核心通脹明春或降溫，英國央行降息節奏有望加快！

英國服務業通脹維持在5%，並且市場預計在未來幾個月內將保持在這一水平附近。然而，如果明年4月與通脹挂鉤的價格上漲放緩，核心服務業通脹可能顯著下降，這或將成為英國央行加快降息步伐的重要催化劑，快於市場當前的預期。



分析師認為，這種變化可能進一步影響市場對英國經濟復蘇節奏和政策方向的判斷。

英國整體核心通脹或迎緩解

最新數據顯示，英國服務業通脹停滯不前，這成為最新數據的主要結論（儘管整體數據略好於大多數人的預期）。服務業消費者價格指數（CPI）連續兩個月保持在5.0%，其中主要原因是機票價格的大幅下降。如果剔除這一項以及其他波動較大的類別，英國所採用的「核心服務業」通脹指標實際上還出現了上升趨勢。

具體來看，核心服務業通脹指標（剔除了租金和酒店價格等波動性較大的項目）從4.5%上升至4.7%。儘管如此，近幾個月該指標的表現仍好於整體通脹數據。然而，這些波動基本上被認為是短期變化，並未顯著改變服務業通脹的大趨勢。

事實上，即使服務業通脹低於市場的普遍預期，但其仍略高於英國央行的最新預測。從更大的趨勢來看，分析師預計服務業通脹將在未來四個月左右徘徊在5%附近，短期內難以實現大幅下降。

不過分析師指出，英國整體核心通脹指標存在顯著緩解的可能，預計在明年春季將接近3%。

（英國服務業通脹趨勢對比圖，來源：Macrobond，ING）

英國央行明年可能會加速降息

若核心服務業通脹明年春季得以改善，將可能主要是受到一次性年度價格變化的影響，比如電話和互聯網賬單等。這些賬單的價格通常與過去的整體通脹率挂鉤，而2024年的通脹率相對溫和。

因此，與今年早些時候相比，明年4月各類服務的年度價格上漲可能會明顯放緩。分析師認為，這將成為抑制通脹的關鍵因素之一。

如果分析師的預測準確，英國整體核心通脹可能將在明年春季顯著下降至3%以下（目前為3.5%）。與此同時，整體通脹短期內或將保持一定的韌性，維持在2.6%-2.7%的區間。這主要受到能源基數效應的不利影響，能源價格的波動性短期內仍是英國整體通脹的重要影響因素。

分析師認為，如果核心服務業通脹能夠持續改善，將為英國央行提供更明確的依據，推動其降息步伐快於市場當前定價預期。基於此，分析師預測英國央行可能會從明年2月開始連續降息，基準利率在明年底前將降至3.25%。這一降息節奏的加快，可能反映出英國央行對經濟增長的進一步支持以及對通脹壓力緩解的信心。

英國央行當前政策或保持不變

不過，就目前而言，今天（12月18日）的通脹數據意味着英國央行在本周的貨幣政策會議上或將維持利率不變。分析師預計，英國央行將在此次會議上重申其對逐步降息的承諾，但不會透露太多未來政策走向的細節。

分析師認為，在未來幾個月內，英國央行將繼續觀察通脹變化趨勢，並在確保核心通脹水平穩定下降的前提下，逐步調整政策立場。這種審慎的政策態度也為未來的降息預期提供了一定的靈活性，同時避免市場對貨幣政策轉向過早形成激進解讀。