以史為鑒：此前35次發佈的非農數據中，有26份數據優於預期

周五(7月5日)亞市早盤，現貨黃金基本持穩，目前金價位於2357美元/盎司附近。本交易日，投資者將聚焦美國非農就業報告，預計將引發黃金市場重大行情。FXStreet分析師Eren Sengezer最新撰文，對黃金價格對於非農報告的反應進行分析。 本周早些時候出爐的「小非農」和初請數據表現不及預期，這令周五的非農數據蒙上一層陰影。

Sengezer指出，美國6月份非農就業人數預計將增加19萬人。相比一份樂觀的非農就業數據，黃金對令人失望的就業數據的反應可能會更加強烈。 周三，素有「小非農」之稱的ADP就業報告顯示，6月民間企業就業人數增加15萬人，連續第三個月下滑，創今年1月以來新低，低於經濟學家預期的16.3萬人。 此外，美國勞工部周三公布的數據顯示，截至6月29日當周，經調整后美國初請失業金人數為23.8萬人，高於市場預期的23.4萬人。截至6月22日當周，經調整后美國續請失業金人數185.8萬人，高於市場預期，創下2021年11月以來新高。 北京時間周五20:30，投資者將迎來美國6月非農就業報告。它將為市場進一步判斷美國勞動力市場狀況及美聯儲的貨幣政策前景提供最新線索。 在美國5月非農新增就業27.2萬這一遠強於預期的表現后，美國6月非農就業人數增幅預計將出現明顯放緩。 最近幾周，美國初請失業金人數有所上升，儘管從歷史來看仍然處於比較低的水平，但由於初請人數是在5月和6月的非農調查參考月份之間出現上升，所以6月非農就業增幅可能會出現放緩。 此外，美國上周續請失業金人數升至2021年底以來的最高水平，這是一個警告信號，表明失業者找工作的時間變得更長。不過，醫療、休閑和酒店業以及地方和州政府就業崗位的增長，應該會支持非農就業增幅仍然處於比較穩固的水平。 權威媒體調查顯示，美國6月季調后非農就業人口料增加19萬，此前5月為增加27.2萬。美國6月失業率料持平於4.0%，仍為2022年2月以來的最高水平。 除了整體非農就業人數變動以及失業率之外，投資者需要重點關注平均時薪數據，可以從中獲得通脹方面的重要信號。美國6月平均每小時工資同比增幅預計將從此前一個月的4.1%降至3.9%，這將是疫情后的新低。權威媒體調查並顯示，美國6月平均每小時工資月率料上升0.3%，升幅低於5月的0.4%。 這與美國通脹降溫的態勢相一致，近期美聯儲最青睞的通脹數據——核心PCE物價指數逐漸下降，支持未來幾個月降息的預期。7月2日，美聯儲主席鮑威爾在辛特拉歐洲央行會議上講話稱，價格現在顯示通脹放緩趨勢在恢復，最近的通脹數據表明通脹處於放緩路徑，希望看到更多像最近這樣的數據。 投資者也將關注勞動力參与率數據。媒體調查顯示，美國6月勞動力參与率預計持平於62.5%。 以下是Eren Sengezer所撰文章的主要內容： 從歷史上看，美國就業報告對黃金價格有多大影響？在本文中，我們介紹了一項研究的結果，在該研究中，我們分析了金價對之前35次非農數據的反應。(注：我們省略了2023年3月的非農數據，該數據在4月的第一個星期五發佈，因為復活節而波動較小。) 我們在美國勞工統計局定於7月5日(周五)發佈6月份就業報告之際提出了我們的調查結果。預計6月份非農就業人數將增加19萬人，此前5月為增加27.2萬(強於此前預期)。 分析方法 我們繪製了非農數據發佈后的15分鐘、1小時和4小時內的黃金價格反應。然後，我們將黃金價格的反應與實際非農結果與預期結果之間的偏差進行比較。 我們使用FXStreet經濟日曆(FXStreet Economic Calendar)來計算偏差數據，因為它為每個宏觀經濟數據發佈分配一個偏差點，以顯示實際數據與市場共識之間的差異有多大。例如，2021年8月非農就業數據遠低於市場預期的75萬，偏差為-1.49。另一方面，2023年9月非農就業數據為24.6萬，高於市場預期的17萬，這是一個正面驚喜(positive surprise)，該數據的偏差為2.66。美國非農就業數據好於預期被視為對美元有利，反之亦然。 最後，我們計算相關係數(r)，以找出哪個時間段黃金與非農意外情況的相關性最強。當r值趨於-1時，表明存在顯著的負相關關係，當r值趨於1時，表明存在顯著的正相關關係。由於黃金以美元計價，一份樂觀的非農報告應該會導致金價走低，並指向負相關性。


(圖片) 分析結果 在此前35次發佈的非農數據中，有9份數據不及預期，26份數據優於預期。平均而言，在令人失望的數據方面，偏差為-0.74，強勁數據為1.42。數據發佈15分鐘后，如果非農就業數據低於市場共識，金價平均上升6.45美元。另一方面，若數據好於預期，金價平均下跌5.38美元。這一發現表明，投資者對弱於預期的非農數據的直接反應可能會更強烈一些。 我們為上面提到的不同時間框架計算的相關係數沒有接近到被認為是顯著的水平-1。最強的負相關性出現在發佈后15分鐘，r值分別為-0.52，發佈1小時和4小時后，r值分別上升至-0.51和-0.48。


(圖片) 有幾個因素可能發揮作用，從而削弱黃金與非農就業數據意外的負相關關係。周五非農就業數據公布幾個小時后，投資者可能在接近倫敦定盤價尋求獲利了結，導致金價在最初反應后逆轉走勢。


(圖片) 更加重要的是，非農就業報告的潛在細節，比如以平均時薪衡量的工資通脹以及勞動力參与率，可能會對市場反應產生影響。美聯儲堅持其依賴數據的方法，總體非農就業變動數據，再加上這些其他數據，可能會推動市場對美聯儲下一步政策行動的定價。 此外，對此前數據的修正可能會扭曲最近公布的數據的影響。例如，2024年2月的非農就業崗位增長27.5萬個，超過市場預期的20萬個。然而，1月份的增幅33.5萬被修正為22.9萬，這導致美元無法從2月份的樂觀數據中受益。 北京時間08:45，現貨黃金報2358.18美元/盎司。