機構評7月非農：就業數字爆冷顯著降溫，9月降息大門重啟？

美國7月就業增長超預期放緩，同時前月數據被大幅下修，顯示勞動力市場顯著降溫。



美國勞工部統計局周五發佈的非農就業報告顯示，7月非農就業崗位增加7.3萬個。路透調查的經濟學家此前預測7月就業增長11萬。失業率從6月的4.1%升至4.2%，預測區間從零增長到17.6萬不等。

5月份非農新增就業人數從14.4萬人修正至1.9萬人；6月份非農新增就業人數從14.7萬人修正至1.4萬人。修正後，5月和6月新增就業人數合計較修正前低25.8萬人。 保健和社會援助領域的就業繼續呈上升趨勢。聯邦政府繼續裁員。 失業率為4.2%，失業人數為720萬。自2024年5月以來，失業率一直保持在4.0%至4.2%的窄幅區間。

機構看後市

加拿大帝國商業銀行資本市場分析師Ali Jaffery評美國非農數據：今天的報告展示了一個與鮑威爾本周早些時候所描述的就業市場不同的情況，也提高了美聯儲提前行動的可能性。話雖如此，這還取決於接下來幾份通脹報告是否顯示出持續性以及就業市場是否進一步走弱。畢竟，失業率仍處於合理水平，而且即便報告再糟糕，也不足以讓所有鷹派人士完全改變立場。

勞動力市場智庫Burning Glass Institute高級研究員蓋伊·伯傑認為經濟仍保持穩定：「幾乎所有主要指標自去年秋季以來都相當平穩。」政策環境已成為最大變數。伯傑指出：「考慮到關稅、移民限制和新稅法案，我不認為穩定態勢能持續。」

Annex財富管理公司的首席經濟學家Brian Jacobsen指出，這份報告無法美化，勞動力市場已處於「失速」狀態。他認為，美聯儲可能重蹈去年覆轍，不得不通過在下次會議上降息來彌補此次的「觀望」決定。他表示，如果美聯儲主席鮑威爾提前得知此數據，可能也會反對繼續暫停降息的決定。

AmeriVet Securities美國利率交易與策略主管Gregory Faranello表示：「我們預計美聯儲將在9月開始降息。」他補充說：「令人有些驚訝的是，幾天前美聯儲主席還在暗示勞動力市場強勁，轉眼間卻就迎來了這樣的就業數據。」

「美聯儲傳聲筒」Nick Timiraos：過去三個月就業放緩可能為美聯儲官員在9月的下次會議上考慮降息打開了大門。至少，這突顯出他們在經濟放緩與通脹壓力抬頭之際面臨的艱難平衡。由於勞動力市場此前一直表現出穩健的就業增長，美聯儲官員今年對維持利率不變感到安心。但5月和6月就業數據的大幅下修改變了這一局面。美聯儲官員此前表示，他們已降低對總體就業增長的關注度，因其伴隨勞動力規模增長放緩同步下行。當勞動力供給減少時，即使就業增長減速，失業率仍可能保持穩定或下降。但美聯儲主席鮑威爾本周指出，失業率的穩定可能掩蓋潛在疲軟——當求職者減少與崗位空缺下降同時發生，這種平衡本質上是脆弱的。他在新聞發佈會上六次提及勞動力市場的「下行風險」，暗示實際疲軟可能為政策寬鬆提供依據。

貝萊德投資組合經理Jeffrey Rosenberg：美國非農就業報告說明，美聯儲理事沃勒一派的觀點可能正在佔上風，或說服更多人支持降息。他們可能錯過了7月的機會，但這大大提升了9月降息的可能性。這也是為什麼我們看到收益率曲線前端大幅走低的原因。