【非農報告】數據不及預期 市場押注降息

9月6日，美國8月季調後非農就業人口數據公佈，新增非農就業人口僅為14.2萬人，不及市場預期的16萬人，短線帶動黃金快速上漲，其邏輯就是就業市場明顯變冷，急需美聯儲貨幣政策的支持，美聯儲9月降息的概率增大。數據公佈後反應聯邦基金期貨合約走向的CME“美聯儲觀察”工具顯示，9月降息50個基點的概率大幅上升，降息的壓力給到了美聯儲。

就業市場持續走弱

當前美國的就業市場簡單總結就是持續走弱，但尚未到達惡化的境地。此前美國政府大幅下修了去年4月至今年3月的非農數據，整體下修幅度達到81.8萬人，有投行調研分析顯示，整體就業增長的基本速度約為每月16萬個工作崗位。高盛認為，2023年非農就業水準被嚴重誇大，原因可能是出生-死亡模型的缺陷，每月高估約2.5萬個就業崗位，高估的部分可能約為30萬個。

美國8月U3失業率回落至4.2%，但U6失業率（包括所有勉強算作勞動人口的人員以及因經濟理由兼職就業的總人口）繼續上升至7.9%，為近三年來的新高。前期讓市場風聲鶴唳的“薩姆規則”繼續處於觸發狀態，“薩姆指數”由0.53上升至0.57，就業市場的壓力依舊很大，由此引發的衰退憂慮也一直籠罩市場。此前公佈的職位空缺數也從預期的810萬下降至實際的767.3萬，8月職位空缺率也從前值的4.8%下降至4.6%。唯一的亮點就是8月平均每小時工資月率從前值的-0.1%上升至0.4%。

九月降息預期走高

就業市場的疲弱讓美聯儲降息的概率升高，降低利率理論上可以為就業市場提供動力。紐約聯儲主席威廉姆斯表示，鑒於通脹下降和勞動力市場降溫取得進展，現在美聯儲降息是合適的。美聯儲理事沃勒最新提到“前置性”降息的可能，他明確表態支持美聯儲在9月FOMC會議上降息，並表示支持放緩的勞動力市場是重要的。綜合《金融時報》和彭博社報導，美聯儲將於9月17日至18日召開議息會議，市場普遍預計屆時美聯儲將下調利率，將利率從目前的5.25%-5.5%區間下調25個基點。

非農數據公佈後，CME“美聯儲觀察”顯示，美聯儲9月降息25個基點的概率為41%（公佈前為57%），降息50個基點的概率為59.0%（公佈前為43%）。美聯儲到11月累計降息50個基點的概率為15.3%，累計降息75個基點的概率為47.7%，累計降息100個基點的概率為36.9%（公佈前分別為30.4%、49.5%、20.1%），市場認定9月就是美聯儲貨幣政策的轉捩點。

技術面上，黃金日線連續收小陰小陽線，多空博弈激烈，但均線依舊多頭排列，價格重心也未明顯下移，若價格不跌破2472美元一線，則黃金仍有可能刷新歷史高點。

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