「利空」 出盡？美元指數小幅回升，臨近趨勢線支撐暗藏反轉玄機

周五(8月8日)亞市早盤，美元指數小幅反彈0.15%，目前交投於98.24附近；周四美元指數收跌0.15%，盤中最低曾觸及97.92，匯價周五在跌至該位置附近后展開反彈。非農就業報告的不及預期與5、6月份非農就業人數的超預期大幅下修，成為壓垮市場對「美國就業市場健康」信心的關鍵稻草，疊加降息預期升溫，推動美元指數延續調整態勢。

然而，透過短期波動看深層邏輯，美元下行空間或難放大。交易層面，美元指數已經充分消化了降息預期的升溫，近期跌幅較大，存在空頭回補的可能性，限制了短線下行空間。

從政策面看，通脹回升背景下，美聯儲降息面臨「推高長期利率、加重經濟負擔」的現實約束，與特朗普的降息訴求形成拉鋸，這使得寬鬆政策難如市場預期般激進；同時弱化了降息對美國經濟的影響。從而使美元指數更受制於美國基本面的數據以及對美國經濟的預期，而非對美聯儲降息態度的預測。

美國消費者的表現依舊強勁，同時鮑鮑威爾指出，當前經濟背景看似穩定，通脹持續上升且失業率保持低位，這些跡象都表明現行政策並未過於嚴格。



今年美元走勢很弱，而在上周非農就業報告發佈后，這一趨勢迅速加劇。 美聯儲似乎還未準備好降息，但市場對降息的預期上升，美聯儲觀察FedWatch顯示9月降息25bp的概率已經升至91.8%，成為推動美元走弱的重要因素。特朗普總統對此事態度強硬。從CPI上漲后威脅要解僱傑羅姆·鮑威爾，到FOMC會議以來，他已多次就此事發表相關評論。

矛盾的是，在通貨膨脹回升的背景下，降息實際上可能會推高長期利率——這與去年的情況類似。這或許會讓抵押貸款成本更高，進而拖累經濟增長成為明年美國大選前的障礙。

目前圍繞美元的爭論極為複雜，原本傳統的貨幣政策問題帶上了政治分歧的色彩。特朗普總統希望降息刺激經濟，這是他第一任期內一貫的策略，在第二任期的頭六個月也延續了這一思路。當前利率仍相對較高，而美聯儲到目前為止似乎並未準備好降息。美聯儲最初以關稅會抬升通脹為由維持利率不變，如今則可將通脹上升作為反對寬鬆政策的警示信號.

可以肯定的是，去年大選前實施的降息，在今年初推高了通脹，但美聯儲似乎並未對此公開承擔責任。相反，他們指出關稅導致的供應鏈緊張會推升通脹。儘管這一主張並未真正顯現，但通脹在年初上升后持續走高，現在顯然存在着與去年相似情景的真實風險。

去年美聯儲降息時，未來的通脹預期上升，這反過來推高了長期利率——這幾乎與美聯儲的預期或希望背道而馳。目前30年期國債收益率仍接近5%，這種處境給對利率敏感的市場（如抵押貸款市場）帶來了不小壓力。

儘管如此，美國消費者的表現依舊強勁，這幫助股市維持在高位，甚至接近歷史最高點，儘管圍繞經濟預測的諸多問題仍在不斷增加。

美聯儲上周並未表現出降息的準備，鮑威爾指出，當前經濟背景看似穩定，通脹持續上升且失業率保持低位，這些跡象都表明現行政策並未過於嚴格。

市場對此的反應是美元的突破性上漲，這一趨勢在上周四（7月31日）延續。隨着核心PCE報告發佈，數據再次顯示美國通脹上升，與7月15日公布的CPI報告走勢相似。

但上周五（8月1日）的非農就業報告，恰恰是美元空頭期待的轉折點：關鍵數據未達預期，且前兩個月的數據被大幅下修，這讓人們對鮑威爾在不到48小時前談及的就業市場健康狀況產生了質疑。

技術分析

美元指數是由多種基礎貨幣組成的綜合體，其中歐元佔比57.6%，日元佔比13.6%。因此，美元若要繼續下跌，可能至少需要歐元和日元的聯動推動，這也是當前市場面臨的關鍵問題。美元的四月期間的下跌，測試了98.00附近的支撐位，並引發了為期四周的反彈。


（美元指數4小時圖）

此後，阻力位在102的斐波那契水平，而六月初美元繼續走弱，創下三年新低。但自那以後，空方似乎難以重新掌控局面，七月形成了底部逐漸抬升的走勢。這讓我們來到當下——問題在於是否能再形成一個更高的低點。

日線圖來看，美元指數本周逼近7月初觸及96.37以來的上漲趨勢線支撐，在跌破該位置前，美元指數存在一定的反彈機會。

(美元指數日線圖,來源:易匯通)

北京時間14:13，美元指數現報98.22。