11月的英美兩大危機

在11月份，筆者認為有兩件事值得投資者關注，因為這兩件事有可能令金融市場掀起世紀巨浪。第一件事，是11月初美國最高法院將對特朗普的關稅上訴進行最終裁決；第二件事，是11月底英國將公布其財政預算案。

美國最高法院此前宣布，將於11月5日就特朗普征收關稅的上訴進行最終聆訊及裁決。屆時，美國最高法院將聽取特朗普一方就關稅政策合法性所作的辯護。若特朗普一方上訴失敗，估計將對美國金融市場造成災難性影響，進而嚴重衝擊美國的股、彙、債市場。美國總統特朗普和財長貝森特此前也曾表示，一旦敗訴將帶來災難性後果。

原因在於，美國政府目前已征收的關稅，可能需要退還給相關被征收國，這將使美國政府蒙受巨大損失，並導致美國財政赤字和貿易赤字急劇惡化。如果未來美國政府不能再對進口商品征收關稅，估計也將使美國通脹急劇降溫，這將有利於美聯儲在製定未來貨幣政策時采取更積極的寬鬆方向，減息的力度和次數可能因此增加，從而可能導致美元指數被大幅拋售而暴跌，進而衝擊美股和美債兩大市場，後果不堪設想。

實際上，此次挑戰特朗普關稅政策的包括多家小型企業以及由12個州組成的聯合陣營，這些州大多由民主黨執政。因此，一旦特朗普敗訴，還將衝擊明年的中期選舉，使共和黨可能大敗，拱手將參眾兩院的控製權讓給民主黨。所以，這場世紀官司對特朗普政府及共和黨而言是隻許勝不許敗的。

相反，一旦勝訴，這個困擾美元數月的不確定因素終於消除，估計將對美元形成重大利好支撐，不排除美元強勢回歸並進入新一輪牛市。因為金融市場會認為特朗普可以繼續征收關稅，一方麵可緩解美國嚴重的雙赤問題，另一方麵將使美國通脹持續高企，可能導致美聯儲不易降息，令貨幣政策重回鷹派，有利於美元走勢。因此，11月5日的這場世紀官司，無論特朗普勝訴還是敗訴，都勢必引發金融市場的劇烈波動。投資者宜在結果公布後順勢交易，這樣較為安全合適，勝算也較高。

根據英國工黨上月最新公布，英國財政部長李韻晴（Rachel Reeves）將於11月26日公布新的英國年度財政預算案。金融市場普遍認為，英國政府麵臨經濟滯脹（即經濟放緩而通脹持續上升）以及財政赤字黑洞兩大棘手問題，因此預計該預算將聚焦於如何嚴格控製公共支出以降低財政赤字。另一方麵，則需采取刺激措施促進經濟增長。也就是說，李韻晴將同時針對性地大幅增稅及大幅削減開支以填補財政缺口。

這樣的話，估計對英國嚴重的滯脹問題無濟於事，甚至可能進一步打擊經濟，使滯脹加劇。如果加稅力度不足，金融市場也會擔憂英國政府減赤不力。在左右為難的情況下，金融市場普遍不看好本次新預算案能帶來什麼利好消息。

回顧過去，英國政府公布財政預算案往往會引發英鎊大幅波動。例如2022年，屬於保守黨的英國首相特拉斯任命時任財政部長克沃滕宣布向富人減稅的迷你預算案，消息公布後震驚金融市場，英國股、彙、債遭遇拋售，英鎊兌美元更跌至1.0284的曆史新低，最終不得不由英國央行出手救市，宣布短期購債以穩定英國債券市場，從而使英鎊彙率得以止跌回升。隨後，財政部長克沃滕及首相特拉斯先後宣布辭職，成為1970年以來英國在任時間最短的財相和首相。

其實，上一次現任財政部長李韻晴在國會宣布削赤方案時，也曾受到黨內外國會議員的夾擊，迫使英國首相斯塔默要求她撤回削減福利的內容，令李韻晴當場灑淚，當時也導致英鎊下跌超過200點。因此，外界普遍認為，新的財政預算案應不會帶來什麼驚喜，從而可能令英鎊再度承壓甚至大跌。

最後，11月議息的央行不多，僅有11月4日澳洲央行議息、11月6日英國央行議息以及11月26日新西蘭央行議息。其中普遍認為，因應當地經濟出現衰退，新西蘭央行在上次大幅減息0.50%之後，本次仍有可能減息0.25%以刺激經濟，這對新西蘭元仍然不利，估計紐元弱勢難改，不宜看好！