高盛：英國央行或開啟加速降息通道！

高盛經濟學家斯文·賈里·斯特恩（Sven Jari Stehn）預測，英國央行可能加快降息步伐，以應對經濟疲軟和通脹壓力減弱的挑戰。目前市場預計英國央行2025年將降息2-3次，終端利率約為4%。然而，斯特恩認為，英國央行的謹慎立場可能會因經濟面臨多重阻力而轉向更加果斷的行動。



經濟增長前景黯淡
斯特恩指出，英國經濟增長前景的顯著惡化是推動其預測的重要因素之一。2024年第四季度GDP增長率為-0.1%，12月的當前活動指標（Current Activity Indicator）按年化計算下降至-2.0%。高盛預計2025年英國GDP增速僅為0.9%，顯著低於市場普遍預期的1.3%和英國央行預測的1.5%。

斯特恩在報告中寫道：「貿易緊張局勢加劇、家庭可支配收入增長放緩，以及財政政策的前置影響，使得英國經濟面臨顯著逆風。經濟前景需要更加激進的貨幣政策響應，以支撐需求。」

勞動力市場疲軟
英國的勞動力市場曾是經濟韌性的支柱，但目前也顯現出疲態。失業率已上升至4.4%，工資單數據和採購經理人指數（PMI）調查顯示就業趨勢正在放緩。斯特恩還指出，即將提高的國家保險繳費可能進一步削弱勞動力市場。

勞動力市場的疲軟可能會緩解工資壓力，而工資壓力是服務業通脹的主要驅動力之一。這一動態有望逐漸減輕通脹壓力，為英國央行在不冒通脹超調風險的情況下降息提供空間。

通脹壓力逐步減輕
儘管整體通脹水平仍然較高，但斯特恩的報告顯示，核心通脹已經開始緩解。目前修正後的核心通脹為3.5%，而高盛預計整體通脹將在2026年回落至英國央行2%的目標水平。報告指出，一些暫時性因素（如對私立學校學費徵收增值稅和更高的車輛稅）導致短期通脹上升，但這些因素難以長期持續。

斯特恩表示：「隨着需求繼續減弱，從更高成本向消費者價格的傳導將逐漸減弱，這為更加寬鬆的貨幣政策鋪平了道路。」

貨幣政策或將轉向
目前英國央行的政策利率超過4%，被認為過於緊縮。斯特恩估計中性名義利率約為2.75%，這表明當前的政策正在（不必要地）抑制經濟活動。他預計英國央行貨幣政策委員會（MPC）可能被迫採取更快的降息步伐，以避免經濟長期停滯。

高盛預計，英國央行將在2025年2月6日的會議上首次降息25個基點，隨後在每季度會議上繼續降息。到2026年年中，終端利率預計將降至3.25%，顯著低於市場預期。同時，斯特恩還認為，如果需求進一步疲軟，加速降息的可能性為30%。

總結
英國經濟面臨多重挑戰，包括經濟增長疲軟、勞動力市場放緩以及通脹壓力逐步緩解。高盛預計，英國央行將從2025年開始加速降息，以應對經濟疲軟局勢。儘管市場目前預期降息步伐相對溫和，但經濟前景的惡化可能促使英國央行採取更為果斷的寬鬆措施。

未來，市場的焦點將集中在英國央行的貨幣政策決策、經濟數據發佈以及國際經濟環境變化，這些因素將共同決定英國央行的政策路徑。