荷蘭銀行：金價缺乏動力，有必要保持謹慎，維持2000美元/盎司的年終預測

根據荷蘭銀行高級經濟學家Georgette Boele的一份新報告，隨着驅動因素的分化和傳統關係的破裂，黃金價格已經失去了動力，因此投資者應該對黃金保持謹慎。



在6月27日發佈的最新金價預測中，Boele提到了她在4月15日發表的題為《黃金價格似乎前途無量》的預測。

她指出:「自那以來，金價創出新高，但漲勢失去了動力。我們對今年剩餘時間金價的預期是什麼？我們採用了類似的問答方式。」

第一個問題是，預期中的央行寬鬆政策是否對金價起到了支撐作用。Boele說沒有。

她寫道:「市場對主要央行可能啟動寬鬆周期的預期已經有一段時間了。儘管歐洲央行在6月份開始放鬆貨幣政策，但我們認為美聯儲將在晚些時候開始(目前預計將在9月份首次降息)。事實上，今年以來對美國貨幣政策放鬆的預期有所下降。因此，從這個角度來看，金價應該更低，而不是更高。」

Boele在報告中稱，「美國的實際收益率支撐金價了嗎?不，美國實際收益率是根據通脹預期修正後的美國國債收益率。較高且為正的實際收益率表明，市場認為央行正在採取適當行動為通脹降溫。事實上，美聯儲一直在等待開始放鬆貨幣政策，因為美國的通脹是粘性的。」

Boele表示，如果美國實際收益率下降，金價通常會上漲，反之亦然。然而，今年這種關係破裂了，美國的實際收益率已經上升，而金價也在上漲。

對於美元走勢是否支撐金價的問題，她也回答「不」。「今年到目前為止，美元表現良好。美元指數貨幣升值了大約5%。黃金價格也上漲了;接近11%。如果美元升值，黃金價格通常有下跌的趨勢。」

支撐金價的另一個因素是實物黃金的短缺。在這裏，Boele再次給出了否定的回答。

Boele表示：「在新冠肺炎危機期間，實物黃金出現短缺。這轉化為期貨市場對黃金的高需求，以及購買實物黃金的大幅溢價。今年到目前為止，投機頭寸有所增加，但金幣(鷹幣和楓葉幣)的溢價低於長期平均水平(儘管是正溢價)。其他一些金幣的溢價為負，因此價格大大低於現貨黃金價格。」

她說:「總的來說，根據這些因素，並不短缺。」

至於投資者是否一直在囤積黃金，Boele的回答是:「是，也不是。」

她指出，一方面，ETF投資者近年來減少了頭寸，導致黃金ETF的總頭寸低於2019年的水平。通常情況下，如果ETF投資者平倉，金價就會下跌。但另一方面，今年期貨市場的投機頭寸有所增加，目前規模相對較大(並非極端)。期貨市場投機頭寸的增加可能抵消了ETF頭寸平倉的部分影響。

至於為什麼儘管有這些緩和因素，金價仍然走高的問題，Boele列出了她認為支撐金價的三個主要因素。

Boele表示，「首先，投資者在期貨市場和其他形式購買黃金。其次，各國央行，比如中國，購買了黃金。事實上，今年世界黃金儲備小幅上升。第三，技術面表現積極，導致投資者趨勢買入。」

不過，Boele指出，自5月20日創下每盎司2,450美元的高點以來，金價漲勢已失去動力，金價已跌破50日移動均線。重要支撐位在2,220-2,275美元，這是之前的頂底分層位(之前的突破位)，低於該水平，下一個支撐區域是2,115美元，即200日移動均線。如果價格跌破200天移動平均線，則長期趨勢轉為負值。

Boele最後提出了一個大問題：他們對未來金價的預期是什麼?

作為回應，她列舉了荷蘭銀行對金價前景保持謹慎的若干原因。

「首先，金價的趨勢是積極的，但勢頭正在減弱，」Boele寫道。

她指出:「其次，金價與美元以及5年期和10年期美國國債實際收益率呈正相關的情況並不常見。儘管這些變化在過去發生過，但它們往往是暫時的，這意味着它們可能持續大約3到6個月。如果金價再次對央行的預期做出反應，那麼今年金價兌美元可能會保持穩定，兌歐元可能會有所上漲，反映出美聯儲和歐洲央行相對於市場的看法。」

她總結道:「第三，目前實物黃金並不短缺，央行的購買量不足以證明當前金價水平的合理性。因此，我們目前維持2000美元/盎司的年終預測。」


（現貨黃金日圖 來源：易匯通）

北京時間周五23:57，現貨黃金報2328.33美元，漲幅0.04%。