美元兌日元頂破160關口創38年新高，日本當局的干預要來了？

由於預期日本和美國之間的利差將繼續擴大，交易商推低日元，美元兌日元周三（6月26日）一度頂破160關口，創1986年以來新高至160.88，這讓日本當局再次面臨著應對日元大幅下跌的壓力。周四（6月27日），美元兌日元小幅回落至160.45附近。



上一次被證實買進日元進行干預是什麼時候？
日元/美元在4月29日觸及160.245創34年低點后，日本在4月底和5月初斥資9.8萬億日元(合610億美元)干預匯市。

這一做法阻止了日元破160日元這一重要心理關口。直到本周三，日元匯率才跌破該點位觸及38年低點160.82，歸因於交易商重新關注美日利差。

干預的原因
買進日元進行干預的做法頗為罕見。更常見的做法是，日本財務省拋售日元，以防日元升值降低日本商品在海外的競爭力，從而損害日本的出口型經濟。

但如今日元疲軟被認為很成問題，因為日本企業已將生產轉移到海外，且日本經濟從燃料、原材料到機械零件等商品都嚴重依賴進口。

瑞穗證券駐東京首席策略師Shoki Omori表示，日本政府和央行需要合作採取某種重大的措施來抑制日元疲軟。隨着美元兌日元接近38年未見的水平，加息預期，尤其是債券市場的加息預期，已變得不可阻擋。日本央行有必要通過出人意料地加息50個基點、改變否認連續加息的態度等措施來增強市場的鷹派預期，以遏制日元走軟。

干預的「苗頭」是什麼？
如果日本當局將口頭警告升級為「隨時準備採取果斷行動」打擊投機行為，就預示着干預或許即將發生。

交易員認為，日本央行若開始詢問匯率(即央行官員致電交易員詢問日元買賣匯率)，就是可能干預的前兆。

官員已經口頭警告
日本財務省財務官神田真人周三表示，當局對日元下跌「嚴重關切並保持高度警惕」，認為日元下跌是由投機者推動的。

他還表示，日本「準備採取行動」應對匯率過度波動，這表明當局已做好再次干預的準備。

這種口頭警告未能扭轉日元疲軟趨勢，日元兌美元周四亞洲盤徘徊在160.68日元。日元兌歐元等其他貨幣也大幅下跌。

日本財務大臣鈴木俊一在日元兌美元匯率跌至1986年以來低點后表示，日本將在必要時採取適當行動捍衛本幣，警惕匯率突然性的單邊走勢，「希望匯率穩定波動。突然性的、單邊波動是不可取的。我們極其關注其對經濟的影響。我們將帶着高度緊迫感分析匯率波動的背景，並在必要時採取適當行動。」

鈴木俊一拒絕就日元具體水平置評，稱相關評論可能會影響市場。他的說法與日本最高外匯事務官員神田真人周三晚間的表態基本一致。

干預時機是何時
當局表示，他們在決定是否干預匯市時，看重的是日元下跌的速度(而不是匯率水平)，以及走勢是否受投機者推動。

日元/美元快速跌破160日元大關，加劇了市場對當局即將買進日元干預匯市這種可能性的擔憂。

「目前當局可能開始擔心的不僅僅是速度，還有匯率水平，」瑞穗證券首席外匯策略師山本雅文在一份研究報告中說。「除非他們進行干預，否則日元有可能滑向162。」

分析師稱，雖然干預風險增加，但日本當局可能要先看到周五公布的美國個人消費支出(PCE)物價指數后再入市。

Convera全球宏觀策略師Boris Kovacevic說，「匯率水平和貶值速度對日本財務省考慮干預外匯市場都很重要，然而，期權市場的低波動性表明，近期日圓的升值並沒有達到財務省設下的所有標準。」

「政策制定者可能會等待周五的PCE報告出爐，然後在周末前做出最終決定。預計該報告將顯示美國通脹率持續回落」。

干預的導火索是什麼？
這一決定具有高度政治性。當公眾對日元疲軟以及隨之而來的生活成本上升的憤怒情緒高漲時，就會給政府施加壓力，迫使其做出回應。日本在2022年干預匯市時就是這種情況。

隨着日本首相岸田文雄支持率在9月執政黨黨魁競選前下滑，他可能覺得有必要防止日元進一步下跌推高生活成本。

但做出這一決定並不容易。干預成本高昂，而且很容易失敗，因為與外匯市場每天7.5萬億美元的交易額相比，即使大量買入日元也顯得微不足道。

操作方式有哪些
當日本為阻止日元升值而進行干預時，財務省會發行短期票據，籌集日元，然後出售以削弱日元。

然而，為了支持日元，當局必須動用日本的外匯儲備，出售美元來兌換日元。

無論哪種情況，都是由財務大臣下達干預命令，日本央行代為執行命令。

困難是什麼
日本當局認為，如果幹預涉及美元，尋求七國集團(G7)夥伴國的支持非常重要，尤其是美國的支持。

G7國家財長上月重申，對匯率波動過度發出警告，日本認為這是為干預匯市開了綠燈。

本月早些時候，美國財政部在半年度匯率報告中將日本列入外匯「監控名單」。

雖然這一步驟並沒有考慮到東京最近的干預行動，但報告稱，「財政部的期望是，外匯市場基本上是自由交易的，只有在非常特殊的情況下，經過適當的事先磋商，才能進行干預。」

目前還不能保證干預措施會有效改變日元疲軟的趨勢，日元疲軟主要是受日本長期低利率預期的推動。

日本央行一直在釋放信號，表示其7月量化緊縮計劃可能比市場想象的力度大，甚至可能伴隨着加息。但這些鷹派暗示未能給日元帶來多少提振。

北京時間10:57，美元兌日元現報160.47/48。