周一(5月6日)歐盤時段,美元/日元盤中走勢平穩,交投於153.75附近,漲幅約0.58%。
上周五,美元/日元早盤跌至153以下,這是三周以來的最低點,從上周一開盤時的峰值160.2下跌超過4.5%。這對貨幣升值的背後是一個長期的基本因素:巨大且不斷擴大的利率差,以及不斷縮小的貿易順差。日本財務省的貨幣干預導致了下跌。讓我們試着來分析美元/日元的干預將在什麼水平停止。
日元的增長動力正在減弱。2022年10月,美元/日元在大約三個月內從峰值151.8跌至底部127.3(-16.3%)。2023年11月的回調時常(1.5個月)和幅度(-7.6%)只有上次的一半。
在沒有直接干預的情況下,日元的增長動力也變得不那麼明顯。美元/日元也有兩次持續下跌,分別是在2023年7月(約5%)和2024年3月(約2.7%),原因是市場猜測日本央行將轉向積極的貨幣緊縮政策。
(美元/日元周線圖 來源:易匯通)
日本當局並不急於耗費過多的外匯儲備,他們滿足於比上世紀90年代取得的更小的成功。他們選擇了在外匯流動性最少的時間進行干預,以更少的資金在技術圖表上產生更明顯的影響。
我們還注意到,日本央行(Bank of Japan)收緊貨幣政策的速度非常緩慢。在3月份加息后,沒有像許多人預期的那樣進一步收緊政策。
這種緩慢與日本近年來的貨幣政策帶來的虛假希望如出一轍。金融和貨幣當局的目標幾乎不是讓日元走上增長之路,而只是減緩其下跌。這將使日本進一步提高出口競爭力,以犧牲通脹為代價重振國內需求。
我們認為,隨着美元/日元接近50周移動平均線,對日元升值的興趣將突然消退。這就是2023年的情況。到今年年底,這條曲線將在150左右,而現在正越過147。
不過,不能完全排除美元/日元下跌至122的可能性,該貨幣對在2007年和2015年峰值位置的附近。
北京時間20:17,美元/日元報153.710/718,漲幅0.55%。