中信期貨：溢價支撐貴金屬，短期或維持震蕩

上周貴金屬價格出現上行，昨日震蕩，支撐來自巴以衝突局面的擴大。我們認為，本次哈馬斯對以色列的衝擊程度遠超從前，處心積慮的準備將使得事態延續時間較長。以色列打算徹底清除哈馬斯，與哈馬斯政治訴求一致的黎巴嫩真主黨可能會持續對以色列進行騷擾，並有導致衝突進一步擴大的可能。衝突目前可能的影響：持續時長可能會超預期，對原油、貴金屬的影響將持續。1、或是打斷以色列與阿拉伯世界關係正常化進程2、衝突擴大可能導致美國對伊朗等國制裁擴大：如果衝突擴大，導致伊朗等國直接入場提供武器支持，美國對伊朗石油等制裁可能擴大。3、衝突的本質涉及中東對以色列和巴勒斯坦政策態度的變化，因此預計時間持續，對宏觀經濟帶來較長期的不確定性影響，對貴金屬帶來長期溢價經濟數據方面，本周公布美國通脹數據超預期，主要拉動來自於住房端，結合油價拉動PPI數據大幅上行，使得美聯儲預計仍將較長期維持高利率政策。但是，近期偏鴿派的措辭，也顯示美政府對於債務問題以及經濟與通脹的權衡也在持續，維持高利率環境對經濟的打壓，但也不希望債券利率繼續上行帶來新的風險。因此前期建議多單抄底，可以繼續持有。



對於內外盤價差，我們發現，周五再度反彈，這與我們關注中美經濟此消彼長，中美10年利差作為真正參与指標一致。近期內外價差回落，與進口的部分配額寬鬆有關，但在經濟及匯率預期徹底企穩前，預計仍將在當前高位震蕩。

操作策略：重歸上漲趨勢仍需等待，但COMEX金價低於1900美元/盎司，白銀低於22美元/盎司具備長期持有價值。

風險提示：1.美國貨幣政策變化2.地緣風險發酵

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