【原油專題】衰退預期猶存 油價偏弱運行

矽谷銀行倒閉 衰退預期升溫

近期美國矽谷銀行宣佈倒閉，引發一連串的反應，美國銀行股價大跌。之後簽字銀行也暴雷，瑞士瑞信銀行也暴雷，市場對引發金融危機的擔憂明顯加劇。美聯儲全年大幅加息的負面回饋出現愈演愈烈的苗頭，即使美國三部委聯合救市，但依舊未能緩解恐慌情緒，市場對系統性的金融風險的擔憂日益加劇。

最新的美國銀行的3月份基金經理調查報告顯示，全球經濟前景有所惡化，更多的投資者預期未來一年將出現經濟衰退。一旦爆發系統性的金融危機，無疑將打壓原油需求，進一步施壓油價。

宏觀兩大利空 短期或將改善

在過去一段時間內，原油市場在宏觀方面存在兩大利空。

其一，是美聯儲為了控制通脹，不得不大幅加息。大幅加息的政策將提振美元打壓油價，不過這一利空在美國矽谷銀行宣佈倒閉之後迎來改善。美國矽谷銀行宣佈倒閉並且由此引發的一系列反應，將倒逼美聯儲放緩加息步伐，在經濟增長放緩的背景下，美聯儲大幅加息預期降溫，後續加息市場以及利率峰值或將低於此前市場預期；

其二，全球經濟衰退風險是近期施壓油價另一重大利空。目前市場對美國矽谷銀行倒閉並且引發的恐慌情緒，並未完全消除，油價仍將在未來一段時間內承壓。不過美國政府以及美聯儲已經開始採取行動，若能緩解市場恐慌情緒，油價有望迎來上行。

供給端仍然健康 需求端略顯壓力

供給端仍然較為健康。沙特能源大臣近期表示，歐佩克+將堅持去年10月份達成的每天200萬桶的減產協議，直到今年年底。俄羅斯副總理表示，俄羅斯計畫3月份減產50萬桶/日，以改善市場形勢。近期俄羅斯方面釋放信號表示，50萬桶減產將持續到6月份。同時根據維多能源資訊數據，3月份俄羅斯原油出口量減少30萬桶/日；美國的原油產量維持在1220萬桶/日水準。故原油供給端總體仍將趨緊，或將維持較為健康狀態。

從需求端看，此前歐佩克月報以及IEA月報都下調原油需求。歐佩克在其月報中預計，今年原油需求將增長230萬桶/日至1.019億桶/日，基本持平此前的預估水準。國際能源署（IEA）最新月報預計2023年全球石油需求平均增速將從去年的230萬桶/日放緩至200萬桶/日，達到1.02億桶/日，同時看好亞洲地區原油需求復蘇情況。

故供需兩端總體仍將維持較為健康狀態，短期油價在市場對引發金融危機的擔憂的背景下，短期或將維持弱勢調整。若美聯儲救市發揮作用，以及本輪利空情緒得到有效釋放，油價仍將有機會重回基本面，屆時油價仍有機會走高。

技術面看：周線上，此前行情強勢下破近期調整箱體，顯示短期油價較為弱勢。指標上看，行情持續在20日均線和60日均線下方運行，總體仍將承壓。短期看油價仍有下探下方65-63美元的風險。

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