世界黃金協會：5月份中國實物黃金需求全面下滑，但ETF依然強勁

世界黃金協會中國研究主管Ray Jia表示，由於中國國內金價高企，5月份中國實物黃金需求全面走軟，但中國ETF繼續保持近期的資金流入。



Ray Jia表示，「黃金在5月份延續了強勢，儘管漲幅比最近幾個月有所收窄，上個月，以美元計價的LBMA黃金價格和以人民幣計價的SHAUPM都上漲了1%。」

Ray Jia說，美元疲軟，債券收益率下降，黃金ETF需求增加，導致本月黃金價格走強，但6月初，倫敦黃金市場協會黃金價格下跌2%，而人民幣SHAUPM則因人民幣走軟而進一步上漲1%。

Ray Jia指出：「在2024年的前五個月，以人民幣計價的黃金價格飆升了15%以上，表現優於中國所有主要資產。強勁的需求、地緣政治風險飆升、人民幣疲軟以及未來全球寬鬆周期的前景，是黃金走強的主要推動力。」

上月，黃金的實物需求大幅降溫，創下4年來5月份的最低水平。

Ray Jia表示，「5月份，上海黃金交易所的黃金提取量為82噸，環比下降49噸，同比下降30噸。金價上漲削弱了消費者對金飾的興趣，導致5月初為期5天的國際勞動節假期(傳統上是提振需求的節日)期間的銷售低於預期，而這一趨勢在當月剩餘時間里仍在持續。」

他補充說，金價的溫和也讓實物金條和金幣投資者望而卻步。

Ray Jia說：「因此，批發黃金需求經歷了自2020年以來最疲軟的5月份，當時需求受到新冠疫情影響，當月比10年平均水平低34%。儘管如此，由於今年早些時候的需求強勁，2024年迄今為止，黃金提取總量已達到736噸，同比增加35噸。」

活躍黃金期貨合約量和五年平均量*

（*基於大量合約的月平均日交易量和活躍黃金期貨合約的平均收盤價。來源:上海期貨交易所、世界黃金協會）

Ray Jia表示，中國黃金期貨市場的活動在5月份也大幅回落。在4月份飆升之後，上海期貨交易所活躍黃金期貨合約的交易量有所降溫——5月份平均每天193噸，環比下降44%。不過，交易量仍遠高於163噸的5年平均水平。」

上月，中國買家支付給全球現貨價格的溢價也有所下降。Ray Jia表示，「平均而言，5月份中國黃金價格溢價降至32美元/盎司，每盎司下降10美元/盎司，月環比下降主要是由於批發需求疲軟。」

不過，儘管所有其他價格和需求指標都在下滑，中國的黃金ETF在5月份仍持續獲得資金流入。

Ray Jia指出，「中國黃金ETF在5月份增加了18億元人民幣(2.53億美元)，連續第六個月流入，5月份總資產管理規模達到480億元人民幣(合67億美元)，再創歷史新高，集體持有量增加了3噸，達到87噸，也是有史以來的最高水平。」

Ray Jia表示，股市下跌、人民幣疲軟以及中國政府債券收益率下滑共同推動投資者進入黃金市場。

他表示：「有趣的是，我們注意到，在接近月底金價出現回調時，資金加速流入，顯示出『低位買入』的跡象，這是2020年之前的主要模式。中國基金迄今吸引了140億元人民幣(合20億美元)的資金，使總資產管理規模和持有量分別增長了41%和65%。」

中國黃金ETF AUM和持有量均升至歷史最高水平


（來源:ETF提供商、上海黃金交易所、世界黃金協會）

當然，上周五的大新聞是中國人民銀行宣布5月份黃金儲備保持不變，結束了連續18個月的黃金購買。

截至5月底，中國央行的黃金儲備為2264噸;這是自2022年11月以來第一個沒有宣布購買黃金的月份。」由於5月份金價走強，黃金目前佔中國官方儲備總額的4.93%，創歷史新高。中國人民銀行表示，黃金儲備同比增長29t，相當於同期黃金儲備增長1.3%。

世界黃金協會指出，4月份進口量也略有下降，由於國內金價徘徊在紀錄高位附近，消費者選擇保持觀望。

Ray Jia表示，「4月份中國的黃金進口總量為77噸，環比下降8噸，同比下降24噸。我們認為，這主要是本月黃金首飾需求走弱的結果。」

他表示：「儘管如此，過去幾個月金價飆升時，進口表現相對良好——投資需求強勁部分抵消了金飾消費放緩的影響。」

展望未來，Ray Jia表示，高價格「可能會繼續抑制黃金首飾消費，並進一步將消費者轉向更輕、更便宜的產品」，並補充說，他們「預計批發需求在第三季度中後期之前不會回升，屆時製造商和零售商將為國慶假期的銷售增長補充庫存。」

關於金條和金幣銷售的回落，Ray Jia表示，世界黃金協會認為，「地緣政治風險的加劇，以及黃金一直是一種表現強勁的非人民幣資產和全球資產的事實，應該會繼續吸引投資者」，但在短期內，「對黃金的投資需求可能會受到近期價格調整的負面影響，這可能會使猶豫不決的投資者離場。」