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PCE令降息預期落空，黃金上躥下跳牛市未完？數據究竟隱藏了哪些市場信號？
智庫研究部 資訊
2024-04-26 21:07:34
在全球經濟的複雜棋盤上，黃金價格的波動往往與美聯儲的貨幣政策緊密相連。個人消費支出物價指數（PCE）作為美聯儲衡量通脹的關鍵指標，其數據的每一次發佈都牽動着市場的神經。最近，美國3月份的PCE數據顯示通脹溫和上升，但金融市場對美聯儲在9月之前降息的預期並未因此改變。本文將深入分析PCE數據如何影響黃金市場，並探討美聯儲的政策動向。
美國3月份PCE數據概覽
周五(4月26日)公布的數據顯示，美國3月份通脹溫和上升，但這不太可能改變金融市場對美聯儲9月之前不會降息的預期。美國商務部周五表示，3月PCE物價指數環比上漲0.3%，同比上漲2.7%，市場預期分別為0.3%和2.6%。PCE是美聯儲青睞的通脹指標。隨着時間的推移，環比0.2%的通脹數據對於使通脹回到目標水平是必要的。美聯儲預計下周將維持利率不變。金融市場最初預計美聯儲將在3月首次降息，但隨後降息被推遲到6月，現在又推遲到9月，因今年就業市場和通脹數據繼續出人意料地上升。
美國3月核心PCE月率實際上上升了0.32%，這實際上比我們擔心的要好。從昨天的GDP報告中的核心PCE年化初值來看，1月份的PCE似乎更高。由於年底/年初的波動，1月份可能不穩定。市場對美聯儲在9月份首次降息預期僅略高於報告發佈前的58%。
市場反應
在美國公布關鍵通脹報告后30分鐘，現貨黃金短線走高7美元，最高觸及2351.47美元/盎司，后迅速回落最低觸及2340.50美元/盎司，目前震蕩走高，現報2347.01美元/盎司。美元指數DXY短線下挫超22點，最低觸及105.5517，后反彈約30點，收複數據公布后的所有跌幅最高觸及105.8414點。
（現貨黃金30分鐘走勢圖 來源：易匯通）
（美元指數30分鐘走勢圖 來源：易匯通）
非美貨幣普遍走高，歐元兌美元EUR/USD短線走高24點，英鎊兌美元GBP/USD短線走高31點，美元兌日元USD/JPY短線走低37點。
美債10年收益率日內跌幅達到1.23%，報4.650。歐洲債券收益率略有下降，德國10年期債券收益率下降3.70個基點，最新報2.587%。
機構對PCE數據的解讀
PCE通脹數據抵消了GDP數據的擔憂
Dakota Wealth高級投資組合經理羅伯特·帕夫里克表示，PCE通脹數據基本與預期一致，因此沒有出現負面意外，這給了市場一點信心。儘管不是完全如此，但它抵消了昨日GDP數據帶來的部分擔憂。經濟可能出現滯脹、美聯儲至少在9月份之前將按兵不動的大前景沒有改變。但市場可能會提前一點看到降息，不過我不認為這會發生。美聯儲不會僅憑一個月的PCE數據就說我們正朝着正確的方向前進。
策略師：PCE數據對美聯儲未來政策影響有限
當PCE數據公布時，我們可能已經通過昨天公布的GDP數據消除了市場的一些潛在下行風險，因此這可能減少了這個數據公布后產生的風險。總的來說，這組數據不會增加美聯儲將不得不加息的想法，但它肯定不會將討論轉移到「美聯儲將長時間維持利率較高」的問題上。從積極的角度來看，這個數據並不會美聯儲對通脹朝着正確方向發展的信心。但它並不一定增加他們對通脹能夠可持續地朝着2%目標邁進的信心。
美聯儲的利率決策
美國利率期貨合約交易員預計美聯儲在九月份首次降息的可能性增加。
美聯儲在制定貨幣政策時，PCE數據是其重要的參考依據。儘管通脹數據顯示出一定的頑固性，但市場普遍預期美聯儲將在短期內維持利率不變。美聯儲官員最近的講話也暗示，央行並不急於調整利率政策。
儘管年初市場普遍預期美聯儲將在年內降息，但隨着通脹數據的持續堅挺，這一預期逐漸降溫。投資者預計，美聯儲在年底前維持利率不變的可能性接近20%，而一個月前，這種可能性還不到1%。
經濟學家對美聯儲利率的預測
經濟學家們對通脹的看法存在分歧。儘管一些經濟學家表示，此類服務的成本將在2024年繼續大幅上升，但其他人預計，經濟放緩仍可能使美聯儲降低利率的幅度超過市場目前的預期。
巴克萊經濟學家Pooja Sriram表示預測，核心個人消費支出通脹在未來幾個月幾乎不會變化，年底將保持在2.8%的水平，這使得美聯儲今年只下調一次基準利率，到2025年將下調四次。
穆迪分析公司的經濟學家Matt Colyar則更為樂觀，主要是因為工資增長放緩。他預計通脹率將在年底前接近美聯儲2%的目標。他預計9月份會降息，12月份會再降息一次。
地緣政治與黃金市場
地緣政治的緊張局勢一直是影響黃金價格的重要因素。然而，隨着中東局勢的緩和，市場對避險資產的需求有所降溫。此外，美聯儲的貨幣政策預期變動成為影響金價的新的主要因素。
黃金市場的技術分析
從技術角度來看，假如金價持續突破2345美元/盎司區域，將被看漲交易員視為新導火索，並將金價推升至2371-2372美元/盎司附近的下一個阻力位。隨後的上漲可能會進一步擴大到2400美元/盎司，然後再瞄準本月早些時候觸及的2431-2432美元/盎司附近的歷史峰值。
在周初的連續三日大跌痛失近100美元后，黃金隨後試圖站穩腳跟，日內小幅攀升至2340美元上方。本周迄今跌超40美元，此前連續5周收漲。
不過，本周金價下跌2.03%，創下去年12月初以來的最大單周跌幅，此前中東危機避免了大幅升級。與4月12日創下的2431.29美元的歷史高點相比，價格大跌近100美元。
在當前的經濟環境下，PCE數據對黃金市場的影響愈發顯著。美聯儲的貨幣政策動向、地緣政治的緊張局勢以及市場對通脹的預期，都構成了影響黃金價格的關鍵因素。投資者在面對複雜的市場環境時，需要密切關注這些因素的變化，以做出明智的投資決策。
美國3月份PCE數據概覽
周五(4月26日)公布的數據顯示，美國3月份通脹溫和上升，但這不太可能改變金融市場對美聯儲9月之前不會降息的預期。美國商務部周五表示，3月PCE物價指數環比上漲0.3%，同比上漲2.7%，市場預期分別為0.3%和2.6%。PCE是美聯儲青睞的通脹指標。隨着時間的推移，環比0.2%的通脹數據對於使通脹回到目標水平是必要的。美聯儲預計下周將維持利率不變。金融市場最初預計美聯儲將在3月首次降息，但隨後降息被推遲到6月，現在又推遲到9月，因今年就業市場和通脹數據繼續出人意料地上升。
美國3月核心PCE月率實際上上升了0.32%，這實際上比我們擔心的要好。從昨天的GDP報告中的核心PCE年化初值來看，1月份的PCE似乎更高。由於年底/年初的波動，1月份可能不穩定。市場對美聯儲在9月份首次降息預期僅略高於報告發佈前的58%。
市場反應
在美國公布關鍵通脹報告后30分鐘，現貨黃金短線走高7美元，最高觸及2351.47美元/盎司，后迅速回落最低觸及2340.50美元/盎司，目前震蕩走高，現報2347.01美元/盎司。美元指數DXY短線下挫超22點，最低觸及105.5517，后反彈約30點，收複數據公布后的所有跌幅最高觸及105.8414點。
（現貨黃金30分鐘走勢圖 來源：易匯通）
（美元指數30分鐘走勢圖 來源：易匯通）
非美貨幣普遍走高，歐元兌美元EUR/USD短線走高24點，英鎊兌美元GBP/USD短線走高31點，美元兌日元USD/JPY短線走低37點。
美債10年收益率日內跌幅達到1.23%，報4.650。歐洲債券收益率略有下降，德國10年期債券收益率下降3.70個基點，最新報2.587%。
機構對PCE數據的解讀
PCE通脹數據抵消了GDP數據的擔憂
Dakota Wealth高級投資組合經理羅伯特·帕夫里克表示，PCE通脹數據基本與預期一致，因此沒有出現負面意外，這給了市場一點信心。儘管不是完全如此，但它抵消了昨日GDP數據帶來的部分擔憂。經濟可能出現滯脹、美聯儲至少在9月份之前將按兵不動的大前景沒有改變。但市場可能會提前一點看到降息，不過我不認為這會發生。美聯儲不會僅憑一個月的PCE數據就說我們正朝着正確的方向前進。
策略師：PCE數據對美聯儲未來政策影響有限
當PCE數據公布時，我們可能已經通過昨天公布的GDP數據消除了市場的一些潛在下行風險，因此這可能減少了這個數據公布后產生的風險。總的來說，這組數據不會增加美聯儲將不得不加息的想法，但它肯定不會將討論轉移到「美聯儲將長時間維持利率較高」的問題上。從積極的角度來看，這個數據並不會美聯儲對通脹朝着正確方向發展的信心。但它並不一定增加他們對通脹能夠可持續地朝着2%目標邁進的信心。
美聯儲的利率決策
美國利率期貨合約交易員預計美聯儲在九月份首次降息的可能性增加。
美聯儲在制定貨幣政策時，PCE數據是其重要的參考依據。儘管通脹數據顯示出一定的頑固性，但市場普遍預期美聯儲將在短期內維持利率不變。美聯儲官員最近的講話也暗示，央行並不急於調整利率政策。
儘管年初市場普遍預期美聯儲將在年內降息，但隨着通脹數據的持續堅挺，這一預期逐漸降溫。投資者預計，美聯儲在年底前維持利率不變的可能性接近20%，而一個月前，這種可能性還不到1%。
經濟學家對美聯儲利率的預測
經濟學家們對通脹的看法存在分歧。儘管一些經濟學家表示，此類服務的成本將在2024年繼續大幅上升，但其他人預計，經濟放緩仍可能使美聯儲降低利率的幅度超過市場目前的預期。
巴克萊經濟學家Pooja Sriram表示預測，核心個人消費支出通脹在未來幾個月幾乎不會變化，年底將保持在2.8%的水平，這使得美聯儲今年只下調一次基準利率，到2025年將下調四次。
穆迪分析公司的經濟學家Matt Colyar則更為樂觀，主要是因為工資增長放緩。他預計通脹率將在年底前接近美聯儲2%的目標。他預計9月份會降息，12月份會再降息一次。
地緣政治與黃金市場
地緣政治的緊張局勢一直是影響黃金價格的重要因素。然而，隨着中東局勢的緩和，市場對避險資產的需求有所降溫。此外，美聯儲的貨幣政策預期變動成為影響金價的新的主要因素。
黃金市場的技術分析
從技術角度來看，假如金價持續突破2345美元/盎司區域，將被看漲交易員視為新導火索，並將金價推升至2371-2372美元/盎司附近的下一個阻力位。隨後的上漲可能會進一步擴大到2400美元/盎司，然後再瞄準本月早些時候觸及的2431-2432美元/盎司附近的歷史峰值。
在周初的連續三日大跌痛失近100美元后，黃金隨後試圖站穩腳跟，日內小幅攀升至2340美元上方。本周迄今跌超40美元，此前連續5周收漲。
不過，本周金價下跌2.03%，創下去年12月初以來的最大單周跌幅，此前中東危機避免了大幅升級。與4月12日創下的2431.29美元的歷史高點相比，價格大跌近100美元。
在當前的經濟環境下，PCE數據對黃金市場的影響愈發顯著。美聯儲的貨幣政策動向、地緣政治的緊張局勢以及市場對通脹的預期，都構成了影響黃金價格的關鍵因素。投資者在面對複雜的市場環境時，需要密切關注這些因素的變化，以做出明智的投資決策。
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