金融市場新風向：SOFR期權揭示美聯儲政策預期

在全球金融市場的熱切關注下，美聯儲的利率決策成為了焦點。美國通脹率的持續高位和勞動力市場的強勁表現，使得美聯儲在制定利率政策時必須在控制通脹和支持經濟增長之間尋找微妙的平衡點。SOFR（有擔保隔夜融資利率）期貨期權市場的新動態，為洞察美聯儲可能的政策走向提供了重要線索。



通脹與勞動力市場的雙重挑戰
美國通脹率的居高不下是美聯儲面臨的主要問題。最新數據顯示，美國第一季度的PCE物價指數上升3.7%，3月PCE物價指數同比增長2.7%，均超過了美聯儲設定的2%目標。同時，美國勞動力市場的強勁表現為經濟增長提供了支撐，但也加劇了通脹的擔憂。

SOFR期權市場的新信號
SOFR作為衡量以美國公債為抵押品的貨幣市場隔夜借款成本的指標，其期貨期權市場的變動反映了市場對美聯儲政策利率預期的變化。當前SOFR為5.31%，而期權市場顯示，市場參与者對美聯儲升息的預期有所上升，儘管這與市場的普遍預期相悖。

美聯儲會議與非農就業報告的雙重影響
美聯儲周三的會議和周五的美國就業報告對本周的市場至關重要。投資者關注的焦點是美聯儲是否會在降息問題上採取更為謹慎的態度。此前一系列強於預期的經濟數據打亂了市場對首次降息時間的預期。美聯儲主席鮑威爾在上次講話中暗示，政策制定者可能會將借貸成本維持在高位的時間比此前預期的更長，指出美國在降低通脹方面缺乏進一步進展，而且勞動力市場持續強勁。

機構觀點與市場預期的重新定價
市場定價顯示，美聯儲預計將在9月份首次降息，而幾周前才預期6月份開始降息，預計今年的降息幅度將略高於30個基點。

新西蘭銀行首席經濟學家Jarrod Kerr表示，美國利率預期出現了相當大的重新定價，這在某種程度上是全球利率的基準。他認為，美聯儲本周將在某種程度上回應市場預期，即降息沒有他們預期的那麼接近。

花旗短期利率交易主管Akshay Singal表示：如果你單純看數據，而不考慮美聯儲的言論，我們將預期加息，而不是降息。美聯儲官員們一直認為他們已經做得足夠多了，但這一事實現在正面臨嚴峻挑戰。

巴克萊估計，期權交易暗示SOFR到12月上升25個基點至5.56%的可能性升至29%，而法國巴黎銀行的數據顯示，2024年不降息情景的可能性為31%，高於一個月前的20%。

道明證券(TD Securities)美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，預期上升反映了投資者在強勁增長和持續通脹的環境下面臨的不確定性。維持高利率、經濟保持強勁、通脹持續的時間越長，投資者就越會質疑美聯儲是否做得足夠。

美銀證券利率策略師Bruno Braizinha表示：預期美聯儲政策轉變的門檻非常高。美國數據需要大幅改善，市場才會放棄預計降息並轉向加息。

美聯儲的政策工具與市場預期管理
美聯儲可能會繼續利用其政策工具，包括公開市場操作和前瞻性指引，來管理市場預期。同時，美聯儲的點陣圖將繼續作為溝通未來利率路徑的重要工具。

未來展望
美聯儲的利率決策將取決於多種因素，包括通脹率的進一步發展、勞動力市場的狀況以及全球經濟形勢。投資者需要密切關注美聯儲的政策動向，以及SOFR等關鍵金融市場指標的變化。