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中信建投期貨：通脹擔憂下美4月零售銷售增速不及預期
智昇 資訊
2024-05-16 10:29:36
股指期貨
上個交易日，上證綜指跌 0.82%，深證成指跌 0.88%，創業板指跌 0.9%，科創 50 跌 1.42%，滬深 300 跌 0.85%，上證 50 跌 0.77%，中證 500 跌 0.98%，中證 1000 跌 0.98%。兩市成交額為
7610.71 億元，較前一交易日減少約 634 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：房地產(2.03%)，建築材料(1.26%)，煤炭(0.34%)。表現最差的行業分別為： 醫藥生物(-1.54%)，公用事業(-1.83%)，非銀金融(-2.16%)。基差方面，IF、IC 基差小幅走強，當季合約年化基差率分別為-3.4%、-4.7%；IH、IM 基差震蕩，遠月合約基本維持貼水，當季合約年化基差率為-4.8%、-9.0%。跨期價差方面，IF、IM近遠月合約價差小幅震蕩，IH、IC 近遠月價差擴大。4 月單月金融數據出現明顯邊際變化，新增社融自 2005 年 10 月以來首次為負，M1、M2 增速明顯下行。社融的偏弱表現主要受到有效需求仍然不足和廣義財政擴張速度偏慢的拖累，政府債發行速度的放緩對社融數據產生顯著影響。A 股在連漲多天後，短期資金分歧的情況下出現區間震蕩，中期資金情緒仍受政策落地與基本面修復情況影響。不過當前 A 股估值仍然具有不錯的性價比，在人民幣匯率保持穩定，政策端的拖底支持下，長期配置價值仍在。策略方面，近期以區間震蕩思路對待，高拋低吸，或賣出套保繼續持有。
股指期權
上個交易日，上證綜指跌 0.82%，深證成指跌 0.88%，創業板指跌 0.9%，科創 50 跌 1.42%，滬深 300 跌 0.85%，上證 50 跌 0.77%，中證 500 跌 0.98%，中證 1000 跌 0.98%，深證 100ETF 跌0.47%。兩市成交額為 7610.71 億元，較前一交易日減少約 634 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：房地產(2.03%)，建築材料(1.26%)，煤炭(0.34%)。表現最差的行業分別為： 醫藥生物(-1.54%)，公用事業(-1.83%)，非銀金融(-2.16%)。A 股在連漲多天後，短期資金分歧的情況下出現區間震蕩，中期資金情緒仍受政策落地與基本面修復情況影響。不過當前 A 股估值仍然具有不錯的性價比，在人民幣匯率保持穩定，政策端的拖底支持下，長期配置價值仍在。策略方面，近期股指以區間震蕩為主，隱波處於下行區間，可適當布局備兌策略增厚收益。
貴金屬
美國 4 月 CPI 同比增 3.4%，4 月核心 CPI 同比增 3.6%，與前值 3.5%、3.8%相比均有所回落，通脹擔憂下行的同時美國 4 月零售銷售增速不及預期，顯示美國經濟韌性正在減退，數據發佈后，美元與美債收益率顯著下行，美聯儲 9 月降息的預期有所強化，給貴金屬帶來顯著支撐。此次通脹數據儘管回落，但難以使美聯儲更早採取降息行動，美聯儲或還需觀察 1-2 個月的通脹數據才能對通脹下行增強信心。總體來看，通脹下行給貴金屬再度帶來利多支撐，但短期行情過於強勢，盤面存在過度交易利多的風險，短線追高需謹慎。操作上，暫觀望，也可考慮賣出看漲期權策略。滬金 2408 參考區間 550-575 元/克，滬銀 2408 參考區間7300-7700 元/千克。
工業硅
工業硅期貨偏弱震蕩運行，現貨端繼續僵持，現貨價格暫無變化。從基本面來看，受行情低迷影響，企業開工意願不高，西南豐水期臨近供應增量釋放或不及預期，給價格帶來成本支撐；需求端儘管依然疲軟，但利空逐步釋放，可以看到多晶硅價格下跌逐步放緩，檢修停產逐漸給價格帶來支撐，有機硅底部顯現一定企穩跡象。總體來看，工業硅依然面臨弱現實的格局，不過當前暫無更多利空因素，疊加成本支撐逐步穩固，後市工業硅或延續底部震蕩的運行狀態。操作上，暫觀望，SI2407 合約參考區間 11500-12100 元/噸。
鐵合金
South32 採用集中箱運送錳礦，錳礦短缺的預期有所回落，但是具體效果還需驗證，對錳礦的供給恢復不能過度樂觀。市場多頭情緒明顯回落，盤面大幅減倉，價格明顯下跌。硅錳未來核心焦點在於錳礦價格的波動，6 月船期錳礦漲價 2 美元/噸度至接近 7 美元/噸度左右，導致成本明顯抬升至 7500-7700 元/噸附近，此價格或成為下方重要支撐。觀點：關注下方成本支撐。
鎳
宏觀方面，美國 CPI 數據符合預期，市場擔憂情緒緩解，美聯儲降息預期走強，有色受到提振。純鎳方面，現貨持續壘庫，市場成交零星，鎳礦擔憂支撐鎳價維持高位。硫酸鎳方面，MHP 量級有限使得係數堅挺，鹽廠挺價動力較為充足，目前鎳鹽供需雙弱，5 月下游受去庫影響下調排產，需求端有邊際走弱的可能。鎳鐵方面，鎳礦隱憂仍在，成本邏輯驅動不鏽鋼高位震蕩，國內鋼廠復產總量有限，但同時下游鋼廠情緒謹慎，預計鐵價偏震蕩運行。不鏽鋼方面，需求壓力顯現，預計不鏽鋼小幅偏弱運行。操作上，滬鎳暫時觀望，不鏽鋼區間操作。ni2406 參考區間 140000-150000 元/噸，ss2409 參考區間13600-14600 元/噸。
螺紋鋼 & 熱卷
市場焦點：產業方面，本周找鋼網口徑鋼材產量 843.25 萬噸，環比增 10.88 萬噸，總庫存 1477.44萬噸，環比去庫 45.85 萬噸；建材產量 344.05 萬噸，環比增 8.08 萬噸，總庫存 924.08 萬噸，環比去庫 32.34 萬噸；熱卷產量 382.7 萬噸，環比增 3.3 萬噸，總庫存 371.39 萬噸，環比去庫 13.2 萬噸。成材市場逐漸進入淡季，當前鋼材基本面改善有限。成本端，鐵礦石庫存仍然高企，供給擾動有限，鐵元素價格上漲空間不足；主產區焦煤開始復產，焦煤供給轉向寬鬆，同時在高利潤作用下，焦企生產意願較強，焦炭供需缺口收斂，雙焦價格偏弱。總體而言，利好情緒有所消散，終端需求依舊疲軟，疊加爐料價格下行，短期內鋼價或將偏弱震蕩。利潤方面，噸鋼利潤轉負，鋼廠復產放緩，原燃料端需求轉弱，黑色板塊有望開啟負反饋。操作策略：RB2410 和合約 HC2410 合約偏空對待
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上個交易日，上證綜指跌 0.82%，深證成指跌 0.88%，創業板指跌 0.9%，科創 50 跌 1.42%，滬深 300 跌 0.85%，上證 50 跌 0.77%，中證 500 跌 0.98%，中證 1000 跌 0.98%。兩市成交額為
7610.71 億元，較前一交易日減少約 634 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：房地產(2.03%)，建築材料(1.26%)，煤炭(0.34%)。表現最差的行業分別為： 醫藥生物(-1.54%)，公用事業(-1.83%)，非銀金融(-2.16%)。基差方面，IF、IC 基差小幅走強，當季合約年化基差率分別為-3.4%、-4.7%；IH、IM 基差震蕩，遠月合約基本維持貼水，當季合約年化基差率為-4.8%、-9.0%。跨期價差方面，IF、IM近遠月合約價差小幅震蕩，IH、IC 近遠月價差擴大。4 月單月金融數據出現明顯邊際變化，新增社融自 2005 年 10 月以來首次為負，M1、M2 增速明顯下行。社融的偏弱表現主要受到有效需求仍然不足和廣義財政擴張速度偏慢的拖累，政府債發行速度的放緩對社融數據產生顯著影響。A 股在連漲多天後，短期資金分歧的情況下出現區間震蕩，中期資金情緒仍受政策落地與基本面修復情況影響。不過當前 A 股估值仍然具有不錯的性價比，在人民幣匯率保持穩定，政策端的拖底支持下，長期配置價值仍在。策略方面，近期以區間震蕩思路對待，高拋低吸，或賣出套保繼續持有。
股指期權
上個交易日，上證綜指跌 0.82%，深證成指跌 0.88%，創業板指跌 0.9%，科創 50 跌 1.42%，滬深 300 跌 0.85%，上證 50 跌 0.77%，中證 500 跌 0.98%，中證 1000 跌 0.98%，深證 100ETF 跌0.47%。兩市成交額為 7610.71 億元，較前一交易日減少約 634 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：房地產(2.03%)，建築材料(1.26%)，煤炭(0.34%)。表現最差的行業分別為： 醫藥生物(-1.54%)，公用事業(-1.83%)，非銀金融(-2.16%)。A 股在連漲多天後，短期資金分歧的情況下出現區間震蕩，中期資金情緒仍受政策落地與基本面修復情況影響。不過當前 A 股估值仍然具有不錯的性價比，在人民幣匯率保持穩定，政策端的拖底支持下，長期配置價值仍在。策略方面，近期股指以區間震蕩為主，隱波處於下行區間，可適當布局備兌策略增厚收益。
貴金屬
美國 4 月 CPI 同比增 3.4%，4 月核心 CPI 同比增 3.6%，與前值 3.5%、3.8%相比均有所回落，通脹擔憂下行的同時美國 4 月零售銷售增速不及預期，顯示美國經濟韌性正在減退，數據發佈后，美元與美債收益率顯著下行，美聯儲 9 月降息的預期有所強化，給貴金屬帶來顯著支撐。此次通脹數據儘管回落，但難以使美聯儲更早採取降息行動，美聯儲或還需觀察 1-2 個月的通脹數據才能對通脹下行增強信心。總體來看，通脹下行給貴金屬再度帶來利多支撐，但短期行情過於強勢，盤面存在過度交易利多的風險，短線追高需謹慎。操作上，暫觀望，也可考慮賣出看漲期權策略。滬金 2408 參考區間 550-575 元/克，滬銀 2408 參考區間7300-7700 元/千克。
工業硅
工業硅期貨偏弱震蕩運行，現貨端繼續僵持，現貨價格暫無變化。從基本面來看，受行情低迷影響，企業開工意願不高，西南豐水期臨近供應增量釋放或不及預期，給價格帶來成本支撐；需求端儘管依然疲軟，但利空逐步釋放，可以看到多晶硅價格下跌逐步放緩，檢修停產逐漸給價格帶來支撐，有機硅底部顯現一定企穩跡象。總體來看，工業硅依然面臨弱現實的格局，不過當前暫無更多利空因素，疊加成本支撐逐步穩固，後市工業硅或延續底部震蕩的運行狀態。操作上，暫觀望，SI2407 合約參考區間 11500-12100 元/噸。
鐵合金
South32 採用集中箱運送錳礦，錳礦短缺的預期有所回落，但是具體效果還需驗證，對錳礦的供給恢復不能過度樂觀。市場多頭情緒明顯回落，盤面大幅減倉，價格明顯下跌。硅錳未來核心焦點在於錳礦價格的波動，6 月船期錳礦漲價 2 美元/噸度至接近 7 美元/噸度左右，導致成本明顯抬升至 7500-7700 元/噸附近，此價格或成為下方重要支撐。觀點：關注下方成本支撐。
鎳
宏觀方面，美國 CPI 數據符合預期，市場擔憂情緒緩解，美聯儲降息預期走強，有色受到提振。純鎳方面，現貨持續壘庫，市場成交零星，鎳礦擔憂支撐鎳價維持高位。硫酸鎳方面，MHP 量級有限使得係數堅挺，鹽廠挺價動力較為充足，目前鎳鹽供需雙弱，5 月下游受去庫影響下調排產，需求端有邊際走弱的可能。鎳鐵方面，鎳礦隱憂仍在，成本邏輯驅動不鏽鋼高位震蕩，國內鋼廠復產總量有限，但同時下游鋼廠情緒謹慎，預計鐵價偏震蕩運行。不鏽鋼方面，需求壓力顯現，預計不鏽鋼小幅偏弱運行。操作上，滬鎳暫時觀望，不鏽鋼區間操作。ni2406 參考區間 140000-150000 元/噸，ss2409 參考區間13600-14600 元/噸。
螺紋鋼 & 熱卷
市場焦點：產業方面，本周找鋼網口徑鋼材產量 843.25 萬噸，環比增 10.88 萬噸，總庫存 1477.44萬噸，環比去庫 45.85 萬噸；建材產量 344.05 萬噸，環比增 8.08 萬噸，總庫存 924.08 萬噸，環比去庫 32.34 萬噸；熱卷產量 382.7 萬噸，環比增 3.3 萬噸，總庫存 371.39 萬噸，環比去庫 13.2 萬噸。成材市場逐漸進入淡季，當前鋼材基本面改善有限。成本端，鐵礦石庫存仍然高企，供給擾動有限，鐵元素價格上漲空間不足；主產區焦煤開始復產，焦煤供給轉向寬鬆，同時在高利潤作用下，焦企生產意願較強，焦炭供需缺口收斂，雙焦價格偏弱。總體而言，利好情緒有所消散，終端需求依舊疲軟，疊加爐料價格下行，短期內鋼價或將偏弱震蕩。利潤方面，噸鋼利潤轉負，鋼廠復產放緩，原燃料端需求轉弱，黑色板塊有望開啟負反饋。操作策略：RB2410 和合約 HC2410 合約偏空對待
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