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中信建投期貨：美聯儲9月降息的預期顯著升溫
智昇 資訊
2024-07-04 10:36:10
股指期貨
上個交易日，上證綜指跌 0.49%，深證成指跌 0.59%，創業板指跌 0.29%，科創 50 漲 0.38%，滬深 300 跌 0.24%，上證 50 跌 0.08%，中證 500 跌 0.78%，中證 1000 跌 0.79%。兩市成交額為5803.51 億元，較前一交易日減少約 642 億元。北向資金凈流出 14.03 億元，前一交易日凈流出 55.28 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：商貿零售(3.45%)，房地產(1.08%)，社會服務(0.66%)。表現最差的行業分別為： 煤炭(-1.68%)，國防軍工(-1.69%)，計算機(-1.83%)。基差方面，四大期指基差小幅波動，IC 基差走弱，當季合約年化基差率為-7.1%；IF、IH、IM基差貼水縮窄，當季合約年化基差率為-5.1%、-6.6%、-10.5%。跨期價差方面，IH、IF、IC、近遠月合約價差縮窄，IM 近遠月合約價差擴大。 6 月官方製造業 PMI 為 49.5%，低於臨界點，與前值持平。製造業生產端的降幅大於需求端，推動產需分化程度有所收斂，但市場需求恢復基礎尚不牢固，需求不足仍是當前經濟增長的主要問題。政策面處於相對真空期，市場缺乏新的積極因素推動，A 股短期呈現極致縮量，市場觀望情緒較為濃厚。不過在經濟弱復蘇現實逐步兌現后，市場對於經濟數據的反應可能減淡。策略方面，近期市場偏弱震蕩，中小盤指數期指賣出套保繼續持有；在央行開展國債借入操作后，債市對於資金吸引力下降，或有利於部分資金流入 A 股，隨着市場逐漸整固，可逐步降低套保倉位。
股指期權
上個交易日，上證綜指跌 0.49%，深證成指跌 0.59%，創業板指跌 0.29%，科創 50 漲 0.38%，滬深 300 跌 0.24%，上證 50 跌 0.08%，中證 500 跌 0.78%，中證 1000 跌 0.79%，深證 100ETF 跌0.21%。兩市成交額為 5803.51 億元，較前一交易日減少約 642 億元。北向資金凈流出 14.03 億元，前一交易日凈流出 55.28 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：商貿零售(3.45%)，房地產(1.08%)，社會服務(0.66%)。表現最差的行業分別為： 煤炭(-1.68%)，國防軍工(-1.69%)，計算機(-1.83%)。近期基本面並未出現明顯改善，政策面處於相對真空期，市場缺乏新的積極因素推動，A 股短期呈現明顯縮量，市場觀望情緒較為濃厚。不過在經濟弱復蘇現實逐步兌現后，市場對於經濟數據的反應可能減淡。策略方面，近期市場偏弱震蕩，套保倉位繼續持有；在央行開展國債借入操作后，債市對於資金吸引力下降，或有利於部分資金流入 A 股，隨着市場逐漸整固，可逐步降低期權領口組合套保倉位。
貴金屬
美國 6 月 ADP 就業人數低於預期，申請失業金人數走高，疊加大幅低於預期的 ISM 非製造業 PMI，市場對美聯儲 9 月降息的預期顯著升溫，支撐貴金屬上漲。此外，美聯儲會議紀要公布，顯示官員們承認美國經濟似乎正在放緩，物價壓力減輕，不過對於降息態度多有觀望。值得一提的是，有色金屬板塊的上漲有捲土重來的傾向，同時帶動白銀走勢，金銀比再度下行。總體來看，疲軟的經濟數據令市場期待美聯儲更早降息，貴金屬支撐重現，短期注意上漲風險。操作上，暫觀望。滬金 2408 參考區間 560-570 元/克，滬銀 2408 參考區間 7900-8200 元/千克。
工業硅
工業硅期貨震蕩運行，價格運行至底部多空相對均衡，現貨報價繼續下探，下游需求表現弱勢。硅廠開工率已增至年內高點，近期雲南四川廠家近期大量開工，工業硅產出持續提升，前期下游採購需求已部分釋放，但也意味着後續採購需求可能更顯弱勢。總體來看，工業硅供應持續放量，需求端底部維穩，庫存積累，市場對供需失衡仍有擔憂，工業硅維持弱勢運行態勢。操作上，暫觀望，SI2409 合約參考區間 11200-11700 元/噸。
鐵礦石
市場焦點：現貨方面，7 月 3 日，全國主港鐵礦石成交 112.60 萬噸，環比增 0.6%。供給端方面，6 月礦山衝量后，7 月前兩周到港量預計維持高位，供應較為寬鬆。需求端方面，本周高爐檢修影響量為 97.47 萬噸，環比減少 8.95 萬噸，鐵水產量有望小幅增加，但由於下游需求淡季，鋼廠季節性檢修增多，預計下周檢修影響量增加至 104.02 萬噸。政策端方面，7月重要會議臨近，市場對宏觀政策存在較高預期，市場情緒有所提振。雖遠期供給端數據偏利空，但鐵水產量維持高位，鐵礦需求韌性較強，礦價易漲難跌。操作策略：謹慎樂觀，暫時觀望。
鐵合金
康密勞 8 月船期錳礦報價 9 美元，環比漲幅僅上期漲幅的一半，市場情緒並未調動起來。當前市場邏輯有兩方面：一是黑色系的普漲，為硅錳提供估值支撐。二是錳硅自身供給壓力偏大，限制價格向上彈性。供需雙強但需求端無進一步改善空間，倉單庫存壓制依然存在，而上游低庫存也不利於減產，下游低庫存但無補庫需求。預計價格偏震蕩運行。需要關注的是前期高價錳礦陸續到港之後，硅錳成產成本抬升對利潤的壓縮，進而對供應端的干擾能否緩解供給端的壓力。觀點：價格震蕩為主，可輕倉參与做多。
鎳
宏觀方面，美聯儲會議紀要顯示大部分人認為經濟正在降溫，同時隨着鮑威爾態度緩和，有色板塊開始獲得支撐。純鎳方面，電積鎳現貨依然偏緊，品牌升水堅挺，但鎳價震蕩上行的背景下，現貨成交有轉弱的跡象。硫酸鎳方面，下游剛需有所顯現，鹽廠挺價再起，近期走勢有平穩跡象，但預計後市需求總量依然偏弱，硫酸鎳價格或仍將是偏弱運行為主。鎳鐵方面，市場悲觀情緒延續，鐵價成交下行打壓市場信心。不鏽鋼方面，商家穩價出貨，但詢單情況依舊冷清，需求未見好轉。總的來看，近期宏觀因素開始主導鎳價，不鏽鋼則交易減產邏輯。操作上，鎳不鏽鋼短線可輕倉試多。滬鎳 2409 區間 135000-145000 元/噸。SS2409 參考區間 13700-14700 元/噸。
螺紋鋼 & 熱卷：
市場焦點：宏觀層面，美國上周首次申領失業救濟人數為 23.8 萬人，預估為 23.5 萬人，前值為23.3 萬人。美聯儲會議紀要顯示，美聯儲官員在上次會議中承認美國經濟似乎正在放緩，而且「物價壓力正在減輕」，但仍建議在承諾降息之前採取觀望態度。歐元區製造業狀況惡化，6 月 PMI 終值降至 45.8，顯示出市場需求疲軟。國內方面，市場對即將召開的三中全會有一定預期，會議利好消息對市場情緒有所提振。昨日 237 家主流貿易商建築鋼材成交 16.65 萬噸，環比增 35.9%。原材料方面，鐵礦石反彈，焦炭提漲在即，成本支撐堅實，後續下行空間有限。操作策略：區間操作為主，螺紋 2410 合約參考 3520-3700 區間。
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上個交易日，上證綜指跌 0.49%，深證成指跌 0.59%，創業板指跌 0.29%，科創 50 漲 0.38%，滬深 300 跌 0.24%，上證 50 跌 0.08%，中證 500 跌 0.78%，中證 1000 跌 0.79%。兩市成交額為5803.51 億元，較前一交易日減少約 642 億元。北向資金凈流出 14.03 億元，前一交易日凈流出 55.28 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：商貿零售(3.45%)，房地產(1.08%)，社會服務(0.66%)。表現最差的行業分別為： 煤炭(-1.68%)，國防軍工(-1.69%)，計算機(-1.83%)。基差方面，四大期指基差小幅波動，IC 基差走弱，當季合約年化基差率為-7.1%；IF、IH、IM基差貼水縮窄，當季合約年化基差率為-5.1%、-6.6%、-10.5%。跨期價差方面，IH、IF、IC、近遠月合約價差縮窄，IM 近遠月合約價差擴大。 6 月官方製造業 PMI 為 49.5%，低於臨界點，與前值持平。製造業生產端的降幅大於需求端，推動產需分化程度有所收斂，但市場需求恢復基礎尚不牢固，需求不足仍是當前經濟增長的主要問題。政策面處於相對真空期，市場缺乏新的積極因素推動，A 股短期呈現極致縮量，市場觀望情緒較為濃厚。不過在經濟弱復蘇現實逐步兌現后，市場對於經濟數據的反應可能減淡。策略方面，近期市場偏弱震蕩，中小盤指數期指賣出套保繼續持有；在央行開展國債借入操作后，債市對於資金吸引力下降，或有利於部分資金流入 A 股，隨着市場逐漸整固，可逐步降低套保倉位。
股指期權
上個交易日，上證綜指跌 0.49%，深證成指跌 0.59%，創業板指跌 0.29%，科創 50 漲 0.38%，滬深 300 跌 0.24%，上證 50 跌 0.08%，中證 500 跌 0.78%，中證 1000 跌 0.79%，深證 100ETF 跌0.21%。兩市成交額為 5803.51 億元，較前一交易日減少約 642 億元。北向資金凈流出 14.03 億元，前一交易日凈流出 55.28 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：商貿零售(3.45%)，房地產(1.08%)，社會服務(0.66%)。表現最差的行業分別為： 煤炭(-1.68%)，國防軍工(-1.69%)，計算機(-1.83%)。近期基本面並未出現明顯改善，政策面處於相對真空期，市場缺乏新的積極因素推動，A 股短期呈現明顯縮量，市場觀望情緒較為濃厚。不過在經濟弱復蘇現實逐步兌現后，市場對於經濟數據的反應可能減淡。策略方面，近期市場偏弱震蕩，套保倉位繼續持有；在央行開展國債借入操作后，債市對於資金吸引力下降，或有利於部分資金流入 A 股，隨着市場逐漸整固，可逐步降低期權領口組合套保倉位。
貴金屬
美國 6 月 ADP 就業人數低於預期，申請失業金人數走高，疊加大幅低於預期的 ISM 非製造業 PMI，市場對美聯儲 9 月降息的預期顯著升溫，支撐貴金屬上漲。此外，美聯儲會議紀要公布，顯示官員們承認美國經濟似乎正在放緩，物價壓力減輕，不過對於降息態度多有觀望。值得一提的是，有色金屬板塊的上漲有捲土重來的傾向，同時帶動白銀走勢，金銀比再度下行。總體來看，疲軟的經濟數據令市場期待美聯儲更早降息，貴金屬支撐重現，短期注意上漲風險。操作上，暫觀望。滬金 2408 參考區間 560-570 元/克，滬銀 2408 參考區間 7900-8200 元/千克。
工業硅
工業硅期貨震蕩運行，價格運行至底部多空相對均衡，現貨報價繼續下探，下游需求表現弱勢。硅廠開工率已增至年內高點，近期雲南四川廠家近期大量開工，工業硅產出持續提升，前期下游採購需求已部分釋放，但也意味着後續採購需求可能更顯弱勢。總體來看，工業硅供應持續放量，需求端底部維穩，庫存積累，市場對供需失衡仍有擔憂，工業硅維持弱勢運行態勢。操作上，暫觀望，SI2409 合約參考區間 11200-11700 元/噸。
鐵礦石
市場焦點：現貨方面，7 月 3 日，全國主港鐵礦石成交 112.60 萬噸，環比增 0.6%。供給端方面，6 月礦山衝量后，7 月前兩周到港量預計維持高位，供應較為寬鬆。需求端方面，本周高爐檢修影響量為 97.47 萬噸，環比減少 8.95 萬噸，鐵水產量有望小幅增加，但由於下游需求淡季，鋼廠季節性檢修增多，預計下周檢修影響量增加至 104.02 萬噸。政策端方面，7月重要會議臨近，市場對宏觀政策存在較高預期，市場情緒有所提振。雖遠期供給端數據偏利空，但鐵水產量維持高位，鐵礦需求韌性較強，礦價易漲難跌。操作策略：謹慎樂觀，暫時觀望。
鐵合金
康密勞 8 月船期錳礦報價 9 美元，環比漲幅僅上期漲幅的一半，市場情緒並未調動起來。當前市場邏輯有兩方面：一是黑色系的普漲，為硅錳提供估值支撐。二是錳硅自身供給壓力偏大，限制價格向上彈性。供需雙強但需求端無進一步改善空間，倉單庫存壓制依然存在，而上游低庫存也不利於減產，下游低庫存但無補庫需求。預計價格偏震蕩運行。需要關注的是前期高價錳礦陸續到港之後，硅錳成產成本抬升對利潤的壓縮，進而對供應端的干擾能否緩解供給端的壓力。觀點：價格震蕩為主，可輕倉參与做多。
鎳
宏觀方面，美聯儲會議紀要顯示大部分人認為經濟正在降溫，同時隨着鮑威爾態度緩和，有色板塊開始獲得支撐。純鎳方面，電積鎳現貨依然偏緊，品牌升水堅挺，但鎳價震蕩上行的背景下，現貨成交有轉弱的跡象。硫酸鎳方面，下游剛需有所顯現，鹽廠挺價再起，近期走勢有平穩跡象，但預計後市需求總量依然偏弱，硫酸鎳價格或仍將是偏弱運行為主。鎳鐵方面，市場悲觀情緒延續，鐵價成交下行打壓市場信心。不鏽鋼方面，商家穩價出貨，但詢單情況依舊冷清，需求未見好轉。總的來看，近期宏觀因素開始主導鎳價，不鏽鋼則交易減產邏輯。操作上，鎳不鏽鋼短線可輕倉試多。滬鎳 2409 區間 135000-145000 元/噸。SS2409 參考區間 13700-14700 元/噸。
螺紋鋼 & 熱卷：
市場焦點：宏觀層面，美國上周首次申領失業救濟人數為 23.8 萬人，預估為 23.5 萬人，前值為23.3 萬人。美聯儲會議紀要顯示，美聯儲官員在上次會議中承認美國經濟似乎正在放緩，而且「物價壓力正在減輕」，但仍建議在承諾降息之前採取觀望態度。歐元區製造業狀況惡化，6 月 PMI 終值降至 45.8，顯示出市場需求疲軟。國內方面，市場對即將召開的三中全會有一定預期，會議利好消息對市場情緒有所提振。昨日 237 家主流貿易商建築鋼材成交 16.65 萬噸，環比增 35.9%。原材料方面，鐵礦石反彈，焦炭提漲在即，成本支撐堅實，後續下行空間有限。操作策略：區間操作為主，螺紋 2410 合約參考 3520-3700 區間。
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