儘管表現強勁，但75%的財富管理公司幾乎沒有黃金敞口

資產風險諮詢公司（ARC）的最新數據顯示，儘管股市下跌，宏觀經濟擔憂加劇，黃金在2024年的漲幅16%，跑贏所有大宗商品和大多數其他資產，但絕大多數投資組合經理對貴金屬的敞口仍然很小，甚至為零。

ARC Market Sentiment最新的季度調查顯示，在83位接受調查的經理中，有75%的人要麼沒有黃金敞口，要麼在他們典型的「穩定增長」投資方案中所佔的權重低於2.5%。沒有一位經理的黃金敞口超過10%。



ARC的董事長Graham Harrison表示，經理們對預期回報持負面態度，不能解釋這種缺乏黃金敞口的情況。在ARC的最新調查中，對黃金的凈信心讀數為35%，非常樂觀。

他表示：「但一項對全權委託投資經理的黃金凈信心隨時間變化的調查顯示，與黃金過去12個月的表現存在很強的相關性。2012年至2014年期間，市場情緒最為消極，而當金價勢頭強勁時，市場情緒往往會變得積極。」

Harrison稱：「從價值投資的角度來看，黃金投資的基本面無疑疲弱。在動蕩時期，專業投資經理往往就黃金是否是一種價值儲藏手段的看法往往存在分歧，但他們一致認為，從長期來看，歷史表明，黃金充其量只是一種通脹對沖工具。」

Harrison指出，雖然金價自2003年12月以來上漲了570%，但全球股市的總回報率為610%，而黃金作為一種資產類別的波動性要大得多。

他表示：「有一句古老的格言，最早出自價值投資先驅Benjamin Graham之口，即在短期內，股市是一台投票機，但從長期來看，它是一台稱重機。換句話說，在短期內，人氣佔主導地位，但在長期內，基本面因素驅動着資產的相對表現。」

AJ Bell Investments主管Ryan Hughes在談到ARC的調查結果時表示，儘管他們確實將黃金納入到他們建模的資產類別（可能包含在長期戰略資產配置）中，但黃金尚未進入他們的投資組合。

他表示：「在我們的長期模型中，我們假設預期回報與通脹一致，因此，我們的優化過程並未將黃金視為一種值得長期投資的資產類別。」「它是我們關注的一種資產類別，如果我們決定這樣做，它可以在戰術上加以利用。」

他補充稱：「最近的上漲似乎是由央行的購買推動的，而不是任何真正的『零售』需求，因為亞洲大國希望減少其外匯儲備中的美元敞口。」「如果這種需求從現在開始進一步擴大，我們將密切關注。」

Iboss的首席投資長Chris Metcalfe承認，過去三年黃金一直是他們表現最好的資產。他補充說，由於其多樣化的優勢，黃金繼續有利於投資組合。

他說：「在7月的前15天，我們持有的金礦公司股價上漲了近15%，這有利於整體表現。」「我們仍然認為，黃金的價值要大得多。」

Metcalfe補充道：「這類資產通常在加息的環境下表現不佳，因為它不產生任何收益。儘管如此，金價仍在不斷創下紀錄，這是因為隨着央行購金，不同動態在起作用。」