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美債評級展望雖下調 仍有投資價值 - 百利好環球

美債評級展望雖下調 仍有投資價值

陸振球
2023-11-22 16:14:19

評級機構穆迪最近更新美國政府長期信用評級,雖然維持在最高等級的「Aaa」,但評級展望由「穩定」轉為「負麵」,未來或有下調風險。穆迪是三大評級機構中,唯一仍將美國信用評級維持在最高級彆,惠譽在今年8月降至第二高的「AA+」,標普早在2011年債務上限危機時,將美債降至次高級彆。

穆迪解釋,美債孳息率上升加重美國承受債務壓力,或無法以其獨特的信用實力抵消全部影響,美國政治趨向兩極化,擔心政府更難就如何減緩債務達成共識。

一般情況下,美債孳息上升,不外是因通脹惡化,聯儲局有加息壓力,要不便是巿場擔心發債機構的還款能力,而評級機構將訂級調低,又或將評級展望調低,買債者便會要求較高的孳息以抵消風險。今回穆迪的調低美國國債評級展望,便會令到美國政府以至企業要發債融資時,可能要付出更高的利息成本。

美國10年期國債孳息率今年急升,由年初的3.87厘至曾一度升穿5厘。穆迪指出,政府若冇有采取有效政策減少支出或增加收入,美國財政赤字保持在非常龐大水平,顯著削弱舉債承受能力。該行以10年期債息在明年升至4.5厘高位,中期穩定在4厘水平計算,預期聯邦政策利息支出與收入占比,會由2022年的9.7%升至2033年的26%,占GDP比例則由1.9%升至4.5%,聯邦債務占GDP比率由96%升至120%。

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在財政實力減弱之際,穆迪指持續的政治兩極化,可能阻礙減緩債務承受能力惡化的政策行動,進而限製政策製定的有效性,美國財政狀況和整體主權信用狀況所麵臨的政治風險不斷上升。

事實上,美國國會近年不斷就要否提高債務上限出現爭議,甚至令政府有可能停止運作的危機,都令到評級機構有調低評級或調低評級展望的理據。

不過,正如法國外貿銀行美國首席經濟師Christopher Hodge表示,穆迪理據並非新信息,所以很難對市場有很大影響,事件或會加強共和黨在預算談判的立場,縮減明年美國可自由支配的開支。他認同穆迪認為,未能見到美國短期內會整頓財政跡象,財政赤字擴大將加重美國利息支出負擔。

也如Columbia Threadneedle投資全球利率策略師Ed Al-Hussainy指出,穆迪今次評級決定的重點,是在提醒市場美國財政風險正在上升。

筆者認為,雖然美國財政在惡化和相關爭議令美債評級調低乃是長期趨勢,不過另一方麵看到商品價格在回落,美息再上升機會不高,加上明年是美國大選年,一般聯儲局在選年都會傾向穩定息口甚至有減息壓力,所以債價在一年多時間內反而能有上升動力,在美國國債孳息率接近5厘水平下,仍有投資價值,可伺機買入相關的美國長債ETF如TLT,有一定值博率。

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