全麵分析黃金價格反彈原因

近期黃金價格反彈，曾一度突破 2400 美元大關，再次引發市場關注。究竟是什麼原因推動了這波升浪？是減息預期升溫，還是中東地緣政治緊張局勢加劇造成？

1.減息預期升溫並非主要推手

由於歐洲和加拿大等西方國家已率先減息，市場紛紛預期美國也因經濟增速放緩而加快減息步伐。

最近，花旗銀行分析師大膽預計美國聯儲局將在 2024 年 9 月首次降息，並在 2025 年 7 月前共減息八次，降幅達 200 個基點。他們基於美國經濟數據，如 ISM 服務業指數和就業報告，得出美國經濟疲軟的結論。

然而，筆者對其講法有所保留，油價在過去一個月上升 8.66%，肯定對美國核心通脹數據造成上升壓力。過去幾個月的油價出現大幅波動，要聯儲局官員現在確認未來通脹能迅速回到 2% 的目標而開始減息，確實有點難度。

油價近期大幅波動為通脹回落帶來不確定性，因此減息預期上升並非黃金價格上升的主要推手。

2.中東地緣政治緊張局勢才是黃金上升的推手

近兩年全球軍事衝突頻繁，尤其是在中東地區，這絕對是黃金價格爆升的主要推手。今年黃金價格數次突破曆史高點，都與戰事息息相關，特彆是哈馬斯與以色列的衝突。每當以色列和伊朗等回教國家出現衝突時，市場就會炒作戰事升級，甚至可能引發第三次世界大戰，這也正是今年4月和5月黃金價格兩度突破曆史高點的原因。

自5月，在伊朗總統直升機事故身亡後，紅海的確短暫地恢複了平靜。然而，最近伊朗政府暗中支持的胡塞武裝組織，在6月13日再次襲擊紅海上航行的一艘烏克蘭貨船。紅海的安全問題再次令人擔憂，航運公司被迫暫停在紅海內的蘇伊士運河航道。此舉不單影響沙特阿拉伯的石油進出，更令到全球30%的貿易貨品要繞道， 最終會令貨期延誤和運費上升。因此， 中東地緣政治緊張帶來的避險情緒才是黃金上升主要原因。

3.銅金比 - 觀察經濟周期的重要指標

除了地緣政治因素，我們也不能忽略經濟周期對黃金價格的影響。投資者要快速了解當前經濟和市場狀況可以參考銅金比。

它是銅價格與黃金價格的比率。由於銅是基本金屬，它的價格走勢和經濟增長息息相關，而黃金是市場上主要的避險資產。因此，銅金比可以幫助我們了解市場對經濟前景的看法。

自今年4月底，市場憧憬世界第二大經濟體中國推動的刺激經濟方案，可以改善樓市需求和提振經濟增長。銅價因而上升，同時拉動銅金比大幅反彈，從低點0.0018攀升至高點0.0021，上升幅度高達21%。

可是到5月底，中國公布的采購經理指數仍然是低於50的盛衰分界線，數據結果低於市場預期，銅價明顯回落，引致銅金比出現調整。

總體而言，黃金價格近期上升的主要原因，是中東地緣政治緊張局勢加劇，而非減息預期升溫。雖然市場預期美國將因經濟增速放緩而減息，但油價近期大幅波動，對美國通脹造成上升壓力，聯儲局在通脹回落至目標水平之前，不太可能開始減息。

展望2024年下半年，全球多國財政政策步伐不一，未來各國經濟發展速度將出現明顯差異。世界主要生產國，如德國和中國，在寬鬆的貨幣政策下，能否擺脫先前的困境，將成為市場焦點。銅金比的變化是投資者了解當前市場對經濟前景預期和變化的一個重要指標，可以幫助投資者更好地把握市場動向。