英國大選來襲，可能出現哪些結果和市場影響？

英國首相蘇納克宣布提前於7月4日舉行大選，這是英國自1945年以來首次在7月舉行大選，此舉令英國民眾和市場感到意外。在通脹數據高企的情況下，首相希望以經濟復蘇為主題開展競選活動。



關鍵日期和初步預期
選民將於當地時間7月4日投票，投票將於晚上10點結束。結果應該會在當地時間7月5日黎明前揭曉。

早期民調顯示工黨最受歡迎，但結果可能會發生變化（有時結果會非常錯誤）。保守黨在2017年大選前領先11個百分點，導致出現懸浮議會。

迄今為止，市場反應平淡，英鎊小幅升至數月高點。不過，預計投票前波動性將上升。

為什麼英鎊的平靜可能是暫時的？
金融市場似乎對英國即將到來的大選持矛盾態度，英鎊等英國資產的反應平淡就是明證。通常情況下，外匯市場往往會忽略選舉，直到最後階段。

然而，隨着選舉日期臨近，民意調查的數量和頻率不斷增加，導致投資者更加關注，並經常導致外匯波動加劇。

平均而言，相對於長期趨勢，英鎊兌美元1個月的實際日內波動率往往保持溫和，但在選舉日前4-10周左右，波動率往往會持續上升。接近選舉日（通常在一個月內），波動率平均趨於下降，因為哪個政黨將贏得選舉變得更加明顯。

選舉帶來相當大的尾部風險，外匯波動的風險嚴重偏向上行。

一個例子就是1992年的英國大選，這是歷史上唯一一次英國和美國大選在同一年舉行。當時，兩次總統選舉相隔7個月，但兩次事件的接近性使得英鎊兌美元的實際波動率在英國大選日前的12個月內一直高於歷史水平。

2024年，英國和美國大選又在同一年舉行，而且相隔僅僅四個月。外匯市場尚未對大選的消息做出反應，隨着選舉日臨近，波動性預計將上升。

英國大選的可能結果及其市場影響
如果出現懸浮議會、工黨以微弱優勢占多數、保守黨獲勝或工黨大獲全勝的情況，會發生什麼情況？

下議院需要總共326個席位才能獲得多數席位，會出現哪些結果？這些結果可能意味着什麼？

①懸浮議會：如果沒有一個政黨贏得絕對多數，工黨可以依靠自由民主黨和/或蘇格蘭民族黨的支持。這也增加了蘇格蘭舉行公投的可能性。這種不確定性的增加可能會削弱經濟增長前景並導致英國央行利率下降——從而對 GDP 造成重大下行風險。

②工黨在議會中占微弱多數：工黨在議會中占微弱多數，使得斯塔默更加依賴左翼，並增加了未來實施更昂貴財政政策的可能性。雖然這可能會推高英國央行和市場利率，但也可能給英鎊帶來下行風險。

③保守黨獲勝：市場通常青睞連續性。然而，鑒於保守黨議員對蘇納克首相缺乏信心，他們可能會選擇一位新領導人來掌舵。這種政治不確定性的增加可能會引發市場波動。

④工黨獲得多數席位：如果新政府能夠更輕鬆地實施政策，那麼這場重大勝利可能會受到歡迎。這種情況可能對英鎊構成上行風險，但英國央行的政策將決定其走向，預期的降息可能會限制漲幅。

英鎊走勢預測
平均而言，英鎊兌美元往往會在英國大選后一個季度上漲近2%，但12個月後漲幅就會消失。有趣的是，在前100天（全球任何選舉的典型里程碑）之後，英鎊兌美元的回報最高，無論獲勝黨派如何，平均上漲3.5%。

市場，無論正確與否，都傾向於認為保守黨更善於管理經濟。這就是為什麼從歷史上看，保守黨獲勝后英鎊表現優於大選。在保守黨獲勝后的三個月內，英鎊兌美元平均上漲3%，儘管這一漲幅在一年內有所回落，但在工黨獲勝后的九個月內，英鎊兌美元平均下跌超過 2%。

不過，在工黨執政期間，英鎊下跌並非必然。1997 年，工黨首相布萊爾以壓倒性優勢當選，英鎊兌美元在第一年上漲了 4%。當時的工黨立場較為中立，選舉前夕的不確定性並不大——與現在的情況類似。

有一件事是肯定的：這次提前選舉對英國和英鎊的短期和長期走勢具有重大影響。



英鎊兌美元日線圖

北京時間7月1日13:18，英鎊兌美元報1.2657/58