若日本央行債券政策令人失望，美元兌日元將漲至170

美國最大基金管理公司之一先鋒集團(Vanguard Group)預計，如果日本央行本月可能的政策變化未能提高日債收益率，日元有可能跌至1美元兌170日元。

這將是日元的下一個重要里程碑，此前幾天，日元兌美元一度跌破161，為1986年以來的最低水平。日元今年下跌了12%，這給日本政府施加了要求其進行干預以提振日元的壓力，並迫使日本央行削減大量購債規模。大量購債有助於保持寬鬆的貨幣環境。

取消對債券市場的支持將推高日債收益率，使其更具吸引力，並有助於吸引投資流入日元。Vanguard的國際利率主管Ales Koutny表示，儘管日本央行已承諾將在7月31日的會議上縮減6萬億日元（370億美元）月度購債計劃的細節，但小幅縮減只會令市場失望。Vanguard管理着1.7萬億美元的積極管理基金。



Koutny在全球第二大資產管理公司倫敦辦公室表示：「如果在7月會議上，他們僅將日債購買規模降至每月5.5萬億日元，甚至5萬億日元，市場可能將美日再次推向170。」他和越來越多的投資者一樣，預計日元將跌至這一水平。

今年，減少購債和加息的預期已經推高了日債收益率，將10年期推高約40個基點，至1%以上。但進一步的政策舉措將是漸進式的，這使得日債收益率遠低於其他市場，對日元不利。

Koutny表示，這增加了日本央行下次會議的風險。他認為，央行應該採取積極行動，減少購債並再次加息。但接受調查的經濟學家中，只有三分之一的人預計會同時採取行動。

他說：「如果他們在這兩方面的任何一個方面令人失望，那麼美日走勢就只有一個方向。」

根據Koutny的說法，政策轉向減少購債可能會產生比歐洲或美國更大的連鎖反應，這在歐洲或美國基本上是不受關注的。

這是因為日本央行持有約一半的日本未償公債，約584萬億日元。因此，隨着對價格敏感的買家進場，日本央行的退出可能會推高收益率。Koutny表示，10年期日債收益率可能至少達到1.50%，而目前的收益率約為1.06%。

他說：「我認為我們可能會對它的影響力感到驚訝，但更重要的是，這可能實際上是最終支撐日元的因素。」「我們認為，日債最終將是一個不錯的選擇。」

在投資者等待日本央行政策轉變之際，一個更直接的擔憂是，隨着日元繼續下跌，可能會受到干預。

Koutny認為，日本4月下旬大舉買入日元的做法重演，對減緩日元下跌的作用不大，因為如果沒有緊縮措施的支持，成功的門檻會更高。在這種情況下，他會在幾輪干預後繼續買入美日。

他表示：「如果我們看到干預措施沒有伴隨着大幅加息，或者沒有加息和量化緊縮的承諾，那對我們來說就是一個買入機會。」