機構：明年第二季度前，預計金價可能達到3850，甚至有望漲向5355

WisdomTree最新的《黃金展望》顯示，黃金仍有五大宏觀驅動因素會推高金價至歷史新高，如果特朗普政府奉行明確的美元貶值政策，到2026年6月底，5355美元將是一個保守的目標價位。

分析師指出，自4月22日觸及3500美元的歷史高位以來，金價一直在每盎司3180至3400美元區間波動。他們表示：「低端與76.4%的斐波那契回撤水平一致，儘管我們的預測顯示短期內可能會跌破這一水平，但我們預計在61.8%（3024美元/盎司）水平附近會有強勁支撐，為反彈鋪平道路。基於宏觀經濟輸入的共識，到2026年第二季度，我們預計金價可能達到3850美元/盎司。我們視當前時期為『承載春季』階段，為金價有力的上行走勢奠定了基礎。」



WisdomTree列出了從現在到2026年第二季度需要關注的五大宏觀風險，所有這些風險都對金價有利：貿易不確定性、債務軌跡、機構質量、地緣政治風險，以及模稜兩可的美元政策。

1、在貿易不確定性方面，分析師指出，雖然與亞洲大國和英國達成了初步協議，但「與加拿大、墨西哥和歐盟27國的談判仍在進行中」，初步協議「達不到市場預期，並引入了大幅的關稅上調」。

他們補充稱：「雖然最終的關稅低於最初的總體數字，但它們仍顯示出現狀帶來的顯著轉變。黃金仍是對沖不利貿易進展的工具。」

2、第二個可能推高金價的宏觀風險是不斷上升的政府債務，尤其是美國的政府債務。

他們寫道：「新通過的OBBB法案提供了無資金支持的減稅措施，預計將在2025年至2034年間使美國赤字擴大2.4萬億美元（不包括償債影響）。包括利息支付在內，累計赤字超過3萬億美元。債務佔GDP的比例預計將從2025年的117.1%上升至2034年前的123.8%。」

分析師指出，美國並不是唯一一個面臨政府債務不可持續增長的國家。他們表示：「從歷史上看，政府債務不斷上升與金價上漲相關，尤其是在人們對債務可持續性和潛在政策干預的擔憂加劇之際。」

3、第三個風險是機構風險，WisdomTree指出，美聯儲面臨的壓力正在加劇。

他們表示：「特朗普總統一再批評將於2026年5月任期屆滿的鮑威爾主席，加劇了人們對央行獨立性的擔憂。隨着償債義務的增加，政治對貨幣政策的影響風險越來越大。類似1978-1979年G. William Miller時代的情景可能會出現，當時機構弱化和高通脹。在此期間，黃金實現了歷史性的上漲。美聯儲主席Volcker動用了他的力量才扭轉了美聯儲受到的損害，但他的大胆努力引發了經濟衰退。是的，兩次衰退，即所謂的雙底衰退（1980年1月至7月和1981年7月至1982年11月）。黃金作為一種防禦性資產，在經濟衰退時期表現良好。」

4、地緣政治風險是第四大擔憂領域，分析師指出，國際形勢仍然緊張。

他們指出：「在美國和以色列發動襲擊后，伊朗暫停了與國際原子能機構（IAEA）的合作。目前沒有安排確定日期的外交談判，美國和以色列的協調似乎支離破碎。」

俄烏衝突繼續惡化。他們稱：「特朗普在上任24小時內未能促成和平協議，結果適得其反。普京和澤倫斯基之間的個人關係不斷惡化，降低了近期解決問題的希望。」

5、最後一個可能推動金價創新高的宏觀風險是特朗普政府的美元政策，WisdomTree認為這一政策模稜兩可。

分析師表示：「雖然沒有官方的美元貶值政策，但政府採取的行動表明了弱美元政策。我們對假想的『海湖莊園協議』發表評論……我們認為，這將衝擊全球經濟體系。儘管這不是我們的基本判斷，但這樣的政策將顯著利好黃金，尤其是在美國債務信譽受到質疑、美債收益率變得不穩定的情況下。」

在詳細介紹了他們的金價歸因公式之後，分析師基於WisdomTree的量化模型提出了四大不同的金價情景，並指出「宏觀預測共識是在『貿易休戰』延長之前做出的。」


圖4：WisdomTree模型做出四大情景下的金價預測（黑色：實際，湖綠：共識，深藍：牛市，黃色：熊市，淺藍：海湖莊園協議）

WisdomTree在「海湖莊園協議情景」中做出了預測，分析師寫道：「在這種情景下，美國追求的政策目標是讓美元貶值。雖然我們認為沒有明確的政策目標，但本屆美國政府有很多事情讓我們感到意外，因此對結果建模可能是一項有價值的任務。」

在這種極端情景下，WisdomTree認為黃金需求將大幅增強。「由於這種情景遠遠超出樣本，我們預計我們5355美元的預測將是保守的。」