調查：美聯儲降息預期再燃，美債收益率半年內或持續走低

隨着全球經濟風雲變幻，美國國債市場作為全球金融的核心晴雨表，始終備受關注。周三（6月12日）路透公布的一項針對債券策略師的最新調查揭示了一個引人注目的趨勢：未來半年，美國國債收益率預計將進一步下滑。這背後的推動力，源於市場對美國聯邦儲備委員會（美聯儲）重啟降息的強烈預期。然而，市場並非一片坦途，大量新債供應、特朗普政策引發的債務激增以及美元資產吸引力下降等因素，正為美債市場蒙上一層不確定性的陰霾。



美聯儲降息預期重燃，收益率或迎下行周期
降息預期驅動市場情緒

根據路透6月6日至11日的調查，近50位債券策略師的預測中值顯示，10年期美國國債收益率將在未來三個月內小幅下降，從當前的4.48%降至4.35%，並在六個月內進一步回落至4.29%。這一預測的背後，是市場對美聯儲貨幣政策轉向的普遍期待。自2024年以來，美聯儲暫停降息超過半年，但隨着通脹壓力有所緩解，策略師們普遍認為，美聯儲可能在年底前重啟降息，預計年內降息一到兩次。這將直接推動短債收益率下行，同時使收益率曲線進一步陡化。

短債與長債的差異化走勢

對於對利率更為敏感的兩年期美債，調查顯示其收益率預計將下降更為明顯，三個月內將從當前水平下降17個基點至3.85%，並在11月底進一步降至3.73%。這一趨勢反映了市場對短期利率下行的強烈預期。然而，長期債券的走勢卻不完全樂觀。儘管整體收益率預計下降，超過半數的策略師上調了5月時的預測，顯示市場對長債收益率的短期波動仍持謹慎態度。Schwab Center for Financial Research的固定收益策略師Collin Martin指出，10年期美債收益率可能在4%至4.5%的區間內震蕩，甚至不排除進一步上行的可能性。

新債供應與財政赤字的雙重壓力
新債供應潮來襲，長債承壓

儘管降息預期為美債收益率帶來下行壓力，但市場面臨的挑戰不容忽視。隨着美國政府債務規模持續攀升，大量新債供應即將在未來數月湧入市場。路透調查顯示，略過半數的策略師預計，6月底前長債可能面臨新一輪拋售壓力。這種拋售風險主要源於美國財政狀況的惡化。Collin Martin直言，美國需要發行的債務規模不斷擴大，而兩黨在削減赤字和優化財政政策方面缺乏實質性進展，這將對長債構成持續壓力。他進一步指出，長債收益率可能需要小幅上升，以吸引邊際買家重新入場。

特朗普政策加劇債務危機

美國總統特朗普的減稅和支出法案進一步加劇了市場對債務問題的擔憂。據估算，該法案將在2034年前使美國債務增加數萬億美元。此外，特朗普政府推動的關稅戰政策也引發了市場的不安情緒。這些政策不僅推高了財政赤字，還導致部分美國資產持有者選擇撤離，美元資產的吸引力正在逐步下降。路透上周的匯市策略師調查顯示，近90%的受訪者預計今年對美元資產的需求將顯著減少，而歐洲市場或將成為最大的受益者。

全球視角下的美債吸引力危機
匯率對沖成本高企，歐洲投資者卻步

對於全球投資者而言，美國國債的吸引力正在受到多重因素的侵蝕。安盛投資管理公司（AXA IM Core）的首席投資官Chris Iggo指出，關注美國市場的歐洲投資者通常會通過對沖匯率風險來規避波動，但當前對沖成本已變得異常高昂。這使得美債對歐洲投資者的吸引力大幅下降。在高成本的匯率對衝壓力下，部分投資者可能轉向其他市場，尋找更具性價比的投資機會。

美元資產需求下降的連鎖反應
美元資產需求的下降不僅影響美債市場，還可能對全球金融市場產生深遠影響。隨着美聯儲降息預期的升溫，短債收益率的下降可能進一步削弱美元的吸引力。與此同時，歐洲市場的相對穩定性使其成為投資者的新寵。這種資金流動的轉變，將為全球資產配置格局帶來新的變數。

總結：美債市場的前路迷霧重重
綜合來看，未來半年，美國國債市場將在降息預期和新債供應的雙重作用下，呈現複雜的走勢。一方面，美聯儲重啟降息的可能性為收益率下行提供了支撐，短債收益率的下降趨勢尤為明顯；另一方面，財政赤字的持續擴大、新債供應的激增以及美元資產吸引力的下降，正為長債市場埋下隱憂。Collin Martin的觀點或許為我們提供了一條線索：美債收益率可能在當前水平附近震蕩，但不排除因赤字問題而出現短期上行壓力。對於投資者而言，密切關注美聯儲的政策動向、美國財政狀況的變化以及全球資金流動的趨勢，將是把握美債市場脈搏的關鍵。