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荷蘭國際集團：服務業通脹居高不下，英國央行將繼續降息
智昇 資訊
2024-11-21 14:42:08
服務業通脹在進入冬季前將反彈5%左右，而1月份的整體CPI可能接近3%。這降低了12月降息的可能性，但在春季，ING(荷蘭國際集團)認為英國央行仍很有可能加快其寬鬆周期。
英國10月份服務業通脹略高於經濟學家的普遍預期，但5%僅略高於9月份，與英國央行的預測相符。不過，有趣的是，當深入研究細節時，你會發現，最近的粘性很大程度上是在央行似乎認為不太重要/不太能表明通脹「持續」的類別中。
比如租金，10月份的環比表現尤為強勁，不過這可能與社會租金有關，它每季度僅更新一次。眾所周知，機票和度假套餐價格波動較大，這也解釋了最近部分服務業通脹上漲的原因。
英國央行喜歡剔除這些因素，專註于所謂的「核心服務業」通脹。沒有單一的定義，但在下面的圖表中最喜歡的衡量標準，模仿英國央行之前所做的工作，從4.8%下降到4.5%。這與整體的服務業數據告訴我們的情況完全不同。
圖：『核心服務業』通脹下降速度快于整體數據（英國服務業通脹指標）（縱軸是同比百分比，黃線是服務業CPI）（灰線是『核心服務業』，英國央行定義，另外不包括酒店）
這對英國央行 12月份的決定有什麼影響嗎？ING對此表示懷疑，不過記得在那之前我們還有一次讀數。該機構和英國央行一樣，預計服務業通脹將約在未來四個月反彈5%左右，然後在第二季度明顯下降。與此同時，1月份的整體通脹可能接近3%，不過主要是因為能源。所有這些都意味着英國央行目前極有可能繼續其「漸進式」降息路徑，這被普遍認為意味着每季度降息一次。ING預計下個月的會議上會暫停。
但核心服務業通脹的細微差別很重要。ING認為，下降趨勢將繼續下去，不過可能不在未來幾個月。假設是這樣，ING認為這意味着英國央行可以及時採取更激進的降息措施。時機選擇並不容易，但ING認為2月份將降息，3月再降息（之後連續降息）仍然是一個合理的基本情況。
英國10月份服務業通脹略高於經濟學家的普遍預期，但5%僅略高於9月份，與英國央行的預測相符。不過，有趣的是，當深入研究細節時，你會發現，最近的粘性很大程度上是在央行似乎認為不太重要/不太能表明通脹「持續」的類別中。
比如租金，10月份的環比表現尤為強勁，不過這可能與社會租金有關，它每季度僅更新一次。眾所周知，機票和度假套餐價格波動較大，這也解釋了最近部分服務業通脹上漲的原因。
英國央行喜歡剔除這些因素，專註于所謂的「核心服務業」通脹。沒有單一的定義，但在下面的圖表中最喜歡的衡量標準，模仿英國央行之前所做的工作，從4.8%下降到4.5%。這與整體的服務業數據告訴我們的情況完全不同。
圖：『核心服務業』通脹下降速度快于整體數據（英國服務業通脹指標）（縱軸是同比百分比，黃線是服務業CPI）（灰線是『核心服務業』，英國央行定義，另外不包括酒店）
這對英國央行 12月份的決定有什麼影響嗎？ING對此表示懷疑，不過記得在那之前我們還有一次讀數。該機構和英國央行一樣，預計服務業通脹將約在未來四個月反彈5%左右，然後在第二季度明顯下降。與此同時，1月份的整體通脹可能接近3%，不過主要是因為能源。所有這些都意味着英國央行目前極有可能繼續其「漸進式」降息路徑，這被普遍認為意味着每季度降息一次。ING預計下個月的會議上會暫停。
但核心服務業通脹的細微差別很重要。ING認為，下降趨勢將繼續下去，不過可能不在未來幾個月。假設是這樣，ING認為這意味着英國央行可以及時採取更激進的降息措施。時機選擇並不容易，但ING認為2月份將降息，3月再降息（之後連續降息）仍然是一個合理的基本情況。
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