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棕櫚油觸底反彈：低價吸引買盤，但出口疲軟壓制上行空間
智昇 資訊
2025-03-26 18:51:35
周三(3月26日)，馬來西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油主力合約結束三連跌，收報4259林吉特/噸，日內漲幅0.33%。盤中價格下探近兩個月低點后，部分資金逢低入場，推動期價止跌回升。不過，3月1-25日馬來西亞棕櫚油出口環比下滑8.1%-8.5%的數據，仍為市場蒙上陰影。
低價激發技術性買盤，但基本面未現轉機
雪蘭莪經紀商Pelindung Bestari總監Paramalingam Supramaniam指出：「當價格觸及日內低點時，部分交易者認為估值已具備吸引力。今日市場出現明顯的空頭回補和多頭建倉行為。」從技術面看，4250林吉特/噸附近存在短期支撐，但日線級別均線系統仍呈空頭排列，反彈持續性需觀察。
出口數據成為壓制情緒的關鍵因素。知名檢驗機構Intertek與AmSpec Agri數據顯示，3月前25日馬來西亞棕櫚油出口量環比降幅均超8%，反映主要進口國補庫動力不足。值得注意的是，印度尼西亞近期調降出口關稅的預期升溫，可能進一步加劇馬棕出口競爭壓力。
關聯市場分化，棕櫚油相對估值承壓
外部油脂市場表現參差：芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油主力合約微漲0.42%，而大連商品交易所豆油期貨下跌0.3%，棕櫚油期貨跌幅更達0.9%。這種分化使得棕櫚油的性價比優勢受限。某新加坡跨國貿易商分析師稱：「當前中國油脂庫存偏高，且豆棕價差未拉開至刺激替代需求的水平，短期內棕櫚油難以依靠外部市場帶動。」
機構觀點：反彈高度取決於庫存與政策
Pelindung Bestari認為，若未來一周出口未能改善，馬棕庫存可能重回200萬噸以上，這將限制價格反彈空間。「市場需要看到印尼出口政策落地或齋月後需求回升的明確信號。」
某國際投行農產品研究團隊指出，儘管技術面超賣修復需求推動今日上漲，但基本面尚未出現逆轉跡象，「任何突破4300林吉特/噸的嘗試都可能遭遇生產商套保盤壓制」。
展望：短期震蕩為主，關注邊際變量
當前棕櫚油市場處於多空拉鋸階段——低價吸引資金介入，但疲軟的出口和潛在的增產周期制約上行。投資者需密切關注兩方面變化：一是印尼是否出台新的出口刺激措施，二是4月初馬來西亞產量數據是否驗證季節性增產預期。若這兩項變量未出現超預期利空，價格或維持在4200-4300林吉特/噸區間震蕩。
低價激發技術性買盤，但基本面未現轉機
雪蘭莪經紀商Pelindung Bestari總監Paramalingam Supramaniam指出：「當價格觸及日內低點時，部分交易者認為估值已具備吸引力。今日市場出現明顯的空頭回補和多頭建倉行為。」從技術面看，4250林吉特/噸附近存在短期支撐，但日線級別均線系統仍呈空頭排列，反彈持續性需觀察。
出口數據成為壓制情緒的關鍵因素。知名檢驗機構Intertek與AmSpec Agri數據顯示，3月前25日馬來西亞棕櫚油出口量環比降幅均超8%，反映主要進口國補庫動力不足。值得注意的是，印度尼西亞近期調降出口關稅的預期升溫，可能進一步加劇馬棕出口競爭壓力。
關聯市場分化，棕櫚油相對估值承壓
外部油脂市場表現參差：芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油主力合約微漲0.42%，而大連商品交易所豆油期貨下跌0.3%，棕櫚油期貨跌幅更達0.9%。這種分化使得棕櫚油的性價比優勢受限。某新加坡跨國貿易商分析師稱：「當前中國油脂庫存偏高，且豆棕價差未拉開至刺激替代需求的水平，短期內棕櫚油難以依靠外部市場帶動。」
機構觀點：反彈高度取決於庫存與政策
Pelindung Bestari認為，若未來一周出口未能改善，馬棕庫存可能重回200萬噸以上，這將限制價格反彈空間。「市場需要看到印尼出口政策落地或齋月後需求回升的明確信號。」
某國際投行農產品研究團隊指出，儘管技術面超賣修復需求推動今日上漲，但基本面尚未出現逆轉跡象，「任何突破4300林吉特/噸的嘗試都可能遭遇生產商套保盤壓制」。
展望：短期震蕩為主，關注邊際變量
當前棕櫚油市場處於多空拉鋸階段——低價吸引資金介入，但疲軟的出口和潛在的增產周期制約上行。投資者需密切關注兩方面變化：一是印尼是否出台新的出口刺激措施，二是4月初馬來西亞產量數據是否驗證季節性增產預期。若這兩項變量未出現超預期利空，價格或維持在4200-4300林吉特/噸區間震蕩。
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