美聯儲真的會降息嗎？

進入第三季末，金融市場關注的焦點，肯定是美聯儲是否會在9月17日的議息會議上宣布降息。另一方麵，當然也要關注歐洲、加拿大、日本和瑞士央行也會有議息會議，估計加拿大和瑞士央行也有機會降息使其貨幣受壓。

早前美國總統特朗普，向美聯儲主席鮑威爾施加極限壓力，力求使其屈服而滿足其降息的訴求。但鮑威爾表現堅定令人刮目相看，不管特朗普對其羞辱也不為所動而降息。再加上美國在7月份的經濟數據表現強勁，所以金融市場就認為降息無望。當時的市場氣氛，更造就美元指數一路向上衝破100水平，升至5月29日以來的100.257高位。

但在8月1號晚上出現戲劇性變化，美國勞工部公布非農業就業人數及失業率。當時非農業就業人數公布出來的數值是下降至73000人，失業率也由4.1%回升至4.2%。更誇張的是，勞工統計局把前月的非農業就業人數大幅向下修正，其中7月份的非農業就業人數由147000人大幅向下修正隻有14000人，令金融市場頓時感到震驚，並且認為美聯儲會在下次議息會議（9月17日）勢必會降息，令當晚美元指數出現暴跌。及後也有美聯儲官員馬上表態認為，今年應該最少要降息兩次或者以上。

麵對這種情況，投資者需關注在9月17日議息前的美國經濟數據，是否疲弱從而有借口給美聯儲降息，令美元可能進一步受壓，反過來一眾非美貨幣及黃金則有機會因此受惠上升。相反，如果9月初至9月中的經濟數據強勁，則可能令市場覺得美聯儲會延後降息。不過值得注意，就算美聯儲在經濟數據強勁下勉強在9月17號降息，外彙交易員可能覺得隻會是單一降息事件，不會是降息周期的開始，從而對美元指數反而有利。所以9月份公布的非農業就業人數，以及居民消費物價指數（CPI），肯定會對外彙市場及金市相當重要。

除了美聯儲之外，也有其他央行舉行議息會議，其中歐洲央行在9月11日，加拿大在9月17日，日本在9月19日，瑞士則在9月25日。其中加拿大央行和瑞士央行有機會降息，令加元及瑞士法郎受壓。

加拿大央行在上一次議息後宣布，維持利率於2.75%不變，為連續第4次維持利率不變。加拿大央行行長麥克勒姆同時表示，加拿大經濟表現出一定的韌性，但如果經濟增長放緩幅度進一步擴大，並給通脹帶來下行壓力，而貿易摩擦帶來的價格上漲壓力得到控製的話，則央行可能會降息來應對挑戰。這樣的話，估計會對加元帶來一定貶值壓力。

至於瑞士央行，也有機會在9月25日的議息會議當中進行降息。雖然目前瑞士官方利率已下降至0%，但因為瑞士持續低通脹，以及被美國重征39%的對等關稅，這樣勢必重創瑞士的出口尤其是鐘表業。以瑞士央行過去的作風來說，他們慣常喜歡用負利率來刺激經濟及應對通縮，而且也有效解決瑞士商業銀行內的大量存款。

所以筆者有理由相信，這次瑞士央行會再降息，把息口下調0.25%至-0.25%。這樣的話將會對瑞士法郎極為不利，因美元始終高息，所以不排除會吸引一定數量的套息交易員，買入美元沽出瑞士法郎作套息交易，令瑞士法郎沽盤增加繼而受壓。

最後要關注的，是日本央行也會在9月19日進行議息會議。目前日本金融市場麵對2個問題。第一，是當地通脹持續高企拖累經濟增長。第二，是日本執政自民黨在參議院選舉後大敗之後，首相石破茂竟然厚著臉皮，不願意為選舉失敗問責而下台。

首先討論日本通脹問題。基本上，除英國的3.6%通脹之外，日本的通脹是主要工業國家當中最高的一個。筆者在執筆時，日本通脹率達到3.3%，但利率則隻有0.5%。所以按道理說，日本央行確實有加息壓力，但奈何如果美聯儲在9月降息的話，日本央行可能未必敢加息，因為怕加息會造成套息交易大舉平倉，令日元對美元急升。這樣便有可能重演去年8月，因為平倉出現的日本小股災。

所以普遍分析均認為，日本央行應該最快會在10月才加息，這樣或多或少對日元彙價有一定利好作用。但相反，一旦日本央行議息會議後表示，未來未有加息時間表的話，那麼日元便有可能應聲急跌。

所以在9月份，彙市方麵都算是一個錯綜複雜的局麵，其中如果美元出現強勢，要小心有可能一些貨幣例如日元會比美元更強。相反，如果美元出現弱勢，就要小心可能一些貨幣例如英鎊、加元或者瑞士法郎會更弱勢。做買賣的投資者一定要見步行步小心行事。