出口增長26%也難救？棕櫚油深陷高庫存困局，何時迎來轉機？

周三(6月11日)，馬來西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油期貨連續第二日下跌，主力8月合約（FCPOc3）收報3839林吉特/噸，跌幅0.65%，創5月26日以來最低收盤價。盤面技術指標顯示，布林帶（20,2）中軌位於3883林吉特，MACD柱狀圖延續負值（-30.9047），短期空頭動能仍佔主導。



基本面分析：庫存激增與出口需求分化
馬來西亞庫存壓力顯著
馬來西亞棕櫚油局（MPOB）最新數據顯示，5月末庫存躍升至8個月高位，產量增長及進口增加抵消了出口的回升（出口量創6個月新高）。一位吉隆坡交易員指出：「在高庫存背景下，出口需求增長乏力可能持續壓制價格，市場情緒偏空。」

出口數據短期改善，但長期隱憂仍存
船運機構預估6月1-10日馬棕油出口環比增長8.1%-26.4%，但歐盟2024/25年度（自去年7月起）棕櫚油進口量同比下滑19%，至269萬噸（截至6月8日）。市場關注點在於，印度和中國等主要買家是否會在價格回落後加大採購。一位行業專家表示：「近期價格回調為大型進口商提供了有吸引力的入場機會，未來數月需求或逐步回升。」

競爭油脂拖累，馬幣波動影響有限
大連商品交易所豆油（DBYcv1）和棕櫚油（DCPcv1）合約分別下跌0.93%和2.33%，芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油（BOc2）亦跌0.19%。儘管林吉特兌美元微貶0.05%，但競爭油脂的疲軟表現仍對棕櫚油形成拖累。

技術面展望：關鍵阻力位決定短期方向
短期結構：當前價格位於布林帶下軌（3803林吉特）附近，MACD未見底背離信號，空頭趨勢未改。知名機構技術分析師指出，若價格突破3889林吉特阻力位，可能進一步測試3925林吉特；反之，若持續承壓，則可能下探3750-3780林吉特支撐區間。
機構觀點：市場普遍認為，庫存高企與出口增速不匹配仍是主要矛盾，短期反彈需依賴需求端超預期改善或競爭油脂價格企穩。



後市展望：關注庫存去化節奏與宏觀環境
短期內，棕櫚油走勢將取決於：
6月出口數據能否延續回升態勢，尤其是印度和中國的採購動向；
豆油等競爭油脂價格是否止跌，若豆油企穩，棕櫚油的生物柴油需求溢價或重新定價；
林吉特匯率波動，儘管目前影響有限，但若美元大幅走弱，可能邊際提振馬棕價格。

中期來看，庫存去化速度仍是核心變量。若未來兩周出口未能顯著放量，價格或延續弱勢震蕩；反之，若需求回暖確認，則可能迎來階段性反彈。投資者需密切關注MPOB月度報告及主要進口國的採購政策變化。