【黃金專題】金融風險仍在 黃金前景向好

萬眾矚目的美聯儲3月加息終於塵埃落定，不出市場意料地再次加息25個基點，也瞬間點燃了市場的激情，黃金短期內漲幅超過30美元，也基本收復了前期的失地。從基本面上來看，黃金的上漲似乎早已註定，在金融風險和經濟風險並存的情況下，黃金的前景向好。

收緊政策或接近尾聲

美聯儲在銀行業危機持續的背景下宣佈加息25個基點，在議息會議結果公佈之前，聯邦利率觀察工具顯示，加息25個基點的概率高達90%，暫停加息一次的概率為10%，完全排除了加息50個基點的概率，市場確定在銀行業危機持續的背景下美聯儲不敢大動干戈；後續的加息路徑上，聯儲觀察工具顯示，5月暫停加息的可能性為64.3%，5月再次加息25個基點的可能性為35.7%。市場同時加大了對今年下半年美聯儲將降息的押注，利率市場對2023年下半年的利率預期大幅下降，對年底的降息幅度押注升至了約58個基點。

這說明市場並未以鷹派的視角來解讀本次的加息，甚至有部分觀點認為本次加息為“鴿派加息”，在鮑威爾故作鷹派的言論中充斥著些許的妥協，他暗示加息可能逐步接近尾聲，點陣圖中對於經濟數據和未來加息路徑的預測也變化不大，其中點陣圖上的分散較大，說明美聯儲官員在未來的貨幣政策上也是充滿分歧。

銀行業風險尚未解除

本輪黃金上漲的一大動力就是避險情緒，隨著美聯儲和美國政府的介入，銀行業的風險暫時得到抑制，但並未解除，美國中小銀行業的風險歸根結底來講還是美聯儲的加息政策，前期超低利率超發貨幣，後期激進加息收緊政策。而銀行系統在流動性過剩和貸款需求疲軟的情況下大量購入美國國債和抵押支持債券資產，負債端短期存款的比重顯著上升，資產負債錯配以及期限錯配較為顯著。所以只要繼續加息，美國中小銀行業的流動性風險還將上升。

當前美國儲戶出於安全考慮，將把在中小銀行的存款轉移至大型銀行，這造成中小銀行的進一步困難，數據顯示總共已轉移了至少5000億美元。全球最大上市對沖基金集團英仕曼首席執行官Luke Ellis警告稱，由於銀行業的動盪尚未過去，股市將面臨更多痛苦。美國財長耶倫的最新表態又給了中小銀行一記重錘，她收回有關保證所有存款的言論，耶倫表示美國政府不考慮擴大聯邦存款保險的範圍。這相當於否認了政府考慮將保險擴大到所有存款這一媒體消息，少了政府的幫助，中小銀行資金流失速度可能會加速，風險等級也會上升。

技術面上，黃金周線的上攻結構較為明顯，日線形成再次反轉，基本收復前期失地，後期震盪上行的概率較大。建議關注下方1940美元一線的支撐。

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