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中信建投期貨：金銀在技術面上有破位下行之勢
智昇 資訊
2024-06-11 11:50:33
股指期貨
上個交易日，上證綜指漲 0.08%，深證成指跌 0.9%，創業板指跌 2.16%，科創 50 跌 0.71%，滬深 300 跌 0.5%，上證 50 跌 0.43%，中證 500 跌 0.38%，中證 1000 漲 0.44%。兩市成交額為7168.12 億元，較前一交易日減少約 1290 億元。北向資金凈流入-7.05 億元，前一交易日凈流入 67.73 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：環保(2.47%)，房地產(2.11%)，綜合(1.73%)。表現最差的行業分別為： 家用電器(-0.84%)，食品飲料(-1.07%)，電力設備(-1.99%)。基差方面，四大期指基差同步走弱，IH、IF 當季合約年化基差率分別為-6.1%、-4.9%；IC、IM 各合約基差整體貼水程度擴大，當季合約年化基差率為-5.9%、-10.5%。跨期價差方面，IH、IF、IC、IM 近遠月合約價差小幅波動，並處於相對高位。市場缺乏新的積極因素推動，指數出現明顯的調整壓力，後續關注政策落地后基本面數據的驗證情況。A 股短期呈現明顯縮量，中期資金情緒仍受政策落地后基本面修復情況影響。不過當前 A 股估值仍然具有不錯的性價比，在人民幣匯率保持穩定，政策端的拖底支持下，長期配置價值仍在。策略方面，近期股指偏弱運行，或在區間內延續震蕩，高拋低吸或持有賣出套保。
股指期權
上個交易日，上證綜指漲 0.08%，深證成指跌 0.9%，創業板指跌 2.16%，科創 50 跌 0.71%，滬深 300 跌 0.5%，上證 50 跌 0.43%，中證 500 跌 0.38%，中證 1000 漲 0.44%，深證 100ETF 跌1.29%。兩市成交額為 7168.12 億元，較前一交易日減少約 1290 億元。北向資金凈流入-7.05 億元，前一交易日凈流入 67.73 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：環保(2.47%)，房地產(2.11%)，綜合(1.73%)。表現最差的行業分別為：家用電器(-0.84%)，食品飲料(-1.07%)，電力設備(-1.99%)。市場缺乏新的積極因素推動，指數出現明顯的調整壓力，後續關注政策落地后基本面數據的驗證情況。A 股短期呈現明顯縮量，中期資金情緒仍受政策落地后基本面修復情況影響。不過當前 A股估值仍然具有不錯的性價比，在人民幣匯率保持穩定，政策端的拖底支持下，長期配置價值仍在。從期權指標來看，指數近期出現明顯調整，但在實際波動率降低的環境下，期權隱波近期明顯下降；不過下半周開始，隨着指數的進一步走弱，VIX 指數開始回升，期權領口策略可繼續持有對沖現貨組合頭寸。
貴金屬
美國 5 月新增非農就業人口大超市場預期，同時薪資增長的加快也預示着美國通脹的潛在壓力，節前在國內收盤后貴金屬大幅下挫，金銀比有所上行。歐央行降息落地后，歐央行官員持續對外發表鷹派言論，歐央行行長拉加德稱，維持利率不變的時間可能會超過一次會議，歐央行管委表示，通脹有捲土重來的趨勢。總體來看，金銀在技術面上有破位下行之勢，疊加前期支撐貴金屬上漲的商品屬性正在弱化，短期貴金屬或還有回調空間。操作上，逢高做空，做多金銀比，或考慮賣出看漲期權策略。滬金 2408 參考區間 550-570 元/克，滬銀 2408參考區間 7500-7900 元/千克。
工業硅
上周五工業硅盤面進一步走弱，多頭力量逐漸消退，現貨端延續弱成交價格平穩的狀態。從基本面來看，四川豐水期已至，電價下調，硅廠正加快復產，雲南地區亦有供應增量；下游需求的弱化持續兌現，多晶硅企業大多開啟檢修減產，有機硅、鋁合金仍維持弱穩狀態。總體來看，工業硅基本面仍然疲軟，產業端暫無明顯支撐，博弈政策利多的力量也正在減弱，因此短期工業硅繼續以偏空思路對待。操作上，短空為主，SI2409 合約參考區間 12000-12500 元/噸。
鐵礦石
市場焦點：發改委提出 2024—2025 年通過實施鋼鐵行業節能降碳改造和用能設備更新形成節能量約 2000 萬噸標準煤。不考慮其它節能措施，若減少 2000 萬噸標煤，按照 2023 年中鋼協會員企業噸鋼 557 千克標煤算，相當於需要 2024-2025 壓減 3590 萬噸鋼產量，年均減量1795 萬噸粗鋼。而今年前 4 個月已經減少了 1071 萬噸，按今年需求趨勢，下半年減產壓力不大，大概率不會影響鋼廠計劃內的生產節奏。2024 年 6 月 3 日-6 月 9 日 Mysteel 澳洲巴西鐵礦發運總量 2593.7 萬噸，環比減少 35.1 萬噸。澳洲發運量 1953.5 萬噸，環比增加 175.4萬噸，其中澳洲發往中國的量 1603.8 萬噸，環比增加 165.7 萬噸。巴西發運量 640.2 萬噸，環比減少 210.4 萬噸。本期全球鐵礦石發運總量 3031.6 萬噸，環比減少 217.1 萬噸。6 月 3日-6 月 9 日中國 47 港到港總量 2533.4 萬噸，環比增加 206.1 萬噸；中國 45 港到港總量2436.4 萬噸，環比增加 180.5 萬噸。鐵礦石供給維持寬鬆，隨着成材市場進入季節性淡季，鋼廠生產意願走低，或將進一步制約鐵礦石需求恢復。庫存方面，鐵礦石港口庫存維持高位，去化艱難，雖然鋼廠進口鐵礦石庫存不斷消耗，但庫存消費比水平仍處於合理區間。下游需求不足是市場主要矛盾，疊加今年政策限制，鐵水產量復蘇困難，同時鐵礦石供給持續偏松，港口庫存高企，鐵礦石價格或將持續承壓。操作策略：暫時觀望，關注 800-850 區間。
鋁
美國勞工統計局公布的就業形勢報告顯示，5 月季調后非農就業人口增加 27.2 萬人，顯著高於市場預期的 18.5 萬人，失業率則時隔兩年突破 4%，平均時薪同比升 4.1%，預期升 3.9%。非農報告發佈后，多數交易員當前押注美聯儲僅在 12 月降息一次。假期內倫鋁錄得較大跌幅，氧化鋁期貨或面臨回調壓力。目前山西礦山復產規模較少進度偏緩，後續關注節后國內礦山復產情況。具體投產進度來看氧化鋁成規模供給增加多集中在 7 月，預計增量在 120 萬噸左右。6 月現貨供應格局依然偏緊，但鋁廠及傳統貿易商觀望情緒較濃。新疆地區的庫存倉單消化不暢，當地仍面臨庫容壓力。海外氧化鋁價格繼續走強，6 月 10 日東澳最新成交 3 萬噸現貨氧化鋁，離岸成交價格 510 美元/噸。海外氧化鋁價格仍在緩慢上行，對國內市場有所支撐。短期氧化鋁 07 合約寬幅震蕩，運行區間 3700-3900 元/噸，反彈沽空為主。美國 5 月非農數據超預期上升，由於統計口徑的差異，其與 ADP 及失業率結果有所背離，但市場仍對本月的非農結果完成計價，9 月降息概率再次回落，後續關注本月的通脹數據以及 6 月的議息決議，再通脹交易後續仍會反覆。基本面看供應端 6 月僅余雲南少量產能復產，供應壓力並不明顯。現貨端隨着鋁價小幅回落，下游節前補庫需求尚可，鋁錠庫存小幅去化。目前鋁價外強內弱格局維持，鋁材出口數量持續增加，對消費有所支撐。短期鋁價或小幅回調，但下方支撐仍存。滬鋁 07 合約運行區間 20800-21300 元/噸，區間操作為主。
螺紋鋼 & 熱卷：
市場焦點：美國 5 月非農就業人數增加 27.2 萬人，預估為增加 18 萬人，前值為增加 17.5 萬人。美國 5 月失業率為 4%，預估為 3.9%，前值為 3.9%。非農新增和失業率的信號冷熱不均，美聯儲年內降息再變添變數，部分交易員押注僅 12 月降息一次，大選前大概率不降息。上周本國家發改委等部門印發《鋼鐵行業節能降碳專項行動計劃》。其中提出，到 2025 年底，鋼鐵行業高爐、轉爐工序單位產品能耗分別比 2023 年降低 1%以上，電弧爐冶鍊單位產品能耗比 2023 年降低 2%以上，噸鋼綜合能耗比 2023 年降低 2%以上，餘熱余壓余能自發電率比 2023 年提高 3 個百分點以上。2024—2025 年，通過實施鋼鐵行業節能降碳改造和用能設備更新形成節能量約 2000 萬噸標準煤、減排二氧化碳約5300 萬噸。不考慮其它節能措施，若減少 2000 萬噸標煤，按照 2023 年中鋼協會員企業噸鋼 557 千克標煤算，相當於需要 2024-2025 壓減 3590 萬噸鋼產量，年均減量 1795 萬噸粗鋼。而今年前 4 個月已經減少了 1071 萬噸，按今年需求趨勢，下半年減產壓力不大，大概率不會影響鋼廠計劃內的生產節奏。產業方面，6 月 10 日，中天鋼鐵出台 6 月中旬出廠價，螺紋鋼、線材盤螺下調 80 元/噸，現華東螺紋鋼 3720 元/噸，線材盤螺 4020 元/噸。預計鋼價或維持區間震蕩。操作策略：區間操作。螺紋 2410 合約參考 3600-3800 區間，熱卷 2410 合約參考 3750-3950 區間。
中信建投期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【 http://www.fx678.com 】轉發
上個交易日，上證綜指漲 0.08%，深證成指跌 0.9%，創業板指跌 2.16%，科創 50 跌 0.71%，滬深 300 跌 0.5%，上證 50 跌 0.43%，中證 500 跌 0.38%，中證 1000 漲 0.44%。兩市成交額為7168.12 億元，較前一交易日減少約 1290 億元。北向資金凈流入-7.05 億元，前一交易日凈流入 67.73 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：環保(2.47%)，房地產(2.11%)，綜合(1.73%)。表現最差的行業分別為： 家用電器(-0.84%)，食品飲料(-1.07%)，電力設備(-1.99%)。基差方面，四大期指基差同步走弱，IH、IF 當季合約年化基差率分別為-6.1%、-4.9%；IC、IM 各合約基差整體貼水程度擴大，當季合約年化基差率為-5.9%、-10.5%。跨期價差方面，IH、IF、IC、IM 近遠月合約價差小幅波動，並處於相對高位。市場缺乏新的積極因素推動，指數出現明顯的調整壓力，後續關注政策落地后基本面數據的驗證情況。A 股短期呈現明顯縮量，中期資金情緒仍受政策落地后基本面修復情況影響。不過當前 A 股估值仍然具有不錯的性價比，在人民幣匯率保持穩定，政策端的拖底支持下，長期配置價值仍在。策略方面，近期股指偏弱運行，或在區間內延續震蕩，高拋低吸或持有賣出套保。
股指期權
上個交易日，上證綜指漲 0.08%，深證成指跌 0.9%，創業板指跌 2.16%，科創 50 跌 0.71%，滬深 300 跌 0.5%，上證 50 跌 0.43%，中證 500 跌 0.38%，中證 1000 漲 0.44%，深證 100ETF 跌1.29%。兩市成交額為 7168.12 億元，較前一交易日減少約 1290 億元。北向資金凈流入-7.05 億元，前一交易日凈流入 67.73 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：環保(2.47%)，房地產(2.11%)，綜合(1.73%)。表現最差的行業分別為：家用電器(-0.84%)，食品飲料(-1.07%)，電力設備(-1.99%)。市場缺乏新的積極因素推動，指數出現明顯的調整壓力，後續關注政策落地后基本面數據的驗證情況。A 股短期呈現明顯縮量，中期資金情緒仍受政策落地后基本面修復情況影響。不過當前 A股估值仍然具有不錯的性價比，在人民幣匯率保持穩定，政策端的拖底支持下，長期配置價值仍在。從期權指標來看，指數近期出現明顯調整，但在實際波動率降低的環境下，期權隱波近期明顯下降；不過下半周開始，隨着指數的進一步走弱，VIX 指數開始回升，期權領口策略可繼續持有對沖現貨組合頭寸。
貴金屬
美國 5 月新增非農就業人口大超市場預期，同時薪資增長的加快也預示着美國通脹的潛在壓力，節前在國內收盤后貴金屬大幅下挫，金銀比有所上行。歐央行降息落地后，歐央行官員持續對外發表鷹派言論，歐央行行長拉加德稱，維持利率不變的時間可能會超過一次會議，歐央行管委表示，通脹有捲土重來的趨勢。總體來看，金銀在技術面上有破位下行之勢，疊加前期支撐貴金屬上漲的商品屬性正在弱化，短期貴金屬或還有回調空間。操作上，逢高做空，做多金銀比，或考慮賣出看漲期權策略。滬金 2408 參考區間 550-570 元/克，滬銀 2408參考區間 7500-7900 元/千克。
工業硅
上周五工業硅盤面進一步走弱，多頭力量逐漸消退，現貨端延續弱成交價格平穩的狀態。從基本面來看，四川豐水期已至，電價下調，硅廠正加快復產，雲南地區亦有供應增量；下游需求的弱化持續兌現，多晶硅企業大多開啟檢修減產，有機硅、鋁合金仍維持弱穩狀態。總體來看，工業硅基本面仍然疲軟，產業端暫無明顯支撐，博弈政策利多的力量也正在減弱，因此短期工業硅繼續以偏空思路對待。操作上，短空為主，SI2409 合約參考區間 12000-12500 元/噸。
鐵礦石
市場焦點：發改委提出 2024—2025 年通過實施鋼鐵行業節能降碳改造和用能設備更新形成節能量約 2000 萬噸標準煤。不考慮其它節能措施，若減少 2000 萬噸標煤，按照 2023 年中鋼協會員企業噸鋼 557 千克標煤算，相當於需要 2024-2025 壓減 3590 萬噸鋼產量，年均減量1795 萬噸粗鋼。而今年前 4 個月已經減少了 1071 萬噸，按今年需求趨勢，下半年減產壓力不大，大概率不會影響鋼廠計劃內的生產節奏。2024 年 6 月 3 日-6 月 9 日 Mysteel 澳洲巴西鐵礦發運總量 2593.7 萬噸，環比減少 35.1 萬噸。澳洲發運量 1953.5 萬噸，環比增加 175.4萬噸，其中澳洲發往中國的量 1603.8 萬噸，環比增加 165.7 萬噸。巴西發運量 640.2 萬噸，環比減少 210.4 萬噸。本期全球鐵礦石發運總量 3031.6 萬噸，環比減少 217.1 萬噸。6 月 3日-6 月 9 日中國 47 港到港總量 2533.4 萬噸，環比增加 206.1 萬噸；中國 45 港到港總量2436.4 萬噸，環比增加 180.5 萬噸。鐵礦石供給維持寬鬆，隨着成材市場進入季節性淡季，鋼廠生產意願走低，或將進一步制約鐵礦石需求恢復。庫存方面，鐵礦石港口庫存維持高位，去化艱難，雖然鋼廠進口鐵礦石庫存不斷消耗，但庫存消費比水平仍處於合理區間。下游需求不足是市場主要矛盾，疊加今年政策限制，鐵水產量復蘇困難，同時鐵礦石供給持續偏松，港口庫存高企，鐵礦石價格或將持續承壓。操作策略：暫時觀望，關注 800-850 區間。
鋁
美國勞工統計局公布的就業形勢報告顯示，5 月季調后非農就業人口增加 27.2 萬人，顯著高於市場預期的 18.5 萬人，失業率則時隔兩年突破 4%，平均時薪同比升 4.1%，預期升 3.9%。非農報告發佈后，多數交易員當前押注美聯儲僅在 12 月降息一次。假期內倫鋁錄得較大跌幅，氧化鋁期貨或面臨回調壓力。目前山西礦山復產規模較少進度偏緩，後續關注節后國內礦山復產情況。具體投產進度來看氧化鋁成規模供給增加多集中在 7 月，預計增量在 120 萬噸左右。6 月現貨供應格局依然偏緊，但鋁廠及傳統貿易商觀望情緒較濃。新疆地區的庫存倉單消化不暢，當地仍面臨庫容壓力。海外氧化鋁價格繼續走強，6 月 10 日東澳最新成交 3 萬噸現貨氧化鋁，離岸成交價格 510 美元/噸。海外氧化鋁價格仍在緩慢上行，對國內市場有所支撐。短期氧化鋁 07 合約寬幅震蕩，運行區間 3700-3900 元/噸，反彈沽空為主。美國 5 月非農數據超預期上升，由於統計口徑的差異，其與 ADP 及失業率結果有所背離，但市場仍對本月的非農結果完成計價，9 月降息概率再次回落，後續關注本月的通脹數據以及 6 月的議息決議，再通脹交易後續仍會反覆。基本面看供應端 6 月僅余雲南少量產能復產，供應壓力並不明顯。現貨端隨着鋁價小幅回落，下游節前補庫需求尚可，鋁錠庫存小幅去化。目前鋁價外強內弱格局維持，鋁材出口數量持續增加，對消費有所支撐。短期鋁價或小幅回調，但下方支撐仍存。滬鋁 07 合約運行區間 20800-21300 元/噸，區間操作為主。
螺紋鋼 & 熱卷：
市場焦點：美國 5 月非農就業人數增加 27.2 萬人，預估為增加 18 萬人，前值為增加 17.5 萬人。美國 5 月失業率為 4%，預估為 3.9%，前值為 3.9%。非農新增和失業率的信號冷熱不均，美聯儲年內降息再變添變數，部分交易員押注僅 12 月降息一次，大選前大概率不降息。上周本國家發改委等部門印發《鋼鐵行業節能降碳專項行動計劃》。其中提出，到 2025 年底，鋼鐵行業高爐、轉爐工序單位產品能耗分別比 2023 年降低 1%以上，電弧爐冶鍊單位產品能耗比 2023 年降低 2%以上，噸鋼綜合能耗比 2023 年降低 2%以上，餘熱余壓余能自發電率比 2023 年提高 3 個百分點以上。2024—2025 年，通過實施鋼鐵行業節能降碳改造和用能設備更新形成節能量約 2000 萬噸標準煤、減排二氧化碳約5300 萬噸。不考慮其它節能措施，若減少 2000 萬噸標煤，按照 2023 年中鋼協會員企業噸鋼 557 千克標煤算，相當於需要 2024-2025 壓減 3590 萬噸鋼產量，年均減量 1795 萬噸粗鋼。而今年前 4 個月已經減少了 1071 萬噸，按今年需求趨勢，下半年減產壓力不大，大概率不會影響鋼廠計劃內的生產節奏。產業方面，6 月 10 日，中天鋼鐵出台 6 月中旬出廠價，螺紋鋼、線材盤螺下調 80 元/噸，現華東螺紋鋼 3720 元/噸，線材盤螺 4020 元/噸。預計鋼價或維持區間震蕩。操作策略：區間操作。螺紋 2410 合約參考 3600-3800 區間，熱卷 2410 合約參考 3750-3950 區間。
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