需求放緩+供應增加，經濟前景令銅價承壓！

3月13日， Ag Metal Miner報道稱，近期的價格走勢表明，銅價極有可能脫離年初的漲勢。技術分析顯示，銅價已開始在較短時間內形成較低的高點，這是下降趨勢即將到來的一個強有力的指標。然而，價格將繼續橫盤交易，直到價格曲線在趨勢線下形成一個更低的低點。屆時，預計銅價下跌趨勢將真正開始。總體而言，銅月度金屬指數(MMI)從2月到3月下跌了4.33%。



來自亞洲國家和美國的需求阻力加大
所有的目光都集中在亞洲。根據礦業巨頭Norilsk的數據，亞洲國家消耗了全球52%以上的銅。因此，海外投資者非常關注亞洲市場，新的立法公告往往會對市場產生重大影響。亞洲國家2023年的經濟增長目標低於過去的增長目標，並不令人印象深刻。與此同時，也沒有宣布大規模刺激計劃。據外媒報道，地方政府債券發行（支持基礎設施投資）的目標似乎非常溫和，這表明未來需求將進一步下降。

美國國內需求也有所放緩。建築業佔國內銅需求的46%。然而，新的報告顯示，整個行業的需求持續疲軟。最新的美國人口普查數據顯示，2023年1月至2022年12月期間，總建築支出環比萎縮18億美元。利率上升，包括美聯儲終端利率的預期上升，可能會進一步收縮建築支出。

供應增長將進一步壓低銅價
除了銅需求放緩外，供應增加可能會破壞供需平衡，進一步壓低銅價。

例如，約有12萬噸銅仍滯留在剛果民主共和國，專家估計這些銅價值約11億美元。有報道稱，特許權使用費問題上的糾紛擾亂了剛果銅的出口進程，這反過來又導致了銅的大量積累。

據外媒報道，儘管7月中旬銅出口仍然受阻，但該礦繼續滿負荷運轉。最終只是決定儲存額外的金屬，直到出口恢復。這一庫存約佔全球月度產量的7%，一旦投放市場，可能會給全球價格帶來適度的下行壓力。

與此同時，長期以來銅供應持續短缺的說法可能開始消失。例如，Codelco計劃將其Salvador礦的產量提高到9萬噸。顯然，這個決定是在幾次挫折推遲了生產以後做出的。

Glencore（嘉能可）還將重新開放因政治動蕩而關閉的秘魯Antapaccay礦。隨着銅短缺的說法減弱，人們對這種資產稀缺的認知也將減弱。這意味着投資者看漲銅價的興趣將減弱。在短期內，這將轉化為溫和的價格下行壓力。

經濟前景令人擔憂
由於銅在整個經濟中有許多不同的用途，最近的銅價走勢仍然受到經濟活動的強烈影響。但是，儘管許多人通過觀察銅來了解經濟，但我們也可以通過觀察經濟來收集有關銅的信息。自2009年以來，相對於其他基本金屬，銅與標準普爾500指數等經濟指標的相關性最強。

上周，美聯儲主席鮑威爾在向參議院銀行委員會所作的演講中描繪了一幅令人擔憂的畫面。具體來說，鮑威爾重申了他希望實現2%的通脹目標。他還再次指出，通往理想利率的道路將是坎坷的。更令人擔憂的是，終端利率也有可能上升。

最終，供給、需求和經濟逆風都指向銅價在進入春夏之際下跌，對銅價走勢的技術分析進一步證實了這些下跌預測。



滬銅主連日線圖