【指數專題】新政提振信心 美股穩定發揮

在特朗普勝選後，美股三大股指均大幅上漲，多頭熱情高漲。今年以來，標普500指數已上漲超過27%，去年上漲了24%，這種連續兩年漲幅超過20%的表現在歷史上是非常少見的。短期來看，美股三大股指出現分化，道指連日下跌，納指不斷破高，標普上漲意猶未盡，接下來的2025年會有怎樣的表現呢？

降息幅度放緩 通脹略有反彈

美聯儲主席鮑威爾近日表示，當前經濟狀況強勁，就業市場的下行風險較小，經濟增長比預期更加強勁，通脹也略高於預期。美聯儲正在尋找中性利率，既不刺激也不限制經濟活動。紐約聯儲主席威廉姆斯也提到，通脹和就業風險已經趨於平衡，可能會進一步降息，讓政策立場轉向中性。

市場預期美聯儲在2025年可能只會降息兩次（均為25個基點），相比9月議息會議點陣圖顯示的降息4次（每次25個基點），幅度有所減少。結合最近的非農就業數據，就業增長雖然放緩，但並不糟糕；通脹下降停滯，且有反彈的可能性，美聯儲在降息的態度上將更加謹慎。

地緣局勢動盪 不確定性增大

目前，俄烏衝突和中東局勢還充滿了很大的不確定性。敘利亞反政府武裝奪取政權，使得以色列在局勢上解困，中東或將爆發更大範圍的動亂，從而帶來更深遠的影響。另外，特朗普在競選時承諾的大規模驅逐非法移民、降低企業稅和加征關稅等政策，可能會使全面貿易受阻，經濟下行壓力增大。

以史為鑒 警惕風險

市場對特朗普政策的期待使得風險偏好明顯。根據美國銀行的數據顯示，散戶在股票上的投資占比很高，承擔的風險也更大。智昇研究國際金融分析師歐文認為，特朗普的計畫對經濟和通脹以及利率路徑的影響還不確定，潛在的風險正在上升。

從過去的歷史經驗看，自1927年以來，標普500指數連續兩年上漲超過20%的第三年，四次中有三次是大跌，比如1927-1928年、1935-1936年、1995-1996年之後的第三年。唯有1954-1955年的第三年微漲3%，其中兩次就發生在歷史性的市場泡沫階段。

不過樂觀的分析認為，明年美股仍有可能出現兩位數以上的漲幅，畢竟美債收益率在下降，美聯儲也將會繼續降息。技術面，12月的美聯儲議息會議後美股大幅下挫，或繼續向下尋找支撐，其中道指下方關注41700的支撐，標普下方關注5735的支撐，納指關注21750的支撐。

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