【非農報告】就業市場整體穩定 長線難阻黃金勢頭

特朗普重回白宮後的第一份就業數據出爐。其中，新增非農就業人數低於市場預期，但失業率出現下降，整體依舊表現穩健，本份就業報告增加了美聯儲繼續按兵不動的底氣，市場對美聯儲降息的預期下滑。但鑒於特朗普政府一系列的激進操作，未知風險帶來的避險情緒依舊主導市場，所以非農數據公佈後，黃金短線小幅下挫後隨即快速上沖，繼續刷新歷史新高。

就業市場依舊穩健

美國1月季調後非農就業人口僅為14.3萬人，大幅低於市場預期的17萬，創下自去年10月以來的新低。不過，失業率從4.1%降至4%（為去年5月以來的新低），就業市場再次回到美聯儲定義的充分就業狀態。在此狀態下，就業人口出現下降也就實屬正常。此外，美國勞工部還上調了2024年11月和12月的非農就業人數，11月從21.2萬人上調至26.1萬人，12月從25.6萬人上調至30.7萬人，兩個月合計上調10萬人。

薪資增速方面表現較好，1月平均每小時工資年率達到4.1%（前值為3.9%，預期值為3.8%），1月平均每小時工資月率為0.5%，大幅高於市場預期的0.3%。失業率和薪資增速共同表明美國就業市場依舊火熱。然而，美國2024年非農就業基準變動終值為-59.8萬人，美國勞工統計局的初步估計為下調81.8萬個，這將是2009年以來的最大降幅。但總體而言，屬於瑕不掩瑜。

美聯儲聚焦通脹

非農數據公佈後，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利表示，當前勞動市場依然良好，美聯儲接下來的重點可能仍是通脹。本周將公佈美國最新的通脹數據，從目前來看形勢並不樂觀。美國2月一年期通脹率預期初值為4.3%，而預期為3.30%，前值為3.30%。密歇根大學消費調查報告顯示，美國未來一年的通脹預期從上個月的3.3%躍升至本月的4.3%，達到2023年11月以來最高水準，且連續兩個月大幅增長。長期通脹預期也從上月的3.2%上升至本月的3.3%，兩項預期都高於疫情期間的通脹水準。

百利好特約智昇研究市場策略師鵬程認為，通脹沒有進一步下降的跡象，而就業市場依舊保持火熱，這使得美聯儲能夠將更多精力放在治理通脹上，降息並非當下的迫切需求，高利率可能會維持更久的時間。在1月議息會議上，美聯儲選擇按兵不動，美聯儲主席鮑威爾表示不需要匆忙行事，這意味著美聯儲貨幣政策進入到了第二階段。CME的“利率觀察”工具顯示，市場基本排除了3月降息的可能，此前市場寄予厚望的6月，降息的概率也降至約50%。

技術面：黃金日線均線多頭發散，小陰小陽線依託均線穩步上漲，呈現典型的“牛市不言頂”走勢，目前上漲動能並未出現明顯走弱，短期內可能會試探上方3000美元一線關口。

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