棕櫚油期貨分析：出口下滑與政策動蕩引發價格震蕩，短期內波動加劇

周四（2月20日），馬來西亞棕櫚油期貨價格經歷了回調，主力合約（2025年5月交割）收盤下跌26令吉，報4,646令吉/噸，跌幅約為0.56%。這一跌幅在前一個交易日漲幅3.73%的基礎上顯得尤為明顯，市場反應主要受到利潤回吐以及棕櫚油出口估算下調的影響。



本次價格回落的背景可歸因於多個因素，其中最為關鍵的是市場對棕櫚油出口前景的擔憂。根據貨運調查機構的最新數據，2025年2月1日至20日，馬來西亞棕櫚油產品的出口量較上月同期減少了0.3%至8.1%不等。該出口預估下調直接打壓了市場情緒，導致短期內多頭平倉現象較為顯著。

此外，市場的另一大焦點是印度和印尼的政策動向。印度有可能提高其植物油進口稅，從目前的10%提高至15%，這一舉措可能進一步影響棕櫚油的進口需求。而印尼則可能在齋月前實施棕櫚油出口限制，這也給市場帶來了不小的波動風險。印度的食用油需求與價格波動密切相關，若這一政策提案得以實施，將會對棕櫚油的出口構成壓力，特別是對於馬來西亞和印度尼西亞這兩大生產國。

技術面來看，棕櫚油期貨的走勢短期內受到出口數據和政策預期的影響較大。雖然市場在前一交易日反彈，但此次回調表現出一定的反覆性。尤其是馬來西亞幣值的上漲（兌美元升值約0.25%）使得國際買家面臨更高的採購成本，這可能進一步壓制棕櫚油的出口競爭力，從而影響價格表現。

除了出口形勢外，印度煉油商取消了約70,000噸棕櫚油訂單的消息，也增加了市場的不確定性。印度是全球最大的植物油進口國之一，其採購行為往往對價格形成顯著影響。由於馬來西亞棕櫚油價格上漲以及印度國內精鍊利潤較低，導致印度對馬來西亞原油棕櫚油的需求有所下降，這對未來棕櫚油期貨的價格走勢構成壓力。

在全球油脂市場的關聯性上，棕櫚油價格也受到其他植物油價格的聯動影響。例如，儘管大連和芝加哥交易所的大豆油和棕櫚油期貨分別上漲了0.46%和2.54%，這表明競爭性油脂之間的價格走勢依然相互關聯。儘管如此，棕櫚油作為全球主要的植物油之一，其價格仍然在供需、政策預期及匯率波動等因素的交織作用下表現出較大的波動性。

展望未來，市場短期內仍將處於高波動狀態，尤其是在進入齋月前，印尼可能的出口政策調整將成為市場關注的重點。此外，印度可能提高進口稅的消息仍然會對市場情緒產生影響。技術面而言，若出口數據進一步下行且國際市場需求未能顯著回升，棕櫚油期貨價格可能維持震蕩整理格局。長期來看，若國際植物油市場整體需求恢復，棕櫚油仍有望得到支撐，但短期內仍需關注出口預期及宏觀政策變化的影響。