【黃金專題】3000只是山腰 黃金更加妖嬈

年初至今，黃金上漲幅度超過12%，是全球表現最好的資產之一。近期，有衝擊3000美元一線的可能，但從基本面來看，3000美元很可能不是黃金的上限，黃金在這個春天可能會更加的妖嬈。

天量美債或被忽視

近期，美國總統特朗普一系列關稅政策的出臺，引發全球關注。這些政策極有可能導致全球貿易倒退，在此背景下，美國國債問題被掩蓋。橋水基金創始人瑞·達利歐對美國經濟發出了新的警告，他指出，如果特朗普政府不採取措施削減美國債務，極有可能引發可怕的後果。

截至2025年2月5日，美國聯邦政府債務規模36.22萬億美元，其中公眾以證券形式持有的債務達28.9萬億。而令人擔憂的是，美國聯邦預算缺口在本財年前四個月已擴大至創紀錄的8400億美元，這意味著今年美國國債規模將輕鬆突破37萬億。回顧2024年，聯邦政府收入高達 4.9 萬億美元，若按照4%的利率計算，當年國債利息支出約1.5萬億美元，占聯邦財政收入的30%，其背後的風險越來越大。

百利好特約智昇研究市場策略師鵬程認為，隨著美國債務風險的上升，和美國在貿易問題上的倒行逆施，市場對美元和美國經濟的信心日益下降。市場開始重新審視並制定資產配置方案，紛紛減少美元持有量，轉而增加黃金和其他非美元資產的配置比例。2月5日世界黃金協會發佈的報告顯示，2024年全球黃金需求達到4974噸，較2023年的4899噸增長1.5%。其中，各國央行是主要購買的主力，全球央行已連續三年保持強勁的購買勢頭，購買量達到1045噸。

美國通脹可能捲土重來

1月29日，美國聯邦儲備委員會宣佈將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%-4.50%，這是自去年9月開啟降息週期以來，美聯儲首次暫停降息，標誌著美聯儲降息進入第二階段。此後，美聯儲官員多次發言強調對通脹的重視，種種跡象表明，美聯儲可能已經開始警惕美國通脹捲土重來的可能性。

數據顯示，美國1月消費者價格指數(CPI)環比上升0.5%，創下2023年8月以來的最大升幅，同比漲幅達到3%，時隔7個月重返“三時代”。剔除食品和能源成本的1月核心CPI同比上漲3.3%，高於預期的3.1%；1月季調後核心CPI月率為0.4%，是2024年3月以來最大增幅，也高於預期的0.3%。若美國繼續推行加征關稅政策，美國通脹水準可能會進一步走高，商品和服務價格將大幅上漲。密歇根大學的調查顯示，由於對關稅的擔憂，短期通脹預期大漲，一年期通脹預期直接從前月調查的3.3%飆升至了4.3%。

技術面上，黃金日線均線多頭排列，MACD紅柱持續放大，上升動能沒有走弱，上方並無實質性壓力位，短期內有可能上破3000美元一線。

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