股神指標反映中國股市遠較美股廉宜

美股屢創新高，中國股市近年相對落後，市場大多參與者多是跟紅頂白，但投資之道卻往往是人棄我取，而被譽為股神的巴菲特，旗下巴郡手持現金超過萬億美元也不斷創出高位，其實巴菲特曾提出一個評估股市是否偏高的指標—Warren Buffet Indicator（乃是計算一地的股市總市值相對當地的國民生產總值GDP的比率），以其比較美國和中國股市，會得出頗為有趣的分析。

事實上，以Warren Buffet Indicator計算，美股總市值已達美國GDP的200%以上，為曆史統計的兩個標準差以上，而以往在如此高的水平下，多會不久便出現大型調整，而中國現時股市總市值隻是GDP的六成多而已，遠較美股低廉。

另根據基金經理兼金融專欄作家Ruchir Sharma在《金融時報》的報道，美國股市的市值占全球股市指數的近70%，這一比例遠超過1980年代的30%。這不僅是百年來的新高，而儘管其GDP的全球份額僅為27%。這種不對稱的現象引發了市場參與者的關注，尤其是在美國經濟麵臨挑戰的背景下。

值得注意的是，根據2024年第三季度的數據，美國信用卡債務的拖欠比例上升至11.1%，這是自2011年以來的最高水平。這一數據反映出，儘管美國經濟表麵良好，許多國民仍然麵臨財務壓力，這可能暗示著經濟表現的表麵繁榮與實際情況之間的脫節。

另香港的經濟學家雷鼎鳴指出，若以名義GDP計算，中國的經濟規模原本占美國的77%，雖近年來這一比例已降至70%。這一變化引發了人們對中國經濟增長的擔憂，尤其是在高通脹和高利率推高美元彙率的情況下，中國的經濟相對表現受到影響。然而，若以購買力平價（PPP）計算，中國的GDP則相對於美國上升了1.4倍，顯示出中國在實際生活成本和消費能力上的優勢。

隨著特朗普可能再次當選美國，市場對中國商品的關稅政策再次引發關注。基金經理單偉建指出，儘管過去幾年美國對中國發起了貿易戰，中國對美國的出口比例從23%降至15%，但中國的總出口仍然在增長。這主要是因為中國尋找了替代市場，如東盟國家，並且許多商品經過其他國家轉口至美國，從而減少了貿易戰的實際影響。

如果特朗普再次上任並將中國商品的關稅提高至60%，這可能會刺激通脹，最終造成民眾支持的下降，與過去四年民主黨執政的情況相似。

儘管許多人對中港經濟和股市持悲觀態度，但在低通脹的環境下，民生水平並未顯著下降。儘管股市和樓市的低迷導致了負財富效應，統計數據顯示，國內房市場的壓力使中國的名義經濟增長下降了約3個百分點。然而，若股市和樓市能夠複甦，消費者的信心將有可能回升，從而促進經濟的全麵複蘇。

值得注意的是，今年前十個月，中國國民的新增人民幣儲蓄高達17萬億元，遠超過中央政府提到的6萬億元的化債或救市規模。這顯示出中國民眾的經濟基礎依然堅實。如果能夠促進股市和樓市的複蘇，消費信心的回升將使中國經濟更具韌性，從而能夠抵禦外部的打壓。

雖然不少人擔心中美貿易戰重燃會打擊中國的經濟，但近年中國經濟減少對出口的依賴。2007年，中國的出口占GDP的比重達到36%的高峰，但此後逐步下降，2019年降至18%。然而，到了2023年，這一比例也隻回升至約20%。這一變化顯示出中國在調整經濟結構方麵的努力。

總體而言，中美股市市值與經濟之間的關係反映了兩國在全球經濟中的不同定位與挑戰。美國股市的高市值相對於GDP雖顯示出其在全球金融體係中的主導地位，而中國股市的相對低市值則提示著其經濟結構的調整需求。