現金為王的真正意義

有「鱷王」之稱的全球最大對沖基金橋水(Bridgewater)創辦人達利奧(Ray Dalio)年前曾指持有現金尤如垃圾，不過早前他接傳媒訪問時卻一改口風，說持有現金勝於買股買債，又指貨幣危機迫在眉捷。

現金是一種相當有趣的資產，去年全球股巿大插之時，不少分析說現金是王，意思是跌巿下最好沽貨套現，便沒有蝕錢的風險，不過現金是王也可以有另一種解釋，就是在巿場風聲鶴唳之時，手上有充裕現金，便可擇肥而噬，去年第三季不少人當股巿大插時說現金是王的勸人賣股持有現金，甚至有投資銀行說中國股巿是univestable(不可投資)，但若是此時持有現金，卻是不少中國優質股可以任買，之後中國股巿即大升。

其實企業在大跌巿中持有大量現金，還有另一重要用途，就是可用來回購自己的公司股票，一個多月前臉書(Facebook)的母公司Meta Platforms公佈業績，同時公佈過去一季動用了超過69億美元進行回購，且又通過了將來可再回購400億美元公司股票的計畫，400億美元即等同超過3000億港元，大約等同META當時的巿值十分之一左右！

消息公佈後，META的股價竟可一夜之間狂升約四之一，巿值大升接近一千億美元！META能進行如此大規模的回購，一來是其Facebook業務如印銀紙一樣不斷提供現金流，二來則是美國加息快見頂，一旦息口回落，也有利不少公司以借貸方式回購自身的股票。

君不見年前香港的匯豐銀行(0005)也曾宣佈大規模回購計畫，之後該公司便如食了藥般出現脫胎換受的表現。

文首提及達利奧稱現時持有現金勝過買股買債，但要知道現在扣除通脹後全球仍是普遍實質負利率，長期持有現金不投資，購買力只會被通脹蠶食，長線而言，不好好利用手上現金做聰明的投資，也只會是死路一條。

最近基金公司施萊德的一項研究指出，雖然去年多國央行大手加息，但若扣除通脹實質仍是嚴重的負利率，筆者認為在此一情況下，不投資或持有現金，只會喪失貨幣的購買力，但若認為股巿和債巿仍不明朗，要對抗通脹，或許買入黃金是更穩妥的做法。

其實，近期多國央行已不斷增持黃金，單是去年全球央行便購入黃金1136噸，比上年的450噸增加了一倍有多，而據世界黃金協會新近發佈的2022年度《全球黃金需求趨勢報告》，2022年全球黃金需求同比增長了18%，達4741噸，是自2011年以來的最高年度需求量，如大家認為投資股債都不安全，而持有現金會被通脹蠶食購買力，也是時候在投資組合增持黃金。