法興銀行策略師：美國經濟衰退擔憂再度抬頭

法國興業銀行的首席全球策略師Albert Edwards表示，美國經濟增長預期已大幅下降，引發了人們對即將到來的經濟衰退的擔憂。

此時正值亞特蘭大聯邦儲備銀行備受關注的2024年第二季度GDPNow預測僅在一周內從3.4%降至1.8%，幾乎減半，此前第一季度GDP下修至1.3%。

「發生了什麼事？幾乎所有人都已放棄了的經濟衰退肯定不會來吧？」Edwards指出，美國5月ISM製造業指數意外走弱，從4月的49.2降至48.7。


圖：美國第二季度GDP增長預期正在崩潰（綠線為亞特蘭大聯儲預估，藍色陰影為10個最高和10個最低預測均值區間）

雖然有些人認為這是一種反常現象，但Edwards強調，這與疲軟的消費和貿易逆差數據相吻合，這兩項數據都將第二季度GDP增長預期下調了0.5%。

市場對這些事態發展的反應至關重要。他解釋說：「市場的走勢不僅僅取決於結果，還取決於它們與市場定價所顯示的預期之間的差異。」

2023年初，幾乎所有經濟學家都預測美國將陷入衰退，但令普遍尷尬的是，這一預測並未成為現實。他指出，到2024年初，幾乎沒有經濟學家仍然堅持自己的經濟衰退預測，因為宏觀經濟數據描繪了一幅更為樂觀的畫面，暗示出現「不着陸」的情況，即美聯儲甚至可能恢復加息。

這種情緒轉變，加上分析師對企業盈利和通脹趨勢的樂觀情緒不斷上升，將主要股指推至歷史高點。但Edwards警告說，股市熊市通常發生在經濟衰退期間。熊市的定義是股市下跌30%或以上。他指出：「真正的股市熊市只會在經濟衰退時發生，因此這是股票投資者最擔心的。」他強調了經濟持續復蘇預期的存在所帶來的潛在風險。

Edwards表示，自2008年全球金融危機以來，美國當局一直善於通過寬鬆的貨幣政策和極端的財政擴張，避免典型的宏觀引發的經濟衰退。然而他警告說，投資者的運氣可能正在耗盡。他警告稱：「即使世界末日來臨，我保證投資空氣中也會充滿多頭高唱軟着陸汽笛歌的聲音。」他懷疑美聯儲降息能否阻止市場大幅下滑。

即將到來的美國大選和地緣政治風險進一步增加了不確定性。雙方的競選重點都是關稅，而不是弱勢美元政策，這使得美元成為抵禦地緣政治惡化的有力對沖工具。儘管美聯儲可能會放鬆貨幣政策，但Edwards認為，只要美元仍然是高收益貨幣，美元的強勢就會保持韌性。