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通脹壓力下，歐洲央行為何選擇觀望？一文看懂最新利率決議！
智昇 資訊
2024-07-18 20:33:46
2024年7月18日，歐洲央行如期維持利率不變，這一決定符合市場預期。歐洲央行維持利率不變的消息對歐元兌美元EUR/USD的短線波動影響不大。歐元區國債收益率曲線也基本保持穩定，顯示出市場對歐洲央行政策的接受度較高。
首先，從基本面來看，歐洲央行在此次利率決議中維持了三大利率不變，分別為邊際貸款利率4.5%、存款機制利率3.75%和主要再融資利率4.25%。這一決策背後的核心邏輯在於，儘管5月份一些核心通脹指標有所上升，但6月多數指標要麼穩定，要麼小幅下降。歐洲央行官員似乎對9月份降息的可能性約為80%的當前定價感到滿意。這表明，儘管通脹壓力依然存在，但歐洲央行更傾向於觀察更多的經濟數據，以決定未來的貨幣政策路徑。
此外，歐洲央行在聲明中提到，國內物價壓力仍然很高，通脹將在明年較長時間內高於目標。這一表述顯示了歐洲央行對通脹的持續關注，同時也暗示了未來可能的政策調整。歐洲央行強調，企業利潤正在消化部分價格壓力，但風險依然存在。在政策制定者第二次扣動降息「扳機」之前，還需要進一步的證據。這種依賴數據和逐次會議決策的方式，為市場提供了一定的政策透明度和可預測性。
市場反應
歐洲央行維持利率不變的消息對歐元兌美元EUR/USD的短線波動影響不大。儘管市場對歐洲央行的決策有所預期，但實際的利率決議並未引發顯著的市場波動。歐元區國債收益率曲線也基本保持穩定，顯示出市場對歐洲央行政策的接受度較高。
在貴金屬市場，現貨鉑金和Nymex鉑金期貨主力的價格均出現了一定程度的下跌。現貨鉑金剛剛突破990.00美元/盎司關口，最新報989.95美元/盎司，日內跌1.54%；Nymex鉑金期貨主力最新報1005.2美元/盎司，日內跌0.29%。這可能與市場對歐洲央行政策的預期以及整體經濟環境的不確定性有關。
歐洲央行的聲明最初導致德國國債合約下跌，但現在大多數關鍵市場報價與聲明發佈前的水平持平。歐元短期利率掉期仍顯示，歐洲央行在9月降息25個基點的可能性為79%。
歐洲央行的聲明中提到了一些關鍵點。首先，歐洲央行注意到通脹的上升，並提到在明年下半年之前減少其緊急抗疫購債計劃（PEPP）投資組合。這表明歐洲央行在逐步退出疫情期間的非常規貨幣政策，轉向更為常規的政策工具。
此外，歐洲央行還強調了傳導保護工具（TPI）的靈活性，可用於對抗毫無根據的無序波動。這一工具的存在為市場提供了一定的保護，降低了潛在的市場波動風險。歐洲央行還表示，將在2024年底停止緊急抗疫購債計劃（PEPP）的再投資，並計劃在2024年下半年每月減少75億歐元的緊急抗疫購債計劃（PEPP）。這些措施顯示了歐洲央行在逐步調整其資產購買計劃，以適應經濟環境的變化。
機構分析師觀點
知名機構分析師Vassilis Karamanis指出，關鍵部分似乎是歐洲央行試圖淡化5月份通脹指標上升的影響，強調6月多數指標要麼穩定，要麼小幅下降。這一觀點與歐洲央行的聲明相呼應，顯示出市場對通脹的擔憂有所緩解。
歐洲央行對通脹有一個相當平衡的評估。歐洲央行表示，一方面，大多數衡量潛在通脹的指標「在6月份要麼保持穩定，要麼小幅下降」。另一方面，「國內價格壓力仍然很大，服務業通脹上升，整體通脹可能在明年很長一段時間內仍高於目標。」
分析師Alexander Weber：如果有人對歐洲央行聲明末尾提到了傳導保護工具（TPI）感到疑惑，我認為那只是一個標準的免責聲明，並不是警告加劇的跡象。
AFS集團高級分析師Arne Petimezas表示，正如預期的那樣，歐洲央行只是重複了6月份會議上對通脹和經濟增長的評估。此外，他們仍然沒有預先承諾進一步降息。然而，正如我們所看到的，歐元區的通脹也在恢復下行。美聯儲將在9月份降息，我認為屆時歐洲央行也會降息。雖然在發佈會期間，拉加德不太可能為9月份的降息提供指引，但潛台詞可能仍指向9月降息。
宏觀策略師Simon White表示，歐洲央行維持利率不變，但強調國內物價壓力仍然很高。預計到2025年，總體通脹率仍將高於目標水平。如前所述，強勁的實際工資和經濟增長可能會阻止歐洲央行在今年年底前再次放鬆貨幣政策。它表示，預計利潤將緩衝工資增長——我們將看到，實際工資將在近一年的時間里保持正增長。它還表示，它不會預先承諾一個特定的利率路徑。總的來說，聽起來歐洲央行並不急於馬上再次降息。
瑞銀全球財富管理歐洲經濟學家Samuel Adams表示，今天缺乏行動並不意味着歐洲央行的寬鬆周期已經停止。有跡象表明，經濟復蘇已經開始，歐洲央行有能力在進一步降低政策利率之前積累更多證據，證明通脹回落進程仍在正常軌道上。雖然最近的通脹數據不太可能進一步增強管委會的信心，但它仍然與逐步緩解價格壓力保持一致。這一趨勢應該會讓歐洲央行在9月份恢復降息，並在此後按季度降息。
德意志銀行首席歐洲經濟學家Mark wall表示，歐洲央行仍將在9月份進行第二次降息。儘管最近的一些通脹數據不太友好，但歐洲央行辯解稱，一些數據是一次性的，企業利潤也正在消化部分價格壓力。歐洲央行正從趨勢中得到安慰，並忽略噪音，這與依賴數據，而不是依賴數據點的表態是一致的。
巴林格集團外匯市場分析師Kyle Chapman表示，歐洲央行暫停降息本身並不讓人感到意外，因為市場已經幾乎完全定價。兩次會議期間的數據不支持現階段進一步降息，服務業通脹的新勢頭是保持謹慎的良好理由。這份聲明與6月前發出的沉重信號相比發生了戲劇性的轉變，現在的中心主題是不作承諾。到9月份，形勢將明朗得多，屆時一系列新的預測將使政策制定者對前景有足夠的信心，從而再次降息。
綜合來看，歐洲央行在此次利率決議中展現了一種平衡的策略，既關注通脹壓力，又考慮到經濟的不確定性。市場對歐洲央行的決策反應相對平穩，顯示出市場對歐洲央行政策的理解和接受。然而，未來的政策路徑仍將依賴於更多的經濟數據和市場動態。交易者和投資者應密切關注即將發佈的經濟數據，以及歐洲央行的政策聲明，以做出更為明智的投資決策。
首先，從基本面來看，歐洲央行在此次利率決議中維持了三大利率不變，分別為邊際貸款利率4.5%、存款機制利率3.75%和主要再融資利率4.25%。這一決策背後的核心邏輯在於，儘管5月份一些核心通脹指標有所上升，但6月多數指標要麼穩定，要麼小幅下降。歐洲央行官員似乎對9月份降息的可能性約為80%的當前定價感到滿意。這表明，儘管通脹壓力依然存在，但歐洲央行更傾向於觀察更多的經濟數據，以決定未來的貨幣政策路徑。
此外，歐洲央行在聲明中提到，國內物價壓力仍然很高，通脹將在明年較長時間內高於目標。這一表述顯示了歐洲央行對通脹的持續關注，同時也暗示了未來可能的政策調整。歐洲央行強調，企業利潤正在消化部分價格壓力，但風險依然存在。在政策制定者第二次扣動降息「扳機」之前，還需要進一步的證據。這種依賴數據和逐次會議決策的方式，為市場提供了一定的政策透明度和可預測性。
市場反應
歐洲央行維持利率不變的消息對歐元兌美元EUR/USD的短線波動影響不大。儘管市場對歐洲央行的決策有所預期，但實際的利率決議並未引發顯著的市場波動。歐元區國債收益率曲線也基本保持穩定，顯示出市場對歐洲央行政策的接受度較高。
在貴金屬市場，現貨鉑金和Nymex鉑金期貨主力的價格均出現了一定程度的下跌。現貨鉑金剛剛突破990.00美元/盎司關口，最新報989.95美元/盎司，日內跌1.54%；Nymex鉑金期貨主力最新報1005.2美元/盎司，日內跌0.29%。這可能與市場對歐洲央行政策的預期以及整體經濟環境的不確定性有關。
歐洲央行的聲明最初導致德國國債合約下跌，但現在大多數關鍵市場報價與聲明發佈前的水平持平。歐元短期利率掉期仍顯示，歐洲央行在9月降息25個基點的可能性為79%。
歐洲央行的聲明中提到了一些關鍵點。首先，歐洲央行注意到通脹的上升，並提到在明年下半年之前減少其緊急抗疫購債計劃（PEPP）投資組合。這表明歐洲央行在逐步退出疫情期間的非常規貨幣政策，轉向更為常規的政策工具。
此外，歐洲央行還強調了傳導保護工具（TPI）的靈活性，可用於對抗毫無根據的無序波動。這一工具的存在為市場提供了一定的保護，降低了潛在的市場波動風險。歐洲央行還表示，將在2024年底停止緊急抗疫購債計劃（PEPP）的再投資，並計劃在2024年下半年每月減少75億歐元的緊急抗疫購債計劃（PEPP）。這些措施顯示了歐洲央行在逐步調整其資產購買計劃，以適應經濟環境的變化。
機構分析師觀點
知名機構分析師Vassilis Karamanis指出，關鍵部分似乎是歐洲央行試圖淡化5月份通脹指標上升的影響，強調6月多數指標要麼穩定，要麼小幅下降。這一觀點與歐洲央行的聲明相呼應，顯示出市場對通脹的擔憂有所緩解。
歐洲央行對通脹有一個相當平衡的評估。歐洲央行表示，一方面，大多數衡量潛在通脹的指標「在6月份要麼保持穩定，要麼小幅下降」。另一方面，「國內價格壓力仍然很大，服務業通脹上升，整體通脹可能在明年很長一段時間內仍高於目標。」
分析師Alexander Weber：如果有人對歐洲央行聲明末尾提到了傳導保護工具（TPI）感到疑惑，我認為那只是一個標準的免責聲明，並不是警告加劇的跡象。
AFS集團高級分析師Arne Petimezas表示，正如預期的那樣，歐洲央行只是重複了6月份會議上對通脹和經濟增長的評估。此外，他們仍然沒有預先承諾進一步降息。然而，正如我們所看到的，歐元區的通脹也在恢復下行。美聯儲將在9月份降息，我認為屆時歐洲央行也會降息。雖然在發佈會期間，拉加德不太可能為9月份的降息提供指引，但潛台詞可能仍指向9月降息。
宏觀策略師Simon White表示，歐洲央行維持利率不變，但強調國內物價壓力仍然很高。預計到2025年，總體通脹率仍將高於目標水平。如前所述，強勁的實際工資和經濟增長可能會阻止歐洲央行在今年年底前再次放鬆貨幣政策。它表示，預計利潤將緩衝工資增長——我們將看到，實際工資將在近一年的時間里保持正增長。它還表示，它不會預先承諾一個特定的利率路徑。總的來說，聽起來歐洲央行並不急於馬上再次降息。
瑞銀全球財富管理歐洲經濟學家Samuel Adams表示，今天缺乏行動並不意味着歐洲央行的寬鬆周期已經停止。有跡象表明，經濟復蘇已經開始，歐洲央行有能力在進一步降低政策利率之前積累更多證據，證明通脹回落進程仍在正常軌道上。雖然最近的通脹數據不太可能進一步增強管委會的信心，但它仍然與逐步緩解價格壓力保持一致。這一趨勢應該會讓歐洲央行在9月份恢復降息，並在此後按季度降息。
德意志銀行首席歐洲經濟學家Mark wall表示，歐洲央行仍將在9月份進行第二次降息。儘管最近的一些通脹數據不太友好，但歐洲央行辯解稱，一些數據是一次性的，企業利潤也正在消化部分價格壓力。歐洲央行正從趨勢中得到安慰，並忽略噪音，這與依賴數據，而不是依賴數據點的表態是一致的。
巴林格集團外匯市場分析師Kyle Chapman表示，歐洲央行暫停降息本身並不讓人感到意外，因為市場已經幾乎完全定價。兩次會議期間的數據不支持現階段進一步降息，服務業通脹的新勢頭是保持謹慎的良好理由。這份聲明與6月前發出的沉重信號相比發生了戲劇性的轉變，現在的中心主題是不作承諾。到9月份，形勢將明朗得多，屆時一系列新的預測將使政策制定者對前景有足夠的信心，從而再次降息。
綜合來看，歐洲央行在此次利率決議中展現了一種平衡的策略，既關注通脹壓力，又考慮到經濟的不確定性。市場對歐洲央行的決策反應相對平穩，顯示出市場對歐洲央行政策的理解和接受。然而，未來的政策路徑仍將依賴於更多的經濟數據和市場動態。交易者和投資者應密切關注即將發佈的經濟數據，以及歐洲央行的政策聲明，以做出更為明智的投資決策。
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