分析師：黃金遠不是一個擁擠的交易，但價格行為繼續受到未知因素驅動

一位市場策略師表示，儘管金價今年大幅上漲，但金價仍在一個重要阻力位上行，在上月觸及的紀錄高位下方盤整。



MKS PAMP研究和金屬策略主管尼基?謝爾斯(Nicky Shiels)在最新報告中指出，即使處於創紀錄高位，黃金市場也面臨著三重頂部，因為在過去30年裡，黃金市場只有三次實現了30%的年漲幅：第一次是2007年，當時金價上漲了31%；第二次是2010年，當時金價上漲了30%；第二次是今年。

雖然金價在9月份達到了30%的里程碑，但近幾周金價一直處於低迷狀態，因為市場迅速改變了對美聯儲新一輪寬鬆周期大幅降息的預期。

12月黃金期貨的最新交易價為每盎司2,640美元，年初以來上漲了27%。至於是什麼因素可能推動金價回到30%的水平，謝爾斯指出，10%的市場是由不透明的場外交易市場的未知需求和未報告的央行需求驅動的。

Shiels指出，「在戰時經濟形勢下，OTC/未知實物流動對價格走勢的推動作用比以往更大。這也解釋了為什麼在能見度較低的情況下，區間更寬，價格波動更大。有10%的金價走勢無法解釋。這取決於零售和其他實物交易中心，從中東到印度和中國，這些交易中心一直在積累(儘管中國市場最近有所疲軟，上海黃金交易所的價格約為30美元)。看空者會說金價漲得過高，但看多者認為，除了央行推動金價上漲之外，還有很多其他場外投資買入，這是粘性買入。」

儘管場外交易需求仍是一個未知因素，但Shiels還指出，在已知市場中，有越來越多的跡象表明，由於長期看漲支撐的存在，短期內將進一步盤整。

Shiels指出，雖然投機性多頭倉位似乎過度擴張，在市場上製造了一些泡沫，但以歷史標準衡量，仍有很大的增長空間。她說，市場的投機頭寸只有其歷史潛力的三分之一左右。

Shiels稱，「投資者(COT + ETF)目前擁有1.08億盎司黃金，低於過去的價格峰值(COVID/2020、俄烏衝突、美國銀行業危機和23年12月4日的峰值)；與過去的價格峰值相比，目前的持有量減少了500萬盎司(主要是由於ETF仍然減持，而不是快速資金/COT減持)。年初至今，投資者已經增加了930萬盎司；按年計算(約1120萬盎司)，這些流入量與2020年的流入量相當，但遠不及2019年(+ 3800萬盎司)和2009年(+ 3300萬盎司)的巨額年度流入量。」「更不用說，相對而言，考慮到(在一個寬鬆的周期中!)體系中仍有大量流動性，對黃金的全面投資非常不足。」

她堅持自己的立場，認為在這種環境下，應該繼續逢低買入。

與此同時，她指出，央行需求繼續支撐金價，儘管今年下半年官方購買放緩。

她表示:「總體而言，央行在2024年放緩的購買步伐不足以讓市場感到恐慌，但這足以讓黃金自8月以來保持在2600美元左右的水平。」

從更廣泛的角度來看，Shiels指出，黃金交易遠未擁擠，這意味着金價遠未見頂。