美元先超漲再超跌？非農前夕懸念拉滿

周一（9月29日）歐洲時段美元指數延續上周五跌勢，受歐元區景氣指數小幅超預期影響，繼續下跌0.28%，交投於97.91附近，值得注意的是上周五（9月26日）美元指數受美國核心PCE物價指數符合預期使市場對美聯儲降息押注升溫影響，下跌0.28%，當日收出烏雲蓋頂圖形。



G10國家貨幣板塊走勢已與美聯儲降息定價高度同步，令美國勞動力市場數據成為主導美元走勢的核心驅動因素。隨着美元指數日線圖浮現頂部形態，周五發佈的非農就業報告（Payrolls）在判定美元漲勢能否延續方面，分量舉足輕重，具體內容如下：

G10國家貨幣與美聯儲政策：降息定價綁定走勢，三大就業數據引波動
G10國家貨幣走勢與美聯儲降息定價緊密綁定，非農就業報告、ADP就業數據、JOLTS職位空缺報告為短期波動風險核心關注點；就業增長放緩或本質由勞動力供給端因素驅動，美元指數頂部形態加劇短期下行風險。

降息預期壓制下，美元上攻難度顯著加大
過去兩周，無論是高息貨幣、融資貨幣，還是避險貨幣、商品貨幣，整個G10國家貨幣體系均受制於美聯儲降息預期。鑒於美聯儲官員在評估降息時點與幅度時，正將美國勞動力市場數據作為核心觀測指標，該數據的重要性進一步凸顯。

7月、8月非農就業報告已連續呈現疲軟態勢，交易員大概率預期周五公布的9月數據將延續這一趨勢——此背景下，美元進一步上攻的難度顯著加大。疊加周五美元指數日線圖出現明確頂部形態，未來數日美元甚至可能迎來實質性走弱行情。

G10國家貨幣與降息定價同步性極強
G10國家貨幣走勢受美聯儲政策定價牽制，從過去兩周G10國家貨幣與2025年9月底前美聯儲降息定價的相關性強度來看，近期幾乎無其他因素能對G10國家貨幣走勢產生更強影響。下方相關係數數據亦印證這一結論：歐元/美元（黃色）、美元/日元（藍色）、英鎊/美元（灰色）、美元/瑞郎（紫色）、美元/加元（紅色）及澳元/美元（黑色）的相關係數均達到±0.88及以上。

此類相關性數據具備高度顯著性與參考價值，表明過去兩周美元走勢與降息定價幾乎完全同步——降息定價升溫時，美元承壓走弱；降息定價回落時，美元快速反彈。


（美元指數相關性研究）

「烏雲蓋頂」形態強化美元下行風險
周五非農就業報告發佈前，G10國家貨幣與降息定價的聯動趨勢大概率再度演繹——美元指數日線圖上周五形成的經典「烏雲蓋頂」K線形態，進一步強化了這一判斷。此前美元指數反彈至98.60關鍵阻力位后遇阻回落，頂部形態的確認已令美元指數短期下行風險傾向加劇。

技術分析:
下行方向上，美元指數在98.00附近的9月上升趨勢線形成關鍵共振支撐區間，該區間具備重要戰術意義：根據短期價格行為演變，投資者可在區間上方布局多頭頭寸，或在區間下方建立空頭頭寸。

若下行行情兌現，跌破上述支撐區間后，由於兩大支撐位之間缺乏有效中間緩衝，美元指數或將測試96.40支撐位。但倘若該支撐區間穩固守住則可以展望上行方向，多頭則大概率瞄準98.60阻力位謀求有效突破——自8月初以來，美元指數始終未能攻克這一關鍵關口。一旦突破並站穩98.60上方，美元指數向100.25阻力位推進的概率將顯著提升。

但由於美元指數整體受到大型頭肩頂形態壓制，目前美元指數想漲過100是極其困難的。


（美元指數日線圖，來源:易匯通）

北京時間20:07，美元指數現報97.94。