指數反彈超過了10%，創下2008年10月以來最大單日漲幅，日經225指數收盤上漲了10%。美歐日股市在之前三年出現了持續的上漲，甚至不斷地創出曆史新高，累積了大量的獲利盤。一旦出現回落的信號，有了風吹草動，這些獲利比較大的板塊就會出現拋售。所以最近日本股市大幅震蕩，觸發了日經指數期貨的熔斷機製，也意味著該指數的隱含波動率從2008年以來的最高水平出現回落。

最近公布的美國非農就業數據遠低於預期，也顯示出了美國經濟增長已經開始出現疲軟。之前強勁的就業數據是美聯儲保持高利率不變的底氣，但是現在我們看到美國非農就業數據出現了明顯的回落，也就意味著美國經濟增長並冇有那麼強勁，甚至有可能重新陷入增速放緩之中。雖然現在還冇有到衰退的地步，但是已經有了這方麵的擔憂。由於美國剛公布的美國製造業指數出現回升，所以在市場大跌的時候，出現了一定的反彈。但是我們也看到，現在擔心美國經濟陷入衰退風險的聲音越來越多。

最近有一個概念很受關注，叫薩姆規則，薩姆規則是由經濟學家薩姆提出來的。根據薩姆規則，當失業率的三個月移動平均值相當於前12個月的低點上升0.5個百分點或者更多的時候，美國經濟就會陷入衰退。美國勞工部上周五公布的就業形勢報告顯示，7月非農部門新增就業人數是11.4萬人，遠低於市場預期，而失業率也意外上升到4.3%，達到了2021年11月以來的最高值。觸發了薩姆規則。薩姆規則的提出者薩姆評論說，上升的失業率在過去通常意味著衰退的早期，現在可能還冇有到那一步，但是離這種情況已經非常接近了，這令人擔憂。也就是說現在雖然美國經濟還冇有進入到衰退，但是已經有了這樣的苗頭，這會使得投資者變得更加謹慎。

薩姆預測美聯儲的政策製定者可能會重新調整他們的策略方針，以應對日益增加的衰退風險。根據曆史經驗，薩姆規則在1960年以來一共九次美國經濟衰退中全得到了驗證。由於這一次美國經過了三年疫情衝擊，經濟出現一定的波動，就業率也出現了一定的波動，所以這一次薩姆規則不一定那麼靈敏，可能受到一些外部因素的乾擾。但是美國失業率上升對美聯儲貨幣政策必然會產生影響。