Comex飆至3534，現貨/期貨價差破百：黃金進入「擠壓時刻」

周五（8月8日），現貨黃金（XAU/USD）北美時段維持高位盤整態勢，日內最低回測3380美元上方的短線支撐區域。基本驅動來自美元走強與情緒擾動疊加：一是有消息稱Waller成為接替Powell的熱門人選，市場對美聯儲信譽的擔憂階段性緩和；二是Comex黃金期貨盤中一度拉升至歷史新高，觸發期現價差擴張與基差交易升溫，短線波動顯著放大。



基本面
本周的驅動可以概括為「美元反彈 + 關稅分類不確定 + 降息預期尚在」。首先，關於人事預期的消息為美元提供了避險與利差支撐，黃金因此承壓下行。不過，這輪反彈的持續性仍存疑：若後續人事落地與政策主線一致，市場仍預期新任決策層將以更低利率傾向為主線運行，尤其在近期初請失業金人數高於預期、單位勞動力成本溫和的背景下，9月降息的概率並未顯著降溫，美元回升動力可能受限。

更具衝擊力的是關稅歸類的再度搖擺。若此前並非「誤歸類」，按文本理解，來自瑞士、符合特定尺寸的金條進口至美國或需承擔39%的關稅，這對黃金跨境流向與成本曲線影響極大。瑞士在一季度向美國出口了450噸黃金，當時對未來是否徵收關稅的不確定一度推高了Comex價格並帶動持倉顯著上升；4月初「黃金被豁免關稅」的明確信號曾讓波動收斂。

而這種清晰近期再次被打破，使得情緒與報價同步抽緊——Comex黃金期貨盤中最高飆至3534美元/盎司的紀錄，與倫敦現貨價差一度拉大到100美元以上；這一裂口在過往極端擾動階段都不多見。

對黃金而言，這意味着兩條路徑：短線受美元與消息面的「上壓下托」，但中期仍取決於美國增長與通脹動能的邊際變化。若就業與通脹繼續朝「溫和回落」演繹，實際利率下行將為金價提供更堅實的中期支撐；反之，一旦通脹再抬頭並推遲降息進程，黃金的估值溢價將被壓縮。

技術面：
從日線圖看，布林帶中軌3348.97、上軌3421.86、下軌3276.07。現價3391.16位於中軌與上軌之間，屬於上行通道內的回撤。價格觸及3400上方未能有效突破，3420一線的水平壓制與3438.80/3451.14兩處前高構成了密集阻力帶，更上方還有歷史高點簇擁，包含3499.83的針尖高位。



MACD指標方面，DIFF=10.10，DEA=4.87，柱值=10.47，顯示小幅正動能但放大有限，傾向於「弱金叉、靠近阻力」的結構；RSI(14)≈56，處於偏多但未過熱的中性區間，動能並未充分擴散。結合布林形態，上軌略有走平跡象，提示上攻需要量價共振，否則易在上軌附近反覆。

支撐/阻力：短線支撐關注3348.97（布林中軌）與3320；進一步是3276.07（布林下軌）。上方阻力依次為3421.86（布林上軌）—3438.80/3451.14，若強勢突破，才有機會再試3499.83。

市場情緒觀察
期現與遠近月的價差擴張是本輪波動的情緒放大器。Comex—倫敦價差一度>100美元，意味着短線存在「短缺—擠壓—補庫/回補」的鏈條預期，量化資金與期現套利模型易被觸發，推動波動率上行。與此同時，關於關稅歸類的再生不確定，使避險需求與現實交割邏輯相互糾纏：一方面，消息面利多期貨端；另一方面，美元反彈又牽制貴金屬的名義價格。綜合指標與價差結構，當前的多頭市場情緒雖佔優但脆弱，屬於「沖高易被利空消息打斷、回撤又受結構性支撐接住」的狀態。對權益市場而言，若實際利率回落與風險偏好修復同步，黃金的「對沖權重」可能階段性下降；反之，一旦增長數據再失速，黃金的套保屬性會迅速回歸。

後市展望
多頭路徑（偏中期）：若後續美國數據繼續呈現經濟動能放緩與通脹溫和的組合，9月降息預期升溫將壓低實際利率。在此情境下，金價有望在3348.97—3360區間企穩后，重新上測3421.86，並對3438.80/3451.14發起有效性更高的衝擊；一旦放量站穩3460上方並回測確認，技術上將為挑戰3499.83鋪路。

空頭路徑（偏短期）：若美元意外延續走強（例如人事落地引發更強的緊縮預期再定價，或通脹再抬頭），金價可能跌破3348.97並測試3320，進一步回落將指向3276.07，屆時布林帶將轉為下沿牽引，行情切換為盤整轉下行的風險抬升。

風險與催化：高頻數據（初請、薪資、單位勞動力成本）、CPI/PCE通脹以及美聯儲溝通將決定名義與實際利率的方向；同時，關稅歸類的最終表述及其對跨境流動性的影響，將繼續主導Comex—現貨的價差結構。在兩種路徑之間，當前最合理的基線是假設美元反彈有限、降息預期猶存、金價維持區間內的高位震蕩，區間重心圍繞布林中軌3348.97緩慢抬升，等待下一輪基本面「催化劑」給出方向。