英國經濟或陷入衰退，財政赤字與增長困境加劇

英國經濟在2024年第四季度可能萎縮0.1%，如果數據屬實，將意味着連續兩個季度負增長，使英國正式陷入技術性衰退。英國央行（BOE）此前曾預測，英國經濟有40%的可能性已陷入衰退。這一經濟疲軟態勢，加上英國財政大臣瑞芙斯的加稅政策，使市場對英國未來增長前景的擔憂加劇。

政府財政壓力加劇
英國政府目前面臨雙重困境：一方面，政府借貸成本接近美國水平，而經濟增長率卻與歐元區相當。英國國債收益率高達4.5%，但實際經濟增速僅為0.7%，與美國近3%的增長水平形成鮮明對比。

此外，英國債務佔GDP的比例已達到上世紀60年代以來的最高水平，引發投資者對財政可持續性的擔憂。

「除非政府能夠減少其龐大的財政赤字，否則市場對公共債務可持續性的擔憂將持續增加。」——Capital Economics副首席英國經濟學家Ruth Gregory

EY Item Club的計算顯示，英國借貸成本與其名義增長率相比，在發達經濟體中處於較高水平。這意味着如果政府繼續通過借款支撐財政支出，而經濟增長未能提振，財政赤字可能進一步擴大。

經濟增長前景低迷，瑞芙斯面臨政策困境
面對經濟低迷，瑞芙斯曾承諾推動基礎設施投資，包括新建風電場、道路、機場、鐵路等。然而，經濟學家指出，這些項目短期內難以帶動經濟增長，加之政府面臨財政緊縮壓力，投資計劃的可行性存在不確定性。
「我們對近期經濟疲軟感到意外，如果經濟活動持續低迷，英國可能在冬季正式陷入技術性衰退。」——經濟學家Dan Hanson & Ana Andrade

此外，英國央行在上周的會議上第三次降息，並下調2025年經濟增長預期至0.7%，同時預計能源價格上漲將推高通脹，使未來貨幣政策變得更加複雜。英國央行行長安德魯·貝利（Andrew Bailey）強調，將採取「逐步且謹慎」的方式推進進一步降息。這一立場被市場解讀為2025年或僅有兩至三次降息的空間。

政策影響：財政緊縮風險上升
財政審查機構預計將在3月26日的春季財政聲明中下調經濟增長預測。此前的預測調整已經導致瑞芙斯的財政緩衝空間幾乎消失。市場擔憂，如果經濟增長繼續疲軟，政府可能不得不削減公共服務和福利開支，以維持財政紀律。

目前，瑞芙斯已承諾不會在短期內進一步加稅，但如果經濟持續低迷，削減政府支出的壓力將進一步加劇。考慮到英國債務成本上升，市場已開始質疑政府是否有足夠的政策工具應對未來可能的衰退。

「英國經濟增長率遠低於借貸成本，這種情況在發達經濟體中並不多見，只有意大利的情況與英國類似。」——PIMCO經濟學家Peder Beck-Friis

編輯觀點
目前英國的經濟政策面臨極大挑戰。一方面，加稅措施對企業和消費者信心產生了負面影響，抑制了短期增長；另一方面，政府債務成本上升，使財政政策調整空間受限。如果英國經濟持續低迷，瑞芙斯可能不得不在削減支出和調整稅收政策之間做出抉擇。

未來，英國政府需要平衡短期財政紀律與長期經濟增長目標，若無法在刺激經濟和控制財政赤字之間找到平衡點，英國可能會面臨更為持久的增長困境。