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中信建投期貨：降息預期繼續支撐貴金屬市場
智昇 資訊
2024-08-29 11:46:06
股指期貨
上個交易日，上證綜指跌 0.4%，深證成指跌 0.31%，創業板指漲 0.05%，科創 50 跌 0.46%，滬深 300 跌 0.57%，上證 50 跌 0.61%，中證 500 漲 0.11%，中證 1000 漲 0.24%。兩市成交額為4966.07 億元，較前一交易日減少約 148 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：商貿零售(1.42%)，綜合(1.37%)，國防軍工(0.95%)。表現最差的行業分別為： 食品飲料(-1.68%)，建築裝飾(-1.7%)，家用電器(-2.16%)。基差方面，四大期指基差整體小幅走弱。IC、IM 當季合約年化基差率為-5.4%、-8.7%；IH、IF 當季合約年化基差率-1.5%、-1.5%。跨期價差方面，IH、IF 當月-下月價差收窄，IC、IM近遠月跨期價差小幅擴大，空頭套保推薦持有 2409 或遠月 2503 合約。近期 A 股整體呈現偏弱震蕩格局，成交量保持低位。7 月基本面數據仍維持供需雙弱的局面，資金觀望避險情緒濃厚，若 8 月 PMI 數據再度不及預期，或將再度改善市場對於政策面的預期。當下需求偏弱的環境仍未得到明顯改善，風險偏好的真正回暖可能需要政策效果的進一步加強或外部降息進程的確認，後續增量資金流入進程或將成為能否帶動量能回升的關鍵。策略方面，股指近期弱勢震蕩，暫時觀望為主。
股指期權
上個交易日，上證綜指跌 0.4%，深證成指跌 0.31%，創業板指漲 0.05%，科創 50 跌 0.46%，滬深 300 跌 0.57%，上證 50 跌 0.61%，中證 500 漲 0.11%，中證 1000 漲 0.24%，深證 100ETF 跌0.55%。兩市成交額為 4966.07 億元，較前一交易日減少約 148 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：商貿零售(1.42%)，綜合(1.37%)，國防軍工(0.95%)。表現最差的行業分別為： 食品飲料(-1.68%)，建築裝飾(-1.7%)，家用電器(-2.16%)。 近期 A 股整體呈現偏弱震蕩格局，成交量保持低位。從政策端來看，LPR 如預期未降息，政策面暫未進一步加大寬鬆調控力度，在銀行息差承壓之下，LPR 報價短期或難有下調空間。另外，7月基本面數據仍維持供需雙弱的局面，資金觀望避險情緒濃厚，若 8 月 PMI 數據再度不及預期，或將再度改善市場對於政策面的預期。當下需求偏弱的環境仍未得到明顯改善，風險偏好的真正回暖可能需要政策效果的進一步加強或外部降息進程的確認，後續增量資金流入進程或將成為能否帶動量能回升的關鍵。策略方面，近期標的弱勢震蕩，市場流動性萎縮，結合期權隱波處於下行區間，考慮備兌組合進行對沖增厚收益。
貴金屬
美股因財報表現不佳而回調，市場對衰退擔憂有所上升，大宗商品普遍承壓，給貴金屬帶來一定壓力，其中白銀回調幅度更為顯著。與此同時，市場對美聯儲降息預期進一步強化，美聯儲貼現率會議紀要顯示，多位官員在 7 月就同意下調貼現率。總體來看，降息預期繼續支撐貴金屬市場，不過考慮到前期降息預期已持續消化，貴金屬後續漲勢或有放緩。操作上，輕倉做多。滬金 2410 參考區間 565-585 元/克，滬銀 2412 參考區間 7300-7600 元/千克。
工業硅
工業硅期貨進一步反彈動力不足，昨日盤面震蕩運行，現貨端繼續按兵不動，下游採購需求較弱。近期供大於求的格局並未轉變，四川限電影響有限，部分企業本就因虧損計劃停產，未完全消除供應過剩擔憂，不過近期硅廠減停產速度確實有所加快，帶來情緒上的支撐。需求端仍難言樂觀，多晶硅還有減產預期，有機硅、鋁合金需求疲軟，工業硅高庫存問題並未改善。總體來看，工業硅價格反彈支撐因素十分有限，在需求疲軟背景下，工業硅或重回底部運行狀態。操作上，輕倉做空，SI2411 合約參考區間 9500-10000 元/噸。
鐵合金
螺紋鋼生產利潤有所好轉，主產區盈虧平衡附近，鋼廠復產意願增加，錳硅消耗需求邊際改善。黑色系延續震蕩偏強走勢，而錳硅表現更加弱一些。焦炭第七輪提降之後，鋼廠和焦企博弈激烈，進入觀望期；錳礦港口現貨價格小幅企穩，但並未改善；成本端下滑斜率變緩，尚未看到抬升。硅錳倉單難以消化，近月始終承壓。北方主產區生產偏正常，產量不低，需求邊際改善，但無明顯缺口，限制價格彈性。市場觀望心態明顯。觀點：價格震蕩運行為主。
原油
國際原油期貨周三震蕩回落，對需求的擔憂蓋過了美國去庫和利比亞減產的利好。
一、原油市場重要資訊
1、EIA 庫存報告周度利多，因石油總庫存周度略降。美國原油庫存下滑 85 萬桶，其中庫欣庫存下降 70 萬桶，美國汽油庫存下降 220 萬桶，餾分油庫存增加 30 萬桶，不包括 SPR在內的石油總庫存周度下滑 300 萬桶。美國原油產量下降 10 萬桶/日至 1330 萬桶/日，美國煉廠開工率增加 1%至 93.3%。美國石油表需周度大幅增加 110 萬桶/日至 2160 萬桶/日，其中汽油、餾分油表需均增加，航煤表需周度略降。當周石油凈進口周度增加，調整項也增加，表需增長是去庫的主要原因。
2、根據富查伊拉石油工區和船舶貨物跟蹤數據，截至 8 月 26 日當周，阿聯酋富查伊拉港石油產品庫存變化不大。FOIZ 公布的數據顯示，成品油庫存總量小幅下降 0.4%，至1,780.3 萬桶，自 2023 年底以來增長 2.7%。當周，輕質餾分、中間餾分油去庫，重質餾分周度累庫。
3、中國海洋石油 8 月 28 日在港交所公告，2024 年上半年實現歸母凈利潤人民幣 797.3億元，同比增長 25%，創歷史同期最好水平。桶油主要成本為 27.75 美元/桶油當量，保持良好的成本競爭優勢。
4、據俄羅斯《生意人報》周三援引未具名來源消息報道，俄羅斯 7 月天然氣產量同比增長 16%，至 520 億立方米，因國有天然氣巨頭俄氣提升產量。報道稱，今年 1-7 月，俄羅斯天然氣產量增長了 9.2%，達到 4093.6 億立方米。
5、中國石油公布上半年盈利創紀錄，得益於高油氣產出以及強勁的油價幫助其經受住了中國燃料需求疲軟的衝擊。該公司周一公告稱，截至 6 月底的六個月凈利潤為 886.1 億元人民幣(124.5 億美元)，去年同期為 852.7 億元人民幣。上游油氣開採業務幫助抵消了燃料市場的疲軟。
6、從 8 月 27 日開始的一周的航班時刻表顯示，全球民航燃油需求將環比下降 1.1%，進一步加劇了前一周的小幅下降。
7、從 9 月 3 日開始的一周，中國國內定期航班每周將下降 2.3%。同期，中國主要航空公司運營的國際航班將下降 0.3%。根據 TSA，截至 8 月 23 日的一周，美國商業旅客吞吐量比上周下降了 2.5%。8 月 19 日至 25 日，歐洲航空管制中心的航班起飛次數環比增長1.5%，扭轉了前一周的下降趨勢。
二、後市展望
國際原油期貨震蕩回落，市場依舊關注全球原油需求的低迷。周三 EIA 報告顯示美國石油去庫，美國原油商業庫存和庫欣庫存再度臨近五年同期最低，美國石油表需亦有不俗的表現。然而這都未能抵擋市場對未來需求的偏空預期，周三美國汽油跌幅大於原油，汽油裂解價差延續跌勢。需求低迷封閉了油價的上行空間，但趨勢下跌需要更多信號，最關鍵的一個是 OPEC+產油國放棄努力。當前原油庫存低位，油價仍可能延續震蕩。
中信建投期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【 http://www.fx678.com 】轉發
上個交易日，上證綜指跌 0.4%，深證成指跌 0.31%，創業板指漲 0.05%，科創 50 跌 0.46%，滬深 300 跌 0.57%，上證 50 跌 0.61%，中證 500 漲 0.11%，中證 1000 漲 0.24%。兩市成交額為4966.07 億元，較前一交易日減少約 148 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：商貿零售(1.42%)，綜合(1.37%)，國防軍工(0.95%)。表現最差的行業分別為： 食品飲料(-1.68%)，建築裝飾(-1.7%)，家用電器(-2.16%)。基差方面，四大期指基差整體小幅走弱。IC、IM 當季合約年化基差率為-5.4%、-8.7%；IH、IF 當季合約年化基差率-1.5%、-1.5%。跨期價差方面，IH、IF 當月-下月價差收窄，IC、IM近遠月跨期價差小幅擴大，空頭套保推薦持有 2409 或遠月 2503 合約。近期 A 股整體呈現偏弱震蕩格局，成交量保持低位。7 月基本面數據仍維持供需雙弱的局面，資金觀望避險情緒濃厚，若 8 月 PMI 數據再度不及預期，或將再度改善市場對於政策面的預期。當下需求偏弱的環境仍未得到明顯改善，風險偏好的真正回暖可能需要政策效果的進一步加強或外部降息進程的確認，後續增量資金流入進程或將成為能否帶動量能回升的關鍵。策略方面，股指近期弱勢震蕩，暫時觀望為主。
股指期權
上個交易日，上證綜指跌 0.4%，深證成指跌 0.31%，創業板指漲 0.05%，科創 50 跌 0.46%，滬深 300 跌 0.57%，上證 50 跌 0.61%，中證 500 漲 0.11%，中證 1000 漲 0.24%，深證 100ETF 跌0.55%。兩市成交額為 4966.07 億元，較前一交易日減少約 148 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：商貿零售(1.42%)，綜合(1.37%)，國防軍工(0.95%)。表現最差的行業分別為： 食品飲料(-1.68%)，建築裝飾(-1.7%)，家用電器(-2.16%)。 近期 A 股整體呈現偏弱震蕩格局，成交量保持低位。從政策端來看，LPR 如預期未降息，政策面暫未進一步加大寬鬆調控力度，在銀行息差承壓之下，LPR 報價短期或難有下調空間。另外，7月基本面數據仍維持供需雙弱的局面，資金觀望避險情緒濃厚，若 8 月 PMI 數據再度不及預期，或將再度改善市場對於政策面的預期。當下需求偏弱的環境仍未得到明顯改善，風險偏好的真正回暖可能需要政策效果的進一步加強或外部降息進程的確認，後續增量資金流入進程或將成為能否帶動量能回升的關鍵。策略方面，近期標的弱勢震蕩，市場流動性萎縮，結合期權隱波處於下行區間，考慮備兌組合進行對沖增厚收益。
貴金屬
美股因財報表現不佳而回調，市場對衰退擔憂有所上升，大宗商品普遍承壓，給貴金屬帶來一定壓力，其中白銀回調幅度更為顯著。與此同時，市場對美聯儲降息預期進一步強化，美聯儲貼現率會議紀要顯示，多位官員在 7 月就同意下調貼現率。總體來看，降息預期繼續支撐貴金屬市場，不過考慮到前期降息預期已持續消化，貴金屬後續漲勢或有放緩。操作上，輕倉做多。滬金 2410 參考區間 565-585 元/克，滬銀 2412 參考區間 7300-7600 元/千克。
工業硅
工業硅期貨進一步反彈動力不足，昨日盤面震蕩運行，現貨端繼續按兵不動，下游採購需求較弱。近期供大於求的格局並未轉變，四川限電影響有限，部分企業本就因虧損計劃停產，未完全消除供應過剩擔憂，不過近期硅廠減停產速度確實有所加快，帶來情緒上的支撐。需求端仍難言樂觀，多晶硅還有減產預期，有機硅、鋁合金需求疲軟，工業硅高庫存問題並未改善。總體來看，工業硅價格反彈支撐因素十分有限，在需求疲軟背景下，工業硅或重回底部運行狀態。操作上，輕倉做空，SI2411 合約參考區間 9500-10000 元/噸。
鐵合金
螺紋鋼生產利潤有所好轉，主產區盈虧平衡附近，鋼廠復產意願增加，錳硅消耗需求邊際改善。黑色系延續震蕩偏強走勢，而錳硅表現更加弱一些。焦炭第七輪提降之後，鋼廠和焦企博弈激烈，進入觀望期；錳礦港口現貨價格小幅企穩，但並未改善；成本端下滑斜率變緩，尚未看到抬升。硅錳倉單難以消化，近月始終承壓。北方主產區生產偏正常，產量不低，需求邊際改善，但無明顯缺口，限制價格彈性。市場觀望心態明顯。觀點：價格震蕩運行為主。
原油
國際原油期貨周三震蕩回落，對需求的擔憂蓋過了美國去庫和利比亞減產的利好。
一、原油市場重要資訊
1、EIA 庫存報告周度利多，因石油總庫存周度略降。美國原油庫存下滑 85 萬桶，其中庫欣庫存下降 70 萬桶，美國汽油庫存下降 220 萬桶，餾分油庫存增加 30 萬桶，不包括 SPR在內的石油總庫存周度下滑 300 萬桶。美國原油產量下降 10 萬桶/日至 1330 萬桶/日，美國煉廠開工率增加 1%至 93.3%。美國石油表需周度大幅增加 110 萬桶/日至 2160 萬桶/日，其中汽油、餾分油表需均增加，航煤表需周度略降。當周石油凈進口周度增加，調整項也增加，表需增長是去庫的主要原因。
2、根據富查伊拉石油工區和船舶貨物跟蹤數據，截至 8 月 26 日當周，阿聯酋富查伊拉港石油產品庫存變化不大。FOIZ 公布的數據顯示，成品油庫存總量小幅下降 0.4%，至1,780.3 萬桶，自 2023 年底以來增長 2.7%。當周，輕質餾分、中間餾分油去庫，重質餾分周度累庫。
3、中國海洋石油 8 月 28 日在港交所公告，2024 年上半年實現歸母凈利潤人民幣 797.3億元，同比增長 25%，創歷史同期最好水平。桶油主要成本為 27.75 美元/桶油當量，保持良好的成本競爭優勢。
4、據俄羅斯《生意人報》周三援引未具名來源消息報道，俄羅斯 7 月天然氣產量同比增長 16%，至 520 億立方米，因國有天然氣巨頭俄氣提升產量。報道稱，今年 1-7 月，俄羅斯天然氣產量增長了 9.2%，達到 4093.6 億立方米。
5、中國石油公布上半年盈利創紀錄，得益於高油氣產出以及強勁的油價幫助其經受住了中國燃料需求疲軟的衝擊。該公司周一公告稱，截至 6 月底的六個月凈利潤為 886.1 億元人民幣(124.5 億美元)，去年同期為 852.7 億元人民幣。上游油氣開採業務幫助抵消了燃料市場的疲軟。
6、從 8 月 27 日開始的一周的航班時刻表顯示，全球民航燃油需求將環比下降 1.1%，進一步加劇了前一周的小幅下降。
7、從 9 月 3 日開始的一周，中國國內定期航班每周將下降 2.3%。同期，中國主要航空公司運營的國際航班將下降 0.3%。根據 TSA，截至 8 月 23 日的一周，美國商業旅客吞吐量比上周下降了 2.5%。8 月 19 日至 25 日，歐洲航空管制中心的航班起飛次數環比增長1.5%，扭轉了前一周的下降趨勢。
二、後市展望
國際原油期貨震蕩回落，市場依舊關注全球原油需求的低迷。周三 EIA 報告顯示美國石油去庫，美國原油商業庫存和庫欣庫存再度臨近五年同期最低，美國石油表需亦有不俗的表現。然而這都未能抵擋市場對未來需求的偏空預期，周三美國汽油跌幅大於原油，汽油裂解價差延續跌勢。需求低迷封閉了油價的上行空間，但趨勢下跌需要更多信號，最關鍵的一個是 OPEC+產油國放棄努力。當前原油庫存低位，油價仍可能延續震蕩。
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