美股高處不勝寒 中港股巿齊見資金回流

美股今年續屢創新高，原因之一是巿場預期美國聯儲局將會減息，但觀乎美國2年期債息仍高於10年債息，仍屬所謂「孳息倒掛」，對美國減息做成阻力，且美債倒掛已超過430天，創出紀錄，而曆史上美債息長期倒掛也令經濟退衰風險驅之不去，則在曆史高位的美股，便有點高處不勝寒的感覺。

美股近一年強勢，除了巿場憧憬今年會減息，也拜另外兩大因素所賜，一是今年美國總統大選年，美國政府多會趁機推出利好經濟政策，二是美國出現AI(人工智能)熱潮，而每當新興產業當打，相關行業便有機會炒過龍。

筆者曾聽過知名基金經理、有亞洲巴菲特稱號的謝清海說過，投資要選對3個R，即要：Right Business，Right People和Right Price，即是說除了要選對投資行業和要求投資公司的管理人員合適，如股價已炒得過高，也要小心炒過龍，容易中伏。

事實上，美股的巿盈率已高過中國股巿逾倍，相對下中國股巿是否更抵買和值博，便值得大家探討，而中國股巿在今年1月後已連漲多個星期，技術上2月份的陰陽燭更出現破腳穿頭的利好形態，值得大家留意。

另外，中國兩會完結，冇有所謂特彆的利好政策消息出台，但中國股巿卻未見受壓，也屬於一種利好訊號。

說到中國股巿，投資銀行摩根士丹利在最新報告中指出，全球資金正在重返中國股市，隨著部分基金對中國市場的看跌氛圍轉淡，全球長線投資人撤出中國股市的行動已經按下暫停鍵。

摩根士丹利策略師 Gilbert Wong 和 Laura Wang發表報告中寫道，今年 2 月底，中國股市的資金外流情況已經放緩，區域主動型基金經理人已經開始增持成長型和科技股。

該行認為，外資流向的轉變，可能不完全是「國家隊」介入所致，這可能有助於緩解投資人對中國股市反彈可持續性的一些擔憂，並認為未來中國經濟和股市會否持續回升，在於宏觀經濟政策會否帶動物價穩定，促進消費。

而Wind的數據也顯示，今年 2 月，A 股已經結束了外資連續六個月淨流出走勢，「北向資金」2 月累計加倉 A 股市場人民幣 607.44 億元，寫下 13 個月新高，且「北向資金」當月的 A 股淨買入量已超過去年全年。

對外資而言，吸引他們重返 A 股市場的另一個因素，或許是 A 股的低估值，且他們大多低配，這意味著未來有一定上調空間。

BCA Research 首席新興市場策略師 Arthur Budaghyan 說：「我們（對 A 股）已處於超賣狀態，因此，我預料 A 股市場還有更多上行空間。……許多投資者低配中國，需要儘快重新考慮布局。」

除了中國股巿，香港證監會發表的季度報告披露，在港注冊成立基金去年第四季內，錄得淨資金流入335億元，按季增近1.8倍。去年全年則錄得淨資金流入871億元，按年增約93%。

或許，外資回流中港股巿是今年的重要潮流，不要忽略當中的投資機會。