加拿大央行維持利率不變，謹慎應對貿易不確定性與經濟挑戰

2025年7月30日，加拿大央行宣布連續第三次將關鍵政策利率維持在2.75%，符合市場普遍預期。



加拿大央行行長麥克勒姆在新聞發佈會上表示，加拿大經濟迄今表現出一定的韌性，核心通脹率接近2.5%，略高於官方數據的3%。他指出：「總的來說，有理由認為，近期潛在通脹的上升趨勢將逐漸消退。」央行強調，維持利率不變的原因在於經濟韌性與潛在通脹壓力的持續存在，但同時也為未來可能的降息留下了空間，稱若經濟進一步趨弱且通脹上行壓力可控，降息可能成為必要選項。

貨幣市場預計，加拿大央行9月維持利率不變的可能性超過81%，但未來數據的變化將至關重要。

經濟預測與關稅情境分析

由於美國貿易政策的不確定性，加拿大央行連續第二個季度放棄發佈詳細的經濟基準預測，轉而提出三種不同的關稅情境，以應對全球貿易環境的變化：

當前關稅情境：假設美國對鋼鐵、鋁、汽車及美墨加自由貿易協定外商品維持現有關稅水平，預計2025年第二季度加拿大國內生產總值（GDP）將萎縮1.5%，但下半年將反彈至1%的增長，2027年增長率預計達到1.8%。總體通脹率將在未來兩年內穩定在接近2%的目標。

降級情境：若全球關稅水平下降，將改善經濟增長前景並減輕通脹的直接成本壓力。

升級情境：若關稅上升，將進一步削弱經濟並增加通脹壓力。

麥克勒姆表示：「自4月以來，全球貿易衝突嚴重升級的風險已經減弱，但美國貿易政策的演變仍存在很大不確定性。」他進一步指出，即便美加在8月1日貿易協議截止日期前達成協議，不確定性仍將持續，加拿大需要思考其在全球貿易中的地位並推動貿易多元化。

央行行長表態：謹慎與靈活並重

麥克勒姆在發言中多次強調央行對不確定性的高度警惕。他表示：「當面臨超乎尋常的不確定性時，很難像往常一樣進行前瞻性預判。」

他指出，美國貿易政策的「不可預測性」使得制定貨幣政策時必須考慮關稅風險。此外，他提到出口在第三季度可能不會大幅反彈，關稅的現實將降低經濟效率並減少收入。

麥克勒姆還表示，央行已準備好根據新信息迅速調整政策，強調支持經濟增長的同時確保通脹可控的重要性。

專家分析

央行的決定和表態引發了市場和分析師的廣泛討論。

加元走勢方面，Corpay首席市場策略師卡爾·沙莫塔表示，央行對經濟前景的悲觀態度以及準備重啟降息的信號將對加元構成壓力。他預測，美元兌加元可能在9月前升至1.39，具體取決於美元的整體走勢。貨幣政策報告發佈后，加元兌美元已下跌0.30%，至1.3811加元。

降息預期上，凱投宏觀的布拉德利·桑德斯認為，央行更關注關稅對經濟增長的下行風險，而非通脹上行壓力。他預計年內可能有兩次降息，將基準利率降至2.25%。

德斯雅爾丹的羅伊斯·門德斯指出，央行報告中的兩種預測情境暗示未來降息的必要性，加拿大政府債券短期和中期收益率的下降也反映了市場對寬鬆政策的預期。

經濟前景方面，加拿大商會的安德魯·迪卡普阿表示，經濟疲軟為秋季降息鋪平了道路，但央行將在未來幾個月保持觀望，直到經濟信號更加明朗。

牛津經濟研究院的托尼·斯蒂洛和邁克爾·達文波特指出，8月1日美加貿易協議截止日期臨近，特朗普總統威脅對加拿大商品加征35%關稅的不確定性仍是央行保持謹慎的關鍵因素。

市場共識上，貨幣市場預計，加拿大央行9月維持利率不變的可能性超過81%，但未來數據的變化將至關重要。加拿大帝國商業銀行的安德魯·格蘭瑟姆表示：「央行似乎越來越相信未來需要進一步降息來支持經濟，但顯然還沒有達到這個程度，未來數據將更加重要。」

貿易與通脹的平衡

加拿大央行在報告中指出，儘管面臨三個行業被加征關稅的情況，總體經濟影響尚可控，就業增長強勁，核心通脹指標穩固。然而，麥克勒姆警告，一些可能導致核心通脹上升的因素應會逐漸緩解。他表示：「如果經濟趨弱給通脹造成進一步下行壓力，而貿易干擾帶來的價格上行壓力可控，則可能需要降低政策利率。」這一表態顯示央行在經濟增長與通脹控制之間尋求平衡的努力。

未來展望

隨着8月1日美加貿易協議截止日期的臨近，市場對加拿大經濟和貨幣政策的關注度將進一步升溫。央行表示將繼續密切監控關稅演變及核心通脹指標，靈活應對潛在風險。麥克勒姆強調，加拿大需要探索貿易多元化以降低對單一市場的依賴，同時確保貨幣政策支持經濟增長和物價穩定。