日本2月核心通脹達3.0%並超預期，物價壓力擴大助推加息預期升溫

日本經濟在2025年2月面臨顯著的通脹壓力，核心消費者價格指數（CPI）同比上漲3.0%，超出市場預期的2.9%。這一數據由政府於3月21日發佈，標志著核心通脹連續第35個月超過日本央行（BOJ）的2%目標。儘管較1月的3.2%有所放緩，主要因政府恢復燃油補貼，但物價上行趨勢依然明顯。

核心CPI剔除了波動較大的生鮮食品價格，而另一項剔除生鮮食品和燃料成本的指數——日本央行密切關注的廣義物價趨勢指標——在2月同比上漲2.6%，高於1月的2.5%。這是自2024年3月（2.9%）以來最快的年增幅，表明通脹正從能源和食品領域向更廣泛的經濟層面擴散。

Capital Economics亞太區負責人Marcel Thieliant表示：「2月潛在通脹的強勁表現表明，日本央行可能在5月下次會議上加息，但我們認為美國關稅政策的不確定性可能將這一動作推遲至7月。」

他進一步指出，通脹持續超預期支持其觀點，即日本央行可能採取比市場普遍預期更激進的緊縮政策。

居民生活成本持續攀升成為通脹的重要推手。數據顯示，蔬菜價格同比上漲28%，大米價格暴漲81.4%，電費增加9%。這些漲幅反映了供應鏈壓力和能源成本的疊加效應。

與此同時，服務通脹從1月的1.4%放緩至2月的1.3%，顯示企業將上升的勞動力成本轉嫁給消費者的步伐較為緩慢。

日本央行行長上田和夫在周三維持利率不變后警告，食品價格上漲和超預期的工資增長可能進一步推高潛在通脹。這一表態與最新數據相呼應。

央行去年結束了長達十年的大規模刺激政策，並於2025年1月將利率上調至0.5%，認為日本正接近可持續實現2%通脹目標的臨界點。

央行政策制定者曾表示：「若確信通脹能在強勁工資增長支持下穩定在2%左右，我們準備繼續加息。」

即將於4月30日至5月1日召開的政策會議上，日本央行將根據最新CPI數據更新季度增長和通脹預測，這將成為決定加息時機的關鍵依據。

市場對日本央行下一步動作的預期日益明朗。據路孚特調查，超過三分之二的經濟學家預計央行將在2025年第三季度（最可能為7月）將利率上調至0.75%。

然而，美國貿易擔憂情緒帶來的不確定性可能干擾這一節奏，尤其是特朗普政府計劃於4月2日公布的新關稅政策，可能對日本出口導向型經濟構成間接影響。

Marcel Thieliant補充道：「無論加息時點如何，通脹的持續強勁表明央行緊縮力度可能超出預期。」

編輯觀點

日本2月通脹數據揭示了經濟從低通脹環境向更高物價水平的結構性轉變。食品和能源價格的快速上漲不僅加劇了居民負擔，也為央行提供了加息的充分理由。

然而，外部貿易環境的不確定性可能迫使央行在短期內保持謹慎。若工資增長未能匹配物價漲幅，消費疲軟或將抵消通脹動能，值得密切關注。