第三季外匯市場的強弱懸殊貨幣

環球貿易戰愈演愈烈，情況有惡化之趨勢。亦因此，外彙市場當中的貨幣亦都受到影響，受牽連的貨幣後市走勢有機會岌岌可危，相反不受牽連的貨幣後市則可睇高一線，彙市形成了強弱懸殊的局麵。今日筆者深入探討弱勢的加元，和表現強勢的日元後市走勢，供各位讀者參考。

先分析加元後市走勢

早前中國商務部公告，中方決定對加拿大的對華相關限製性措施采取「反歧視措施」，對加拿大的部分進口商品加征關稅，包括原產於加拿大的菜籽油、油渣餅、豌豆大幅加征100%關稅；對原產於加拿大的水產品和豬肉加征25%關稅。中方此舉，乃事緣早前加拿大對自中國進口相關電動車輛和鋼鋁產品，采取加征關稅等的反製報複措施。

其實在此之前，加拿大已被美國大幅征收25%關稅，及後加拿大亦宣布向美國報複征收25%的報複性關稅。繼而美國總統特朗普表示，鑒於加拿大對美國奶類產品及林木征收高額關稅，白宮考慮對這兩種加拿大產品加征對等關稅。故此，目前加拿大現正處於兩麵受敵的不利境況，即美加貿易戰以及中加貿易戰。不難估計到在中美夾擊下，現正處於經濟衰退邊緣的加拿大，實在是雪上加霜。

在這困局下，會驅使加拿大央行有機會進一步減息，來刺激疲弱的經濟，避免進入通縮的災難性局麵。另一邊廂的原油市場，在特朗普的政策措施影響下，油價走勢持續疲弱，這樣亦對能源出口大國的加拿大經濟相當不利。在這些利淡因素影響下，估計加元後市有巨大的貶值壓力，有機會成為今年最弱的主要非美貨幣，不排除全年加元兌美元有機會貶值15%或以上。

新總理卡尼可以力挽狂瀾？

加拿大執政自由黨上月舉行黨魁選舉，央行前行長卡尼大熱勝出，已接替擔任總理。卡尼曾任加拿大央行和英國英倫銀行行長，財金經驗豐富，按道理來說，他有機會令加拿大經濟起死回生，但無奈加拿大麵對的不是一般的經濟困局，而是被貿易戰拖累的困局。

不可不知，新總理卡尼和特朗普關係相當惡劣，甚至於比起前總理杜老多更甚，估計他不單隻不會和特朗普在貿易戰方麵作出和談，反而有機會令貿易戰加劇。若然這樣，加拿大經濟不可能出現複蘇。在今年10月20日之前，加拿大便要舉行大選。若大選前加拿大經濟冇有起色，相信野黨保守黨會在今次大選中重新執政，所以儘管卡尼有豐富財金經驗卻冇有時間給他發揮。

日元可以一枝獨秀？

今年以來，日元彙價表現強勢，表現一枝獨秀，後市仍然值得睇高一線。日元的強勢主要來自幾個原因。首先當然是經濟表現優於預期，日本在眾多主要工業國當中，表現最為突出。似乎是受惠於日圓早前大幅貶值，帶動旅遊業及出口出現強勁勢頭，令日本整體經濟向好。

第二，經濟表現強勁，亦帶動日本通脹持續升溫。因此交易員推測日本央行，將會持續加息來對抗高企的通脹。值得一提，目前日本的通脹是七大工業國當中最高的一個，所以加息周期不會輕易結束。另一邊廂的日本10年期債息亦持續攀升，反映金融市場毫無懸念地，認為日本央行未來會繼續加息支持日元彙價。

第三，在貿易戰開打下，環球金融市場動蕩不休，作為主力的避險貨幣，日元正好發揮避險作用，令資金大量流入日元推高日元彙價向上。

第四，特朗普再次當選後，一而再再而三警告日本，不要操縱彙率，相信不單止特朗普估計是這樣，就連金融市場很多分析師亦有同感。原因是日本央行麵對經濟增長及通脹高企，但過去在加息路上，一直實行龜速放慢腳步。故此在特朗普的警告下，日本央行有機會加快加息速度，來避免特朗普將日本列為貨幣操縱國，更加要避免美國借此作為征收日本關稅的借口。

總的來說，筆者估計日元對美元年內可以有13%的升幅，絕對有機會成為年內表現最好的貨幣，表現一枝獨秀。

沽加元兌日元交叉盤更有可為？

既然日元有機會表現一枝獨秀，加元則疲弱不堪，有機會成為最弱的貨幣，在這樣強弱如殊的格局下，作為外彙交易最佳的配對組合，就是買入日元沽出加元，亦即交叉盤的沽出加元兌日元。筆者保守估計，加元兌日元年內有機會貶值20%或以上，讀者們可以此參考。