在5月份,加拿大央行、英倫銀行和歐洲央行均先後降息0.25%,至4.75% 和4.25%。到底為什麼三大G7 主要經濟體,會同步降息呢? 過去,它們的通脹目標一直是2%,現在目標還未達成,竟然提前減息?難道他們不擔心通脹再次反彈會帶來的更嚴重的二次衝擊嗎?
首先,我們分析加拿大的情況,央行行長麥克勒姆(Tiff Macklem)表示,如果通貨膨脹繼續緩解,有理由預期通脹會持續下跌並趨向2%的目標。因為他相信高企的房屋通脹和工資壓力正在逐步緩解。
如果投資者細心的話,,一定會留意到加拿大的製造業和服務業采購經理指數,在過去一年接近全部時間,都是低於50的盛衰分界線,反映經濟活動嚴重不足,相信央行在無可奈何下才提前減息。
另一邊, 歐洲央行委員幾乎全體一致通過減息決定(隻有一名委員反對)。歐洲央行行長拉加德的講法和加拿大行長的非常相似,她表示對控製通脹有信心。眼見歐元區經濟火車頭-德國,過去4個季度,其中有兩個季度出現負增長。這反映德國很大機會跌入經濟衰退,嚴重的話甚至蔓延到整個歐元區。我認為行長決定現在降息保經濟是合理的。
從這兩個經濟體減息的決定,和不同重要經濟數據的表現,我們已經確認到G7國家經濟是有所放緩,筆者相信不少投資者已經開始部署造空領先經濟的大宗商品期貨,特彆是石油和期銅。
首先在石油方麵,近年雖然新興能源越趨成熟,電動車成行成市,但石油仍然是城市的主要發電來源,所以經濟活動的多寡和石油的需求息息相關。
自2022年2 月,俄羅斯和烏克蘭發生軍事衝突,以美國為首的G7國家對俄羅斯作出多項製裁,包括限製石油售價,上限每桶60美元,這對油價有重大的打擊。
在2023 年上半年,儘管沙特阿拉伯一直進行減產,但油價亦冇有起息,價格主要維持在65至80之間。直至去年八月,俄羅斯亦加入減產行列,才能刺激到油價反彈。其後油組國維持著減產數量,但近日油價再次偏軟,甚至在6月2日油組國開會宣布維持減產後,油價進一步下跌,跌至近5個月的低位,反映市場認為減產數量不足以支撐油價。
另一方麵,地緣政治亦是我們需要留意的因素。自去年10月初,以色列和哈馬斯的衝突,刺激油價上升。在今年4月22日,戰事激發下,伊朗和以色列出現正麵軍事衝突,市場擔心有機會出現第3次世界大戰,油價立即飆升至近期高位每桶$88美元。隨著近日戰事氣氛緩和,石油出現明顯的回調。
假設油組國冇有增加減產數量,同時地緣衝突緩和,再加上環球經濟放緩下,我相信油價下跌壓力頗大。現階段,投資者可以6月2日的低位72美元作為重要參考,如果這個支持失守的話,油價有機會下跌到G 7限製俄羅斯石油售價的60美元。
紐約期銅方麵,過去一段時間因為市場焦點集中在碳中和主題,和電動車的發展,所以不斷追捧銅的投資,並把它推上曆史新高。值得留意是,中國作為全球最大的銅消費國, 不少中國企業表示銅價過高,很難在現在的經濟環境下將成本轉嫁給消費者,最終減少了銅的需求。
銅價在達到曆史高位5.199後,連續3個星期下跌,現在仍冇有出現明顯支持,相信下跌勢頭會持續。總括而言,雖然西方社會經濟放緩的跡象明顯,做空石油和期銅是不錯的部署,但地緣衝突因素始終難以預測,交易時謹記做足風險管理,定立明確止蝕。
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